Pero en este momento, un número fuera del mundo cripto merece tanta atención como:
5%.
El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años de Estados Unidos superó recientemente el 5%, alcanzando su nivel más alto desde 2007 antes de aliviarse un poco.
Al principio, los bonos del gobierno y Bitcoin pueden parecer completamente no relacionados.
Pero cuando los rendimientos del Tesoro suben a ese nivel, pueden cambiar en qué lugar los inversores quieren mantener su dinero.
Y eso puede tener un gran impacto en Bitcoin.
Primero, ¿qué es un rendimiento del Tesoro?
El gobierno de Estados Unidos pide dinero prestado vendiendo valores del Tesoro.
Los inversores que poseen estos valores reciben una rentabilidad.
El rendimiento es, básicamente, la rentabilidad que los inversores pueden obtener por mantener esa deuda gubernamental.
Los Treasuries de EE. UU. generalmente se ven como inversiones de riesgo relativamente bajo en comparación con activos como acciones o cripto.
Por eso un rendimiento del 5% recibe tanta atención.
Los inversores pueden obtener una rentabilidad significativa sin asumir el riesgo de precio de Bitcoin.
De pronto Bitcoin tiene más competencia
Bitcoin no paga intereses simplemente porque alguien lo tenga.
Su rentabilidad depende principalmente de que el precio suba.
Eso significa que cuando los rendimientos de los Treasuries están muy bajos, los inversores podrían estar más dispuestos a mover dinero hacia activos con mayor potencial de rentabilidad.
Pero imagina que los Treasuries están ofreciendo alrededor del 5%.
De repente, la decisión se vuelve diferente.
Los inversores pueden elegir un activo relativamente de bajo riesgo que ofrezca un rendimiento significativo, en lugar de asumir oscilaciones de precio mucho mayores en Bitcoin.
Eso eleva el listón que Bitcoin tiene que superar para atraer capital. CoinDesk destacó esta dinámica exacta durante la racha alcista de Bitcoin en agosto, cuando los rendimientos a largo plazo en caída ayudaron a que los activos más riesgosos volvieran a ser más atractivos.
Recientemente vimos que ocurría lo contrario
Agosto nos dio un ejemplo interesante.
Bitcoin saltó aproximadamente un 25%, de alrededor de $64.000 a por encima de $78.000, después de cambios en las recompras de bonos del Tesoro que ayudaron a que los rendimientos a largo plazo se movieran a la baja.
Al mismo tiempo, una gran cantidad de posiciones bajistas en cripto se liquidaron y los ETF de Bitcoin spot registraron nuevas entradas.
Eso no significa que solo los rendimientos del Tesoro causaran la racha alcista de Bitcoin.
Los mercados no funcionan tan simple.
Pero también mostró cómo una mejora en las condiciones financieras puede ayudar a Bitcoin cuando ya están presentes otras fuerzas alcistas.
Ahora el mercado está lidiando con la presión contraria.
Los rendimientos han subido de nuevo.
¿Por qué los rendimientos llegaron al 5%?
Varias cosas han estado ocurriendo al mismo tiempo.
Las preocupaciones por la inflación han vuelto, en parte porque los precios de la energía han subido. Los mercados también se han estado preparando para una política monetaria de la Reserva Federal más restrictiva.
La deuda del gobierno y las preocupaciones fiscales han añadido otra capa de presión al mercado de bonos.
El resultado son rendimientos más altos.
Y esos mayores rendimientos hacen más que competir directamente con Bitcoin.
Ajustan las condiciones financieras en toda la economía.
El endeudamiento se vuelve más caro
El rendimiento del Tesoro a 10 años influye en muchos otros costos de endeudamiento.
Cuando los rendimientos a largo plazo suben, las hipotecas, la financiación corporativa y otras formas de crédito pueden volverse más caras.
Las empresas se vuelven más cuidadosas.
Los consumidores pueden volverse más cuidadosos.
Los inversores pueden volverse más defensivos.
En general, ese es un entorno más difícil para los activos riesgosos.
Y aun así, Bitcoin a menudo todavía se comporta como un activo de riesgo durante periodos de tensión macro.
El apalancamiento también se vuelve más caro
Los traders de criptomonedas deberían prestar atención a otro efecto.
