Japón ha llevado los tipos de interés a su nivel más alto en 31 años. Y esto, ahora, mueve el destino de 5 billones de dólares.
El dinero tiene criterio: reconoce el rendimiento, no el lugar. Durante estos años, los intereses en Japón han sido tan bajos que parecía dinero regalado, y por eso enormes cantidades de yenes salieron al exterior para comprar bonos del Tesoro de EE. UU., comprar acciones y comprar inmuebles. Ahora, si dentro de casa los intereses suben, afuera el dinero tiene que replantearse: ¿seguir ganando allí o volver para comerse el interés en casa?
Volver no es un cambio menor. Los mercados que durante años han sido alimentados por el yen a bajo costo —el tramo largo de los bonos del Tesoro de EE. UU. y las bolsas de los mercados emergentes— no carecen de dinero, sino de paciencia barata. En cuanto la paciencia sube de precio, lo primero que no aguanta son las cosas con mayor duración y con historias más largas.
El Banco de Japón dice que seguirá subiendo. Que sea una subida real o una subida “de labios”, no depende de lo que diga en su discurso, sino de los datos de flujos de fondos de los próximos dos trimestres: si la inversión de valores en el exterior de Japón continúa con salida neta o si cambia de rumbo y vuelve a entrar. Ese es, para mí, el dato que más conviene vigilar.
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#日元 #宏观 #利率
El dinero tiene criterio: reconoce el rendimiento, no el lugar. Durante estos años, los intereses en Japón han sido tan bajos que parecía dinero regalado, y por eso enormes cantidades de yenes salieron al exterior para comprar bonos del Tesoro de EE. UU., comprar acciones y comprar inmuebles. Ahora, si dentro de casa los intereses suben, afuera el dinero tiene que replantearse: ¿seguir ganando allí o volver para comerse el interés en casa?
Volver no es un cambio menor. Los mercados que durante años han sido alimentados por el yen a bajo costo —el tramo largo de los bonos del Tesoro de EE. UU. y las bolsas de los mercados emergentes— no carecen de dinero, sino de paciencia barata. En cuanto la paciencia sube de precio, lo primero que no aguanta son las cosas con mayor duración y con historias más largas.
El Banco de Japón dice que seguirá subiendo. Que sea una subida real o una subida “de labios”, no depende de lo que diga en su discurso, sino de los datos de flujos de fondos de los próximos dos trimestres: si la inversión de valores en el exterior de Japón continúa con salida neta o si cambia de rumbo y vuelve a entrar. Ese es, para mí, el dato que más conviene vigilar.
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