Nuestro marco estableció dos condiciones para que la Fed recalibre el riesgo: aceptación por encima del 5% en el bono a 10 años, o una guía que se lea como el inicio de una secuencia en lugar de un ajuste único.
La segunda se activó con claridad. La Fed subió 25 pb hasta el 3,75–4,00%, su primer aumento desde 2023, por unanimidad; y 16 de los 18 participantes proyectaron al menos una subida más este año, cuatro de ellos dos. Warsh dijo que la inflación ha estado demasiado alta durante demasiado tiempo y que no se ha cumplido el estándar del comité. Esa es una secuencia, no un ajuste.
No fue así. El 10 años tocó el 5% el martes y desde entonces se ha alejado. Una impresión no equivale a aceptación.
Aun así, el mercado se reanimó: las acciones subieron más del 1%, el oro subió más de un 2% y el crudo bajó aproximadamente un 3% hasta cerca de los 99 dólares.
Ese resultado es el marco, no una excepción. El endurecimiento afecta a las valoraciones de las acciones a través del tramo largo de la curva, no a través de la tasa de política.
La Fed entregó el mensaje más agresivo y el tramo largo cayó para no cargarlo; ayudó que el petróleo se alejara del pico geopolítico que estaba alimentando la prima de inflación.
Guía más agresiva sin transmisión desde el mercado de bonos no reajusta el precio del riesgo.
Esa también es la fragilidad. El rally se sostiene en dos cosas que la Fed no controla: hacia dónde va el crudo después y si el tramo largo sigue rechazando el 5%. Cualquiera de las dos que cambie devuelve la presión de inmediato, y el gráfico de puntos ya nos dijo el rumbo de la política.
Bitcoin
$BTC cerca de 76.700, el 27% se retrajo en la cuadrícula que publicamos. Se mantuvo en 74.136; el mínimo de esta semana quedó a poca distancia y nunca lo alcanzó. El nivel se mantiene, 3% por debajo del contado.
La estructura no cambia en ningún sentido. 83–87k sigue sin probarse por encima. Por debajo, 74.136 se mantiene como línea, y perderla pone de nuevo en el radar los 67–69k. El fracaso de la Clarity Act en el Senado en una votación 49–50 elimina el catalizador legislativo para 2026 y deja al sector dependiente de la reglamentación de la agencia; un viento en contra que queda fuera de lo que la Fed hace.
Posicionamiento
El efectivo sigue siendo la asignación dominante. Mantenemos una exposición larga pequeña en algunos de los principales y un corto abierto.
Divulgación: mantenemos posiciones en los activos discutidos arriba. El marco se publicó antes que las posiciones y no cambia por ellas.
Posiciones abiertas e historial completo de operaciones desde el inicio: app.binance.com/uni-qr/cpro/CapitalFlowTech
Niveles e invalidaciones, no llamadas. No es asesoramiento financiero.