algo cambió en la forma en que la IA de valoración del mercado está evaluando el gasto en esta temporada de resultados, y vale la pena entenderlo antes de desestimar el próximo titular de CAPEX que veas
Alphabet elevó su guía de gasto y cayó un 7%, incluso con la nube creciendo un 82%. unos días después, Amazon elevó su CAPEX a 220.000 millones de dólares y subió un 15%, porque AWS volvió a acelerar hasta el 37%. el backlog comercial de Microsoft llegó a 678.000 millones de dólares y tuvo su mayor ganancia en un solo día desde 2008
la misma decisión, tres resultados distintos
así que claramente no es que el propio gasto esté siendo castigado o premiado
mira el telón de fondo y empieza a tener sentido. el CAPEX de los operadores cloud más grandes está ahora alrededor del 105% del flujo de caja operativo, frente al 41% en 2023
los cinco mayores hiperescaladores pasaron de +246.000 millones de dólares de flujo de caja libre en 2024 a cerca de -37.000 millones de dólares este año, el primer año negativo del ciclo. la deuda ahora financia el 32% de ese gasto, frente a solo el 9%
el mercado ha dejado de tomar el backlog al pie de la letra
Google Cloud está con 514.000 millones de dólares, Oracle con 638.000 millones de dólares, pero las propias divulgaciones de Oracle muestran que solo alrededor del 12% se convierte en 12 meses
la demanda es real. solo que el calendario no es el que implica el número del titular
ese es el filtro ahora
no quién gasta más, sino quién puede demostrar que eso se convierte en ingresos
y la operación en sí se está ampliando silenciosamente por ello. el peso del índice de Magnificent Seven bajó de 35,3% a 33,2%, mientras que el Russell 2000 sube 19,12% YTD frente al 13,46% de Nasdaq
el dinero se está extendiendo hacia industriales, energía y otros nombres de segundo orden en lugar de acumularse más en los mismos megacaps
los inversores de Binance ya estaban moviéndose en esa dirección. los tenedores directos de equity redujeron la exposición a hardware de alrededor del 16% a menos del 8% entre junio y septiembre, desplazándose hacia software y mercados de capitales
también hay una forma más directa de posicionarse en torno al tema, con perpetuos pre-IPO en Binance ofreciendo exposición a Anthropic y OpenAI
la operación de IA se está moviendo hacia su fase de conversión
vale la pena leer la investigación completa si esta es una operación que sigues de cerca, porque la conversión es lo que parece estar decidiendo quién gana desde aquí
Alphabet elevó su guía de gasto y cayó un 7%, incluso con la nube creciendo un 82%. unos días después, Amazon elevó su CAPEX a 220.000 millones de dólares y subió un 15%, porque AWS volvió a acelerar hasta el 37%. el backlog comercial de Microsoft llegó a 678.000 millones de dólares y tuvo su mayor ganancia en un solo día desde 2008
la misma decisión, tres resultados distintos
así que claramente no es que el propio gasto esté siendo castigado o premiado
mira el telón de fondo y empieza a tener sentido. el CAPEX de los operadores cloud más grandes está ahora alrededor del 105% del flujo de caja operativo, frente al 41% en 2023
los cinco mayores hiperescaladores pasaron de +246.000 millones de dólares de flujo de caja libre en 2024 a cerca de -37.000 millones de dólares este año, el primer año negativo del ciclo. la deuda ahora financia el 32% de ese gasto, frente a solo el 9%
el mercado ha dejado de tomar el backlog al pie de la letra
Google Cloud está con 514.000 millones de dólares, Oracle con 638.000 millones de dólares, pero las propias divulgaciones de Oracle muestran que solo alrededor del 12% se convierte en 12 meses
la demanda es real. solo que el calendario no es el que implica el número del titular
ese es el filtro ahora
no quién gasta más, sino quién puede demostrar que eso se convierte en ingresos
y la operación en sí se está ampliando silenciosamente por ello. el peso del índice de Magnificent Seven bajó de 35,3% a 33,2%, mientras que el Russell 2000 sube 19,12% YTD frente al 13,46% de Nasdaq
el dinero se está extendiendo hacia industriales, energía y otros nombres de segundo orden en lugar de acumularse más en los mismos megacaps
los inversores de Binance ya estaban moviéndose en esa dirección. los tenedores directos de equity redujeron la exposición a hardware de alrededor del 16% a menos del 8% entre junio y septiembre, desplazándose hacia software y mercados de capitales
también hay una forma más directa de posicionarse en torno al tema, con perpetuos pre-IPO en Binance ofreciendo exposición a Anthropic y OpenAI
la operación de IA se está moviendo hacia su fase de conversión
vale la pena leer la investigación completa si esta es una operación que sigues de cerca, porque la conversión es lo que parece estar decidiendo quién gana desde aquí
