Primero, aplaudamos una cosa: la subida de tipos de esta vez ha quedado bien hecha. La postura hawkish se ha cumplido y también se ha manifestado la determinación de contener la inflación; en consecuencia, la rentabilidad de los bonos del Tesoro cayó de inmediato. Así, los espectadores finalmente soltaron el aire.
Lo “bonito” se queda en el tramo corto de la curva.
El tramo largo apenas se movió. Siempre me atrevo a calcularlo con el libro contable más frío: el tramo corto lo determinan la política y las expectativas, y se logra presionar; el tramo largo lo determinan las expectativas de inflación y la oferta fiscal, y no se logra presionar. El precio del petróleo sigue subiendo, y las expectativas de inflación lo siguen; en el precio del tramo largo, nunca aparece la palabra “creer”.
Por eso, eso de que el mercado “elige” creer en Wos(h), dicho con más precisión, es que el mercado cree que no va a dar la vuelta enseguida, pero no planea creer que pueda devolver la inflación a niveles bajos. Lo primero es cosa de un mandato; lo segundo es un asunto estructural. Solo si interpretas lo primero como si fuera lo segundo, es cuando se llega a una conclusión tan complaciente como que una subida de tipos trae relajación. Es una conclusión agradable, pero no fiable.
El juicio es este: lo que el mercado cree es únicamente la trayectoria a corto plazo de Wos(h), no su capacidad para controlar la inflación. Que el tramo corto esté presionado y el largo no se mueva significa que esa confianza llega hasta la fecha de vencimiento.
Para saber si esa confianza vence en cualquier momento, basta con mirar una sola cosa: si la rentabilidad del bono a 10 años irá después hacia abajo junto con el tramo corto. Si van juntos, significa que las expectativas de inflación del tramo largo de verdad han sido contenidas por la subida de tipos; me rindo. Si no van juntos, entonces esta ventana de rebote sirve para hacer rotación de posiciones.
Mira el código QR de abajo👇 para entrar al grupo; en el grupo se actualizan a diario estas dos cifras: el diferencial entre tramo corto y largo y el precio del petróleo.
#美联储 #比特币 #宏观
Lo “bonito” se queda en el tramo corto de la curva.
El tramo largo apenas se movió. Siempre me atrevo a calcularlo con el libro contable más frío: el tramo corto lo determinan la política y las expectativas, y se logra presionar; el tramo largo lo determinan las expectativas de inflación y la oferta fiscal, y no se logra presionar. El precio del petróleo sigue subiendo, y las expectativas de inflación lo siguen; en el precio del tramo largo, nunca aparece la palabra “creer”.
Por eso, eso de que el mercado “elige” creer en Wos(h), dicho con más precisión, es que el mercado cree que no va a dar la vuelta enseguida, pero no planea creer que pueda devolver la inflación a niveles bajos. Lo primero es cosa de un mandato; lo segundo es un asunto estructural. Solo si interpretas lo primero como si fuera lo segundo, es cuando se llega a una conclusión tan complaciente como que una subida de tipos trae relajación. Es una conclusión agradable, pero no fiable.
El juicio es este: lo que el mercado cree es únicamente la trayectoria a corto plazo de Wos(h), no su capacidad para controlar la inflación. Que el tramo corto esté presionado y el largo no se mueva significa que esa confianza llega hasta la fecha de vencimiento.
Para saber si esa confianza vence en cualquier momento, basta con mirar una sola cosa: si la rentabilidad del bono a 10 años irá después hacia abajo junto con el tramo corto. Si van juntos, significa que las expectativas de inflación del tramo largo de verdad han sido contenidas por la subida de tipos; me rindo. Si no van juntos, entonces esta ventana de rebote sirve para hacer rotación de posiciones.
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