El hashrate de la red de Bitcoin se ha recuperado después de poner fin a su reciente tendencia a la baja, según datos de CryptoQuant, lo que indica una recuperación de la actividad de los mineros.
El giro coincide con que Bitcoin cotiza cerca de 85.000 dólares, su nivel más alto del mes.
El precio es el factor más probable
El hashrate sigue la economía de los mineros, y esos han mejorado de forma marcada.
Los ingresos del minero por unidad de potencia de cómputo — el hashprice — suben directamente con el precio de Bitcoin. Una subida de menos de 75.000 dólares el 15 de septiembre a 85.000 dólares incrementa esos ingresos en aproximadamente un 13% sin ningún cambio en la dificultad de la red.
Eso empuja a las máquinas marginales de vuelta por encima del punto de equilibrio. Los equipos que se apagaron cuando la economía dejó de ser rentable vuelven a encenderse, y el hashrate sube.
La secuencia también funciona al revés. Un hashrate más bajo a principios de mes es compatible con el retroceso de Bitcoin hasta la zona de 75.000 dólares, cuando primero se habría presionado a los operadores menos eficientes.
Los mineros se quedaron muy rezagados frente al repunte
La recuperación se produce después de un periodo en el que las acciones de minería se desacoplaron del activo que producen.
Desde el 17 de agosto, la ganancia mediana en las 10 principales acciones mineras fue de 1,8% frente al 22% de Bitcoin. Solo Canaan superó a Bitcoin. Core Scientific quedó 27% por detrás y TeraWulf, 24%.
Tres vientos en contra explican la brecha: debilidad en las acciones relacionadas con la IA, inflación de los costos de insumos y un aumento de la tasa de descuento. Muchos mineros se desplazaron hacia el alojamiento de centros de datos de IA, lo que les quitó el apalancamiento frente a Bitcoin durante la subida, mientras los expuso plenamente al sentimiento sobre IA durante la caída.
Eso se vio la semana pasada. Nebius cayó un 6% y CoreWeave un 5% después de que el CEO de Anthropic, Dario Amodei, pidiera que la industria desacelerara el desarrollo de la IA, mientras que el propio Bitcoin subió.
El hashrate mide la minería, no las acciones mineras
La distinción importa para interpretar esta señal.
El hashrate en aumento indica que las máquinas están funcionando. No dice que las empresas mineras sean rentables, porque una proporción creciente de la industria cotizada ahora obtiene ingresos por alojar cargas de trabajo de IA en lugar de producir Bitcoin.
IREN mantiene 2.800 millones de dólares en contratos con Microsoft, Nvidia, Perplexity y Figure AI. Hut 8 tiene su arrendamiento en Beacon Point. HIVE firmó un acuerdo de nube de GPU por 350 millones de dólares.
JPMorgan ofreció un punto de apoyo la semana pasada, señalando que la fijación del precio de los contratos de neocloud había pasado a 15-20 dólares por megavatio desde 10-15, al actualizar IREN dos escalones a sobreponderar.
Los costos siguen siendo la limitación
El lado de los márgenes no se ha aliviado tanto como el lado de los ingresos.
El cobre marcó un récord por encima de 6,80 dólares la libra, un insumo directo para la energía y la infraestructura de centros de datos. Nvidia fijó su margen bruto del tercer trimestre en 74% desde 75%, citando costos de memoria, energía, terrenos e infraestructura.
La caída del petróleo ayuda en el margen al aliviar los costos energéticos, con el Brent bajando cuatro sesiones consecutivas. Pero los contratos de energía para mineros suelen ser de largo plazo y de carácter regional, así que los precios del crudo se transmiten lentamente.
Qué significa para la red el hashrate en aumento
Un hashrate más alto fortalece la seguridad de la red al aumentar el costo de atacarla.
También tiene una consecuencia mecánica para los mineros. La dificultad se ajusta aproximadamente cada dos semanas para mantener los tiempos de bloque cerca de 10 minutos; por lo tanto, un aumento sostenido del hashrate es seguido por un aumento de la dificultad que erosiona los ingresos por máquina.
Eso hace que la mejora actual sea autolimitante, a menos que el precio siga subiendo. Los mineros obtienen una ventana de mejores condiciones entre el movimiento de precio y el próximo ajuste de dificultad.
Bitcoin ha superado la franja de 80.000 a 82.000 dólares que mantenía cerca de un 8% del suministro, con la siguiente resistencia marcada en la media móvil de 100 semanas, cerca de los 89.000 dólares.