Los rendimientos reales más altos pueden aumentar el costo de mantener posiciones apalancadas.
CoinDesk señaló recientemente que los rendimientos en aumento pueden presionar a las criptomonedas a través de dos canales: la deuda del gobierno se vuelve más competitiva frente a Bitcoin, mientras que el apalancamiento se vuelve más caro.
Eso puede volverse especialmente importante cuando el mercado ya está muy posicionado en una sola dirección.
Una pequeña caída de Bitcoin puede forzar el cierre de posiciones apalancadas.
Luego, esas liquidaciones pueden hacer que el movimiento original sea mayor.
El dólar también puede importar
Los mayores rendimientos en EE. UU. también pueden respaldar la demanda del dólar.
Eso puede crear otro desafío para Bitcoin.
Bitcoin suele cotizar frente al dólar, y los periodos de fuerte demanda del dólar pueden coincidir con presión sobre los activos de riesgo.
De nuevo, esta relación no es perfecta.
Bitcoin puede subir mientras el dólar es fuerte, y puede caer mientras el dólar está débil.
Pero cuando aparecen juntos altos rendimientos, un dólar fuerte y condiciones financieras más estrictas, el entorno se vuelve más difícil.
Esto no significa que un 5% haga caer a Bitcoin automáticamente
Esta parte es importante.
No hay una regla que diga:
El rendimiento del Tesoro llega al 5% = Bitcoin se desploma.
Bitcoin tiene muchas otras fuerzas que afectan su precio.
La demanda de ETF importa.
La compra institucional importa.
La regulación importa.
La liquidez importa.
El apalancamiento importa.
Y las dinámicas propias de oferta y demanda de Bitcoin también importan.
Así que los rendimientos del Tesoro deberían tratarse como una pieza importante del rompecabezas, en lugar de como una señal de trading perfecta.
También existe un argumento alcista a largo plazo
Los altos rendimientos del Tesoro pueden crear otra narrativa para Bitcoin.
Si los inversores se preocupan por la deuda del gobierno, los déficits o el valor a largo plazo de las monedas tradicionales, algunos podrían buscar alternativas como reservas de valor.
Ese argumento puede beneficiar activos como Bitcoin y el oro.
Así que la relación se vuelve complicada.
En el corto plazo, los rendimientos altos pueden hacer que los Treasuries sean más atractivos y ajustan las condiciones financieras.
A más largo plazo, las razones detrás de esos altos rendimientos a veces pueden fortalecer la narrativa de “dinero alternativo” de Bitcoin.
Por qué la Fed importa ahora
Por eso la Reserva Federal se ha vuelto tan importante para las criptomonedas.
Los mercados entraron el 16 de septiembre esperando que la Fed subiera su tasa de política en 25 puntos básicos, mientras el rendimiento del Tesoro a 10 años estaba justo por debajo del 5% después de cruzarlo recientemente.
Pero la decisión sobre la tasa en sí es solo parte de la historia.
Los inversores también se fijan en lo que pasa después.
Si los mercados empiezan a esperar que las tasas y los rendimientos de los bonos se mantengan altos por más tiempo, las condiciones financieras podrían seguir siendo difíciles.
Si la inflación se enfría y los rendimientos eventualmente bajan, la presión podría disminuir.
Observa los rendimientos junto con Bitcoin
Los traders de cripto a menudo pasan todo el día mirando velas de BTC.
Pero a veces la pista más grande viene de otro mercado.
Si el rendimiento del Tesoro a 10 años continúa subiendo por encima del 5%, Bitcoin estará compitiendo con una deuda gubernamental cada vez más atractiva, mientras la economía en general enfrenta condiciones financieras más estrictas.
Si los rendimientos empiezan a caer de manera significativa, esa competencia se debilita y es posible que los inversores estén más dispuestos a asumir riesgo otra vez.
Eso no nos dice exactamente dónde cotizará Bitcoin mañana.
Pero eso también ayuda a explicar por qué Bitcoin puede tener dificultades incluso cuando no ha cambiado nada importante dentro del mercado cripto en sí.
La próxima vez que Bitcoin se mueva de forma repentina, no mires solo el gráfico del BTC.
Ten también la mirada puesta en el mercado de bonos.