Analistas de JPMorgan liderados por Nikolaos Panigirtzoglou publicaron, en un informe de 16-17 de septiembre, un argumento poco explorado hasta ahora: la ventaja potencial del Bitcoin sobre el oro está vinculada a dos factores: la recuperación más lenta de los ETFs de Bitcoin frente a los del oro, y el exceso de posiciones cortas acumuladas contra el IBIT de BlackRock, que crea condiciones para un posible short squeeze que el oro simplemente no tiene. (Crypto Briefing)
Los números detrás del argumento
Los ETF de oro ya han recuperado todas las salidas registradas a principios de 2026, mientras que los ETF de Bitcoin han recuperado solo cerca de la mitad. El interés en posiciones cortas del IBIT está cerca del máximo de 2026, mientras que el del GLD (ETF de oro de SPDR) está por debajo del promedio histórico. La relación put/call del IBIT también está más elevada que la del GLD: una señal de que los inversores compran más protección contra caídas en Bitcoin que en oro. (The Block) (Crypto Briefing)
¿Por qué eso sería positivo para el Bitcoin?
El razonamiento del banco invierte la lectura usual: en lugar de ver el exceso de coberturas como una debilidad, JPMorgan trata ese posicionamiento escéptico como la condición misma para un movimiento más fuerte. Cuando los vendidos del IBIT cubran posiciones, la demanda contenida tiende a ser mayor y más rápida que cualquier cosa que el GLD pueda producir. Es el efecto clásico de "trade abarrotado": cuanto más protegido está el mercado contra la caída, mayor es el potencial de alza cuando ese miedo se disipa. (TFTC)
El contexto: el regreso del "debasement trade"
Bitcoin y oro recibieron entradas después de la reunión de la Fed a finales de julio, cuando la búsqueda de activos escasos ante las preocupaciones fiscales y cambiarias volvió a ganar fuerza. Este movimiento perdió impulso la semana anterior al informe, con alza en los rendimientos reales y el fracaso del Senado estadounidense al avanzar con la Ley CLARITY. (Hokanews)
Lo que el informe no dice
JPMorgan no aportó nuevos precios objetivo; el análisis trata del posicionamiento relativo, no de una previsión de que el Bitcoin vaya a superar al oro en términos absolutos. Vale la pena recordar que, en informes anteriores de 2026, el mismo equipo ya había citado una evaluación teórica de largo plazo, ajustada por volatilidad, de 266 mil dólares para el Bitcoin: un escenario, no una garantía.