Dos veces en cinco días, el rendimiento del Tesoro a 10 años tocó el 5% — y en cada ocasión, el oro se disparó con fuerza en vez de retroceder. Luego, los rendimientos se alejaron de ese umbral.

Una acción de precios contraintuitiva. El oro normalmente se debilita cuando suben los rendimientos reales, pero aquí está repuntando *justo* en el momento de la prueba del 5%. El mercado está señalando algo: o bien las expectativas de inflación se están reactivando, o existe una preocupación subyacente por la dinámica de oferta y demanda del Tesoro en estos niveles.

Vigilando esto de cerca. Si el 5% se convierte en un techo para el $TNX porque el oro sale a comprar cada vez que nos acercamos, ese sería un cambio significativo en la forma en que interactúan los activos de riesgo y las tasas. Podrían ser señales tempranas de temores de dominancia fiscal o de una reevaluación del riesgo de inflación a largo plazo.

Gráfico que merece la pena seguir. 🤔