La IA no le falta dinero; lo que le falta es que alguien esté dispuesto a prestarle 18.000 millones de dólares para devolvérselo.
En el centro de datos Project Jupiter en Nuevo México, Oracle obtuvo a finales del año pasado un préstamo de aproximadamente 18.000 millones de dólares de un consorcio bancario de préstamos sindicados. Ahora los bancos quieren revender esa deuda: la oferta es de 1 dólar de valor nominal por 89 a 91 centavos, lo que supone un total de menos de 16.400 millones de dólares. En julio, Standard & Poor’s degradó la calificación de Oracle una vez; hoy solo está un nivel por encima de la categoría “basura”.
Con una oferta de 89 centavos, traducido a la práctica significa que los propios bancos no están seguros de en cuántos años ese dinero podrá devolverse. Originalmente pretendían venderla a un grupo más amplio de inversores, pero ahora no pueden; no queda más remedio que dejarla en los libros. Dejarla en los libros consume capital; y si consume capital, desplaza otros préstamos.
En el mismo lote de documentos también aparece el dato de OpenAI. De 2026 a finales de 2030, se prevé un flujo de caja libre negativo de 278.000 millones de dólares, mientras que los ingresos tendrían que pasar de 36.000 millones a 350.000 millones. Por un lado, los ingresos suben cerca de diez veces; por el otro, en estos cinco años se quema más de 270.000 millones de dólares.
Los cinco grandes proveedores de la nube suman este año un gasto de capital de más de 750.000 millones de dólares; en 2027 superará el billón (1,1 billones). Morgan Chase estima que, solo con el mercado de bonos grado de inversión, en los próximos cinco años se tendrán que liberar 2,1 billones de dólares para dar espacio a los centros de datos. Así que lo que frena la infraestructura de la IA no son los chips: es el ciclo crediticio. Quien pide prestado no se preocupa; quien presta dinero, primero entra en pánico. La lección más real en esta oleada quizá no esté en las reuniones de las empresas de chips, sino en la mesa de negociación de bonos.
El mercado no es que no crea en la IA: lo que no cree es en las empresas que se endeudan para construir IA. Y comprobarlo es simple: ver si estos bonos pueden volver por encima del valor nominal. Si no pueden, entonces —digo— no estaba equivocado.
#AI算力 #deuda
En el centro de datos Project Jupiter en Nuevo México, Oracle obtuvo a finales del año pasado un préstamo de aproximadamente 18.000 millones de dólares de un consorcio bancario de préstamos sindicados. Ahora los bancos quieren revender esa deuda: la oferta es de 1 dólar de valor nominal por 89 a 91 centavos, lo que supone un total de menos de 16.400 millones de dólares. En julio, Standard & Poor’s degradó la calificación de Oracle una vez; hoy solo está un nivel por encima de la categoría “basura”.
Con una oferta de 89 centavos, traducido a la práctica significa que los propios bancos no están seguros de en cuántos años ese dinero podrá devolverse. Originalmente pretendían venderla a un grupo más amplio de inversores, pero ahora no pueden; no queda más remedio que dejarla en los libros. Dejarla en los libros consume capital; y si consume capital, desplaza otros préstamos.
En el mismo lote de documentos también aparece el dato de OpenAI. De 2026 a finales de 2030, se prevé un flujo de caja libre negativo de 278.000 millones de dólares, mientras que los ingresos tendrían que pasar de 36.000 millones a 350.000 millones. Por un lado, los ingresos suben cerca de diez veces; por el otro, en estos cinco años se quema más de 270.000 millones de dólares.
Los cinco grandes proveedores de la nube suman este año un gasto de capital de más de 750.000 millones de dólares; en 2027 superará el billón (1,1 billones). Morgan Chase estima que, solo con el mercado de bonos grado de inversión, en los próximos cinco años se tendrán que liberar 2,1 billones de dólares para dar espacio a los centros de datos. Así que lo que frena la infraestructura de la IA no son los chips: es el ciclo crediticio. Quien pide prestado no se preocupa; quien presta dinero, primero entra en pánico. La lección más real en esta oleada quizá no esté en las reuniones de las empresas de chips, sino en la mesa de negociación de bonos.
El mercado no es que no crea en la IA: lo que no cree es en las empresas que se endeudan para construir IA. Y comprobarlo es simple: ver si estos bonos pueden volver por encima del valor nominal. Si no pueden, entonces —digo— no estaba equivocado.
#AI算力 #deuda
