🚨 Una empresa de tesorería de Bitcoin, donde las recompensas de los ejecutivos representan el 14,7% de todas las acciones totalmente diluidas
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El mercado observa el precio de Bitcoin todos los días, pero muy poca gente mira a quién estas empresas de tesorería les están repartiendo el dinero. El informe recién publicado de VanEck pone este punto ciego sobre la mesa.
VanEck comparó 10 de las mayores empresas de tesorería de activos digitales y solo otorgó a Metaplanet la calificación más baja. El motivo es muy específico: su compensación mediante incentivos de capital equivale al 14,7% del capital totalmente diluido, y la exposición personal de los ejecutivos es del 8,2%📊. En promedio, la exposición de los ejecutivos en sus pares es solo del 0,8%, y el diseño general del plan es de aproximadamente una cuarta parte de lo que tiene Metaplanet. Como contraste, el mayor tenedor corporativo de Bitcoin, Strategy, tiene un plan de capital del 2%, con una exposición de ejecutivos del 0,5%, y obtuvo una buena calificación.
Miremos la segunda capa: Metaplanet no se quedó de brazos cruzados. Terminó los términos de ajuste automático en agosto y recortó la reserva de opciones en un 41% en septiembre. La lógica de esos términos antiguos era muy directa: cada vez que la empresa emite nuevas acciones para comprar Bitcoin, el fondo de opciones crece junto con ello, lo que equivale a repartir en silencio el costo de la ampliación entre todos. Pero VanEck considera que esas “reparaciones” no son suficientes y también pide retirar las aproximadamente 273 millones de acciones que se habían liberado anteriormente⚠️.
Por supuesto, algunos también dicen que si los ejecutivos reciben más acciones es para atarlos y que sigan comprando Bitcoin; la motivación tiene sentido. Asegurar al equipo directivo con “armas” sí requiere incentivos, pero que esas “armas” salgan del bolsillo de quién es el verdadero punto de quiebre. Estoy de acuerdo con la mitad de esa idea, pero piensa esto: cuando el fondo accionario se infla automáticamente al emitir acciones, el costo lo termina pagando siempre el accionista común que ni siquiera está en la mesa. Las subidas y caídas de Bitcoin son cosa del mercado; la dilución, en cambio, es una elección que hace la empresa.
En cualquier caso, creo que lo que más debería preocupar a las instituciones ahora no es si las empresas de tesorería compran o no compran Bitcoin, sino si la estructura de incentivos va a “filtrarse” silenciosamente en los bolsillos de los suyos💡. Los datos cubren solo 10 empresas; la muestra no es grande, pero la dirección ya es lo bastante llamativa. Un bando dice que hay que dar más margen a los ejecutivos; el otro dice que debe someterse a votación de los accionistas. ¿De qué lado estás?👀
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#比特币 #机构资金 #regulaciónCripto
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Miremos la segunda capa: Metaplanet no se quedó de brazos cruzados. Terminó los términos de ajuste automático en agosto y recortó la reserva de opciones en un 41% en septiembre. La lógica de esos términos antiguos era muy directa: cada vez que la empresa emite nuevas acciones para comprar Bitcoin, el fondo de opciones crece junto con ello, lo que equivale a repartir en silencio el costo de la ampliación entre todos. Pero VanEck considera que esas “reparaciones” no son suficientes y también pide retirar las aproximadamente 273 millones de acciones que se habían liberado anteriormente⚠️.
Por supuesto, algunos también dicen que si los ejecutivos reciben más acciones es para atarlos y que sigan comprando Bitcoin; la motivación tiene sentido. Asegurar al equipo directivo con “armas” sí requiere incentivos, pero que esas “armas” salgan del bolsillo de quién es el verdadero punto de quiebre. Estoy de acuerdo con la mitad de esa idea, pero piensa esto: cuando el fondo accionario se infla automáticamente al emitir acciones, el costo lo termina pagando siempre el accionista común que ni siquiera está en la mesa. Las subidas y caídas de Bitcoin son cosa del mercado; la dilución, en cambio, es una elección que hace la empresa.
En cualquier caso, creo que lo que más debería preocupar a las instituciones ahora no es si las empresas de tesorería compran o no compran Bitcoin, sino si la estructura de incentivos va a “filtrarse” silenciosamente en los bolsillos de los suyos💡. Los datos cubren solo 10 empresas; la muestra no es grande, pero la dirección ya es lo bastante llamativa. Un bando dice que hay que dar más margen a los ejecutivos; el otro dice que debe someterse a votación de los accionistas. ¿De qué lado estás?👀
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