JPMorgan esta vez menciona un fenómeno bastante interesante
No se trata de que el oro vaya a caer, ni de simplemente decir “llenarse de globos” para que despegue de inmediato. Más bien, desde la posición de las instituciones, ahora mismo BTC presenta claramente una “cartera defensiva”
Chat: 看懂各大新闻
Después de la reunión de la Reserva Federal a finales de julio de este año, tanto BTC como los ETF de oro volvieron a registrar entradas de capital, y la lógica detrás de esto se relaciona principalmente con la preocupación del mercado por la depreciación de la moneda, los déficits fiscales y la incertidumbre macroeconómica
El problema es que la velocidad de recuperación de capital entre ambos no es la misma
Los ETF de oro ya han recuperado prácticamente la totalidad de las salidas de fondos de la primera etapa de 2026, mientras que los ETF de BTC por ahora solo han recuperado aproximadamente la mitad
Lo más destacable es IBIT
Los datos de JPMorgan muestran que la posición corta de BlackRock en IBIT está cerca de los máximos de este año, mientras que la posición corta del ETF de oro GLD, en cambio, está por debajo del promedio histórico
El mercado de opciones también muestra algo similar: el ratio Put/Call de IBIT de OI (open interest) es claramente más alto que el de GLD, lo que indica que la necesidad de protección institucional contra una caída de BTC sigue siendo mayor
Esto da lugar a una estructura de capital muy interesante
Ahora no es que las instituciones no toquen BTC del todo, sino que una parte lo asigna, y al mismo tiempo usa posiciones cortas y opciones para protegerse
Por lo tanto, si más adelante el sentimiento del mercado mejora y la demanda de cobertura empieza a bajar, esa parte defensiva que antes presionaba a BTC podría, en cambio, convertirse en un soporte para el precio
BTC ahora enfrenta no solo el problema de si entra dinero, sino también cuánta de la financiación que ya entró proviene realmente para defenderse y cuánta está dispuesta a mantenerla a largo plazo
Por eso JPMorgan considera que, si la demanda de cobertura por parte de los ETF sigue disminuyendo, BTC podría recibir más apoyo frente al oro
Por supuesto, este razonamiento no significa que #BTC vaya a superar al oro de inmediato
Actualmente, la velocidad de recuperación del capital en los ETF de oro sigue siendo mayor, y los ETF de BTC solo han recuperado parte del capital que había salido. Además, la inflación reciente, el nivel de los rendimientos reales y la incertidumbre regulatoria en cripto, todavía podrían afectar el ritmo con el que las instituciones asignan recursos
Así que lo que vale la pena vigilar a continuación no es solo el flujo neto de los ETF
Sino también la posición corta de IBIT, la estructura Put/Call y si esas posiciones defensivas empiezan realmente a disminuir
Si estos datos llegaran a cambiar, entonces sí sería una señal más directa de que el sentimiento del mercado podría estar girando
No se trata de que el oro vaya a caer, ni de simplemente decir “llenarse de globos” para que despegue de inmediato. Más bien, desde la posición de las instituciones, ahora mismo BTC presenta claramente una “cartera defensiva”
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Después de la reunión de la Reserva Federal a finales de julio de este año, tanto BTC como los ETF de oro volvieron a registrar entradas de capital, y la lógica detrás de esto se relaciona principalmente con la preocupación del mercado por la depreciación de la moneda, los déficits fiscales y la incertidumbre macroeconómica
El problema es que la velocidad de recuperación de capital entre ambos no es la misma
Los ETF de oro ya han recuperado prácticamente la totalidad de las salidas de fondos de la primera etapa de 2026, mientras que los ETF de BTC por ahora solo han recuperado aproximadamente la mitad
Lo más destacable es IBIT
Los datos de JPMorgan muestran que la posición corta de BlackRock en IBIT está cerca de los máximos de este año, mientras que la posición corta del ETF de oro GLD, en cambio, está por debajo del promedio histórico
El mercado de opciones también muestra algo similar: el ratio Put/Call de IBIT de OI (open interest) es claramente más alto que el de GLD, lo que indica que la necesidad de protección institucional contra una caída de BTC sigue siendo mayor
Esto da lugar a una estructura de capital muy interesante
Ahora no es que las instituciones no toquen BTC del todo, sino que una parte lo asigna, y al mismo tiempo usa posiciones cortas y opciones para protegerse
Por lo tanto, si más adelante el sentimiento del mercado mejora y la demanda de cobertura empieza a bajar, esa parte defensiva que antes presionaba a BTC podría, en cambio, convertirse en un soporte para el precio
BTC ahora enfrenta no solo el problema de si entra dinero, sino también cuánta de la financiación que ya entró proviene realmente para defenderse y cuánta está dispuesta a mantenerla a largo plazo
Por eso JPMorgan considera que, si la demanda de cobertura por parte de los ETF sigue disminuyendo, BTC podría recibir más apoyo frente al oro
Por supuesto, este razonamiento no significa que #BTC vaya a superar al oro de inmediato
Actualmente, la velocidad de recuperación del capital en los ETF de oro sigue siendo mayor, y los ETF de BTC solo han recuperado parte del capital que había salido. Además, la inflación reciente, el nivel de los rendimientos reales y la incertidumbre regulatoria en cripto, todavía podrían afectar el ritmo con el que las instituciones asignan recursos
Así que lo que vale la pena vigilar a continuación no es solo el flujo neto de los ETF
Sino también la posición corta de IBIT, la estructura Put/Call y si esas posiciones defensivas empiezan realmente a disminuir
Si estos datos llegaran a cambiar, entonces sí sería una señal más directa de que el sentimiento del mercado podría estar girando
