El 20 de marzo de 2024, BlackRock, una de las gestoras de activos más grandes del mundo, lanzó un fondo que vivía en Ethereum. No era un token envuelto que pretende representar otra cosa. Tampoco era un derivado sintético. BUIDL, el BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund, mantuvo letras del Tesoro de EE. UU. reales, acuerdos de recompra (repo) y efectivo, con la propiedad registrada onchain.

Cada token de BUIDL apunta a un valor estable de 1 dólar y paga su rendimiento como nuevos tokens directamente a las billeteras de los tenedores todos los días, en lugar del habitual extracto mensual del fondo. Securitize se encarga del rol de agente de transferencia, manteniendo una lista de billeteras aprobadas que pueden mantener y transferir el token, ya que esto no es un activo sin permisos que cualquiera pueda tomar de un exchange. Necesitas ser un inversor institucional elegible para entrar.

Esa restricción es la clave y también lo que lo hace diferente de la mayor parte de lo que se llama “cripto”. BUIDL no intenta ser un activo especulativo que sube porque se engancha a una narrativa. Es una actualización de infraestructura: toma un activo que ya existe, la deuda del gobierno de EE. UU., y registra la titularidad en una blockchain pública en lugar de hacerlo mediante la cadena habitual de custodios, agentes de transferencia y procesamiento por lotes nocturno.

Para noviembre de 2024, BlackRock expandió BUIDL más allá de Ethereum hasta Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism y Polygon, permitiendo que el mismo fondo se liquidara en múltiples cadenas según dónde apareciera la demanda institucional. El fondo creció hasta más de 2.500 millones de dólares en activos en aproximadamente dos años desde su lanzamiento: una cifra pequeña frente al total de activos bajo gestión de BlackRock, pero una señal real de que una empresa sin ningún incentivo para perseguir el hype cripto decidió que la liquidación tokenizada valía la pena construirla de todos modos.

Esta es la parte de la cripto que rara vez aparece en las tendencias por cronogramas, porque no hay ningún gráfico al que mirar y no hay una moneda haciendo un 10x. Los Activos del Mundo Real, o RWA, cubren exactamente esta categoría: tokens que representan algo con flujo de caja y valor fuera de la cripto en sí, como tesorerías, crédito privado, bienes raíces, facturas. El planteamiento es la velocidad de liquidación y la composabilidad. Un token de fondo que viva en la cadena puede, en teoría, moverse entre instituciones, usarse como colateral o liquidarse en minutos en lugar de días, sin que nadie tenga que llamar por teléfono para contactar a un custodio.

Los escépticos señalan que tokenizar un fondo de tesorería “aburrido” no requiere una blockchain en absoluto, y que la mayor parte del valor de BUIDL proviene de la marca de BlackRock y de la capa de cumplimiento de Securitize, no de algo que sea de forma única más descentralizado en Ethereum. Es un punto válido. El fondo aún depende de listas de aprobación centralizadas, de un agente de transferencia centralizado y de la estructura legal de BlackRock situada encima de la cadena.

Pero el hecho de que exista esto, construido por uno de los mayores gestores de activos del planeta, en la misma red que usan las personas para intercambiar memecoins y acuñar NFTs, dice algo sobre hacia dónde creen que se dirige la infraestructura. Ethereum no se eligió porque fuera emocionante. Se eligió porque ya existía allí suficiente infraestructura y liquidez como para que el experimento valiera la pena.

Si la tokenización de RWA se convierte en el respaldo “aburrido” con el que se liquide una parte de los billones en activos tradicionales, o si se queda como un producto nicho para instituciones que solo querían un comunicado de prensa, sigue siendo una pregunta abierta.

¿Confiarías en un fondo de tesorería tokenizado en lugar de una cuenta tradicional del mercado monetario si el rendimiento y el acceso fueran los mismos?

Opinión personal, no es un consejo. Haz tu propia investigación.

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