Esta subida de tasas fue la más dura de estos años, pero no alcanza para sostener al dólar. La solidez del dólar, en última instancia, está en las finanzas públicas, no en lo que dice la Fed. Las tasas subieron a entre 3,75% y 4,00%, y se aprobó con 12 votos a favor unánimes.
El efecto de la postura firme solo se mantuvo durante un día. El día de la decisión, el índice del dólar tocó 100,33; al día siguiente volvió a 100,25, cayó 0,6%. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años también bajó de 5,02% a 4,95%.
Los números de la inflación tampoco respaldan continuar insistiendo a toda costa. El PCE total es 3,6%, el PCE subyacente es 3,2% y el IPC es 2,4%, y todos van bajando. La propia Fed dice que las condiciones financieras actuales no son restrictivas, pero no quiere dar orientación sobre si habrá o no subidas de tasas en el futuro, dejando margen.
Llévalo al mercado y mira: después de que el dólar suba en punta y luego vuelva a caer, otros activos en cambio respiran aliviados. El S&P 500 sube un 1,14%, el Nasdaq un 1,69%, y el sector de semiconductores un 3,14%. El dinero se movió de la defensa al ataque.
El oro sube un 1,84% hasta 4342 dólares por onza; la plata sube un 3,55% hasta 65,22 dólares, incluso más fuerte que la bolsa. El día anterior dijimos que, si las tasas de largo plazo se estabilizaban, el oro tendría que devolver algo; hoy es justo lo contrario, lo que indica que a corto plazo lo que manda es el dólar y las tasas reales. El “debe y haber” del crédito hay que estirarlo varios meses para evaluarlo. La plata sube con más fuerza porque además tiene una capa extra de demanda industrial.
El BTC sube un 1,91% hasta alrededor de 76321 dólares. Las criptomonedas son las que más necesitan liquidez: si el dólar afloja, primero respiran un poco. Pero las expectativas de nuevas alzas de tasas durante el año todavía están ahí, así que esta subida se parece más a una corrección que a un cambio de tendencia.
A partir de aquí, hay que vigilar dos cosas: si el índice del dólar logra sostener o no el nivel de 100, y si el rendimiento del Treasury a 10 años aguanta o no el 4,95%. Si estas dos variables vuelven a subir juntas, habrá que recalcular la corrección de antes. Y si el lado fiscal sigue sin mostrar señales de convergencia, el soporte para el oro y la plata será incluso más sólido. No te quedes solo con lo que diga la Reserva Federal: fíjate en dónde está poniendo la “mano”.