Bitcoin se ha movido a través de más de la mitad de septiembre, históricamente uno de sus meses más débiles; sin embargo, la habitual caída estacional se ha mantenido relativamente limitada pese a varios desafíos importantes de política y macroeconómicos.
Después de ganar alrededor de un 25% en agosto y alcanzar aproximadamente los $81.000, muchos esperaban que Bitcoin devolviera una parte significativa de esas ganancias en septiembre. Desde 2013, Bitcoin ha registrado una caída promedio de aproximadamente un 3% durante el mes.
Sin embargo, hasta ahora, Bitcoin solo está bajando alrededor de un 1,5% en septiembre. Con menos de dos semanas restantes en el trimestre, BTC está subiendo aproximadamente un 32% en el trimestre y va camino de tener su primer cierre trimestral positivo desde el tercer trimestre de 2025.
Bitcoin cotiza actualmente cerca de 78.000 dólares, próximo al nivel que mantenía antes de la decisión de tipos de la Reserva Federal del miércoles.
La falta de reacción del mercado es significativa
Dos grandes desarrollos de esta semana normalmente podrían haber desencadenado un movimiento mucho mayor en el precio de Bitcoin.
La Clarity Act no logró obtener los 60 votos del Senado necesarios para avanzar, asegurando solo 49. Bitcoin cayó brevemente por debajo de 74.887 dólares el martes antes de estabilizarse rápidamente.
La Reserva Federal aumentó entonces las tasas de interés en 25 puntos básicos hasta un rango de 3,75%-4,00%, marcando su primera subida de tasas desde julio de 2023.
Mitchell Askew, director de Blockware Intelligence en Blockware, destacó la reacción limitada de Bitcoin ante ambos eventos. Señaló que una subida de tasas y el fracaso de la Clarity Act normalmente crearían una presión vendedora significativa en un mercado más débil, pero Bitcoin mostró relativamente poco movimiento.
El agotamiento de vendedores podría explicar la resiliencia
Askew interpreta la reacción limitada de Bitcoin como una posible señal de menor presión vendedora, más que de una demanda nueva fuerte.
Su visión es que los inversores que quisieran vender debido a desarrollos negativos quizá ya hayan salido de sus posiciones. Si ese fuera el caso, habría menos tenedores restantes dispuestos a vender, lo que podría generar un entorno de mercado más estable.
La posición del mercado aporta cierto respaldo a esta interpretación. Los datos de Santiment mostraron que los contratos abiertos denominados en BTC cayeron un 13,5% entre el 3 de septiembre y el 11 de septiembre, mientras que el precio de Bitcoin bajó aproximadamente un 5%. Esto dejó la posición cerca de un 20% por debajo de su nivel previo al repunte.
K33 Research también informó que el interés abierto en futuros de Bitcoin y contratos perpetuos se mantuvo por debajo de su promedio anual.
Sin embargo, hay otra posible explicación. Una posición más baja también podría indicar falta de compradores en lugar de vendedores agotados. Talos informó que la convicción de compra de Bitcoin cayó al 3% desde el 10%, mientras que la posición mostró un cambio neto del 28% hacia stablecoins antes de la decisión de la Reserva Federal.
Esta distinción es importante porque vendedores agotados y compradores ausentes pueden crear un gráfico de precios similar, pero apuntan a condiciones futuras muy diferentes.
Múltiples vientos en contra macro golpean al mercado
La resiliencia de Bitcoin se dio a pesar de varias presiones adicionales en los mercados globales.
El crudo WTI se movió por encima de 106 dólares el martes, alcanzando un máximo de cinco meses mientras las tensiones en Oriente Medio continuaban. El cierre por parte de Arabia Saudita del oleoducto Este-Oeste, que ofrece una ruta alternativa alrededor del Estrecho de Ormuz, contribuyó a que la producción cayera a 6,238 millones de barriles por día, el nivel más bajo desde 1990.
El Índice del Dólar estadounidense (DXY) también se movió por encima de 100 y alcanzó su nivel más alto en más de un mes. La fortaleza persistente del dólar puede endurecer las condiciones financieras y presionar a los activos sensibles al riesgo.
Mientras tanto, el Banco de Japón elevó su tasa de interés de referencia a un máximo de 31 años, aumentando el costo de la operación de carry del yen, que históricamente ha respaldado posiciones en activos denominados en dólares.
El aumento de los rendimientos no necesariamente tiene que ser negativo para Bitcoin
Fabian Dori, director de inversiones en Sygnum Bank, ofreció una interpretación diferente sobre la relación entre las tasas de interés y Bitcoin.
Según Dori, mayores rendimientos no necesariamente significan que Bitcoin y otros activos que conservan valor deban caer. Si el alza de tasas refleja preocupaciones sobre la depreciación de la moneda o el riesgo soberano, los inversores podrían, en cambio, aumentar la exposición a activos como Bitcoin y el oro.
