Muchos se quedan confundidos: todos esperan una subida de tasas; incluso el gráfico de puntos sugiere que podría haber otra alza en el año. Pero mientras suben las acciones estadounidenses, el oro y hasta el bitcoin—salvo el petróleo—casi todo el mundo está subiendo.

Esto no es que las malas noticias hayan desaparecido, sino que el mercado ha empezado a negociar otra cosa: las malas noticias ya se han descontado, pero la liquidez y la tolerancia al riesgo no se han apagado de verdad. Los datos de empleo no van a terminar automáticamente la tendencia alcista, el IPC tampoco, e incluso una subida de tasas podría no necesariamente acabar con todo.

Lo verdaderamente peligroso nunca ha sido que el mercado no entienda las subidas, sino el momento en que todos por fin lo entienden y empiezan a perseguir las alzas.