¿La Tasa de los Bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años al 5% se convertirá en la nueva normalidad? El verdadero problema es que ya no obedece a la Reserva Federal
La Reserva Federal acaba de sumar 25 pb, pero resulta que los rendimientos de los bonos largos ni siquiera le hicieron caso. El 10 años llegó a volver a 4.95%, luego volvió a acercarse al 5%, y mientras tanto el 30 años siguió manteniéndose por encima del 5%. Al mismo tiempo, el tramo corto, el de 2 años, ya subió hasta alrededor del 4.7%.
El mercado empieza a calcular otra cuenta: el tramo corto mira a la Reserva Federal, el tramo largo mira cuánto planea pedir prestado Estados Unidos en el futuro, si la inflación seguirá pegada y cuánto vale la prima por plazo. El déficit fiscal de EE. UU., la enorme emisión de deuda y las necesidades de financiación de las empresas están compitiendo por el mismo capital. A finales de agosto, el déficit fiscal acumulado para el año fiscal ya alcanzó 1.97 billones de dólares, superando el nivel de todo el año del ejercicio anterior.
Esto no le sienta muy bien ni a $BTC ni a las acciones estadounidenses. Porque con un 10 años al 5%, un activo libre de riesgo ya puede ofrecer un rendimiento bastante alto; por tanto, los activos con valoraciones elevadas necesitan historias de crecimiento más convincentes para atraer capital. BTC ahora ronda los 76,000 dólares, y ya se ha alejado claramente de los máximos de más arriba de 82,000 dólares de este mes; justo además, coincidió con un debilitamiento de los flujos hacia los ETF y con que CLARITY encontró resistencia. El entorno de liquidez no es favorable.
Por ahora no voy a definir el “5%” directamente como nueva normalidad, pero el 5% está pasando de ser un umbral psicológico a convertirse en un umbral de valoración. Si más adelante el 2 años se estabiliza junto con las expectativas de subidas de tasas, pero aun así ves que el 10 años y el 30 años se mantienen cerca del 5%, entonces sí sería problemático: el mercado ya no está negociando “si la Reserva Federal sube o no sube”, sino que podría estar fijando un posible aumento permanente del costo de los fondos a largo plazo en EE. UU.
Para ese momento, BTC, las tecnológicas de Wall Street e incluso los activos de IA tendrán que responder de nuevo una pregunta: ¿por qué debería renunciar a los rendimientos sin riesgo del 5%?
La Reserva Federal acaba de sumar 25 pb, pero resulta que los rendimientos de los bonos largos ni siquiera le hicieron caso. El 10 años llegó a volver a 4.95%, luego volvió a acercarse al 5%, y mientras tanto el 30 años siguió manteniéndose por encima del 5%. Al mismo tiempo, el tramo corto, el de 2 años, ya subió hasta alrededor del 4.7%.
El mercado empieza a calcular otra cuenta: el tramo corto mira a la Reserva Federal, el tramo largo mira cuánto planea pedir prestado Estados Unidos en el futuro, si la inflación seguirá pegada y cuánto vale la prima por plazo. El déficit fiscal de EE. UU., la enorme emisión de deuda y las necesidades de financiación de las empresas están compitiendo por el mismo capital. A finales de agosto, el déficit fiscal acumulado para el año fiscal ya alcanzó 1.97 billones de dólares, superando el nivel de todo el año del ejercicio anterior.
Esto no le sienta muy bien ni a $BTC ni a las acciones estadounidenses. Porque con un 10 años al 5%, un activo libre de riesgo ya puede ofrecer un rendimiento bastante alto; por tanto, los activos con valoraciones elevadas necesitan historias de crecimiento más convincentes para atraer capital. BTC ahora ronda los 76,000 dólares, y ya se ha alejado claramente de los máximos de más arriba de 82,000 dólares de este mes; justo además, coincidió con un debilitamiento de los flujos hacia los ETF y con que CLARITY encontró resistencia. El entorno de liquidez no es favorable.
Por ahora no voy a definir el “5%” directamente como nueva normalidad, pero el 5% está pasando de ser un umbral psicológico a convertirse en un umbral de valoración. Si más adelante el 2 años se estabiliza junto con las expectativas de subidas de tasas, pero aun así ves que el 10 años y el 30 años se mantienen cerca del 5%, entonces sí sería problemático: el mercado ya no está negociando “si la Reserva Federal sube o no sube”, sino que podría estar fijando un posible aumento permanente del costo de los fondos a largo plazo en EE. UU.
Para ese momento, BTC, las tecnológicas de Wall Street e incluso los activos de IA tendrán que responder de nuevo una pregunta: ¿por qué debería renunciar a los rendimientos sin riesgo del 5%?