Los datos recientes de correlación de Bitcoin también resaltan la diferencia entre ambos activos. Su correlación a 90 días con el rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años se sitúa en aproximadamente -0,17, frente a -0,41 para el oro.
Por ahora, los mercados están descontando tres subidas adicionales de tasas de un cuarto de punto para abril de 2027, lo que podría llevar la tasa de fondos federales a 4,50%-4,75%.
Dori sostiene que los activos digitales no necesariamente requieren que bajen las tasas de interés para superar el desempeño.
Los avances regulatorios cambiaron poco después de la votación del Senado
El entorno regulatorio tuvo otro gran avance menos de dos días después de la votación del Senado.
La SEC presentó el jueves su esperada exención de innovación para plataformas de valores tokenizados. Bajo condiciones especificadas, las plataformas que califiquen pueden facilitar el trading onchain de acciones.
El presidente de la SEC, Paul Atkins, ya había indicado previamente que la agencia podría tomar medidas dentro de su autoridad existente independientemente de si la legislación se aprobaba.
Joel Kruger, estratega de mercados de LMAX Group, dijo que el fracaso en avanzar la legislación retrasa la creación de un marco estatutario formal, pero no impide que la SEC y la CFTC continúen brindando orientación regulatoria bajo su autoridad existente.
La principal incertidumbre es la durabilidad. Las regulaciones establecidas mediante la autoridad existente de la agencia podrían cambiarse con una administración futura, mientras que la legislación proporcionaría un marco estatutario más permanente.
La resiliencia de Bitcoin podría crear un escenario asimétrico
Kruger sostiene que la capacidad de Bitcoin de mantenerse estable durante un ciclo de noticias difícil podría volverse importante si mejoran las condiciones macroeconómicas, geopolíticas o regulatorias.
Su argumento se basa en la reacción a la baja relativamente limitada ante los recientes desarrollos negativos. Si las condiciones se vuelven más favorables, incluso una mejora moderada podría potencialmente servir como catalizador para un mayor impulso del mercado.
Las últimas proyecciones de la Reserva Federal también ofrecieron algo de margen para la interpretación. La proyección mediana indica un aumento adicional de la tasa en 2026, totalizando 50 puntos básicos, frente a los 75 puntos básicos esperados por Bank of America y RBC y aproximadamente 87,5 puntos básicos ya descontados previamente por los mercados.
La estacionalidad de septiembre sigue siendo un riesgo a corto plazo
La estacionalidad histórica sigue siendo una de las principales preocupaciones para Bitcoin en el corto plazo.
Según CoinGlass, Bitcoin ha caído históricamente un promedio del 2,5% durante la semana 38 del año y solo ha registrado ganancias en esa semana en cuatro ocasiones.
Sin embargo, el patrón estacional de más largo plazo cuenta una historia diferente. Los datos de CoinDesk muestran que Bitcoin históricamente promedia una ganancia del 77% durante el cuarto trimestre.
Estas cifras se basan en muestras históricas relativamente pequeñas y no deben tratarse como previsiones. Los datos estacionales simplemente presentan dos patrones históricos opuestos: posible debilidad durante la semana que viene y un desempeño históricamente más fuerte durante el cuarto trimestre.
La zona de 80.000 a 82.000 dólares sigue siendo importante
La estructura del precio de Bitcoin también muestra una concentración significativa de la oferta en el rango de 80.000 a 82.000 dólares.
Los datos de Glassnode indican que casi el 8% del suministro circulante de Bitcoin se adquirió entre 80.000 y 82.000 dólares. La base de costo promedio de los inversores del ETF spot de Bitcoin de EE. UU. también se sitúa alrededor de esa zona, mientras que la media móvil de 50 semanas está actualmente cerca de 81.081.
Por ahora, la capacidad de Bitcoin de mantenerse relativamente estable a pesar de varios desarrollos macroeconómicos, monetarios y regulatorios negativos sigue siendo una característica clave del entorno de mercado actual. Las próximas señales importantes probablemente provengan del comportamiento del precio en el área de 80.000 a 82.000 dólares, de los próximos desarrollos macroeconómicos y de cambios en la posición del mercado.
Conclusión
Bitcoin ha entrado en la segunda parte de septiembre con una caída relativamente limitada pese a la estacionalidad históricamente débil y varios vientos en contra significativos del mercado. El fracaso de la Ley de Claridad (Clarity Act), las tasas de interés más altas, los precios del petróleo más firmes, un dólar estadounidense más fuerte y unas condiciones monetarias globales más estrictas no han producido el nivel de presión vendedora que normalmente podría esperarse.
Si esta resiliencia refleja el agotamiento de vendedores, una participación limitada del mercado o una combinación de ambos sigue siendo incierto. Mientras tanto, los avances regulatorios y la posición de Bitcoin cerca de la zona de oferta de 80.000 a 82.000 dólares podrían desempeñar un papel importante para determinar la próxima dirección del mercado.
