Los zapatos ya han tocado el suelo.
La Reserva Federal subió las tasas en 25 puntos básicos el 17 de septiembre, hasta 3,75%-4,00%, la primera vez desde julio de 2023.
Los datos de la CME muestran que la probabilidad de que el mercado antes de la reunión asignaba a una subida de tasas se disparó del 87% al 92,5%: la mayoría ya sabía el resultado de antemano.
¿Y el desempeño de Bitcoin? Después de publicarse la decisión, cayó en una hora hasta 75.355 dólares y luego se recuperó rápidamente a 76.513. Parece el guion clásico de “lo malo ya está descontado”.
Pero no te apresures a gritar: “vende la expectativa, compra los hechos”.
La verdadera intriga nunca es si se añade o no, sino el gráfico de puntos y lo que te dice sobre el siguiente capítulo.
El gráfico de puntos más reciente muestra: entre 18 funcionarios, 12 se espera que aumenten una vez más en el transcurso del año, 4 se espera que lo hagan dos veces más; ninguno prevé una bajada de tasas este año.
El valor mediano de la tasa de 2027 se revisa al alza en 50 puntos básicos hasta 4,1%, y para 2028 hasta 3,9%.
El economista jefe de China Galaxy Securities, Xiong Yuan, dijo que, si la subida de tasas se da como se esperaba, puede considerarse un “beneficio derivado de que el efecto negativo a corto plazo ya se agotó”.
Pero la frase literal de Waller en la conferencia de prensa es: “La inflación sigue estando en niveles altos. Los datos de inflación de este verano no han mostrado una mejora claramente marcada de la tendencia subyacente”.
También dijo una frase aún más contundente: “Me cuesta describir las condiciones financieras como si fueran limitantes”.
Traducción: estos 25 puntos básicos solo son un aperitivo. El ciclo de contracción acaba de empezar.
El mercado cripto pasó de su máximo de 82.000 en agosto a caer hasta cerca de 75.000; la caída ronda el 9%. Expectativas de subidas, CPI por encima de lo previsto, los rendimientos de los bonos del Tesoro rompiendo el 5%, y la derrota de la ley CLARITY en el Senado 49:49—prácticamente todas las malas noticias ya estaban reflejadas en el precio.
Hay poco margen a la baja; para al alza se necesita un catalizador.
Pero el catalizador no va a aparecer ni “caer” desde la matriz de puntos.
¿Dónde está ese catalizador?
Primero, el dinero de las stablecoins vuelve a las bolsas. Actualmente, las reservas de stablecoins en las bolsas se han evaporado desde un máximo de 16.000 millones de dólares hasta cerca de 64.000 millones, y Binance posee el 68,5%. Si esta cifra empieza a recuperarse, significa que el dinero de fuera entra.
Segundo, el dato de empleo no agrícola de septiembre resultó inesperadamente débil. En la actualidad, la Fed prevé una tasa de desempleo del 4,1%; si los datos reales quedan claramente por debajo de las expectativas, el relato de subidas podría revertirse.
Tercero, cualquier señal positiva por parte del regulador. La ley CLARITY esta vez estuvo a solo unos votos de aprobarse; el resultado de la votación 49:50 muestra que las diferencias se están reduciendo, y no significa que sea imposible replantearlo.
CryptoQuant muestra que los tenedores a corto plazo transfirieron a las bolsas BTC por un volumen que saltó de 19.400 a 33.100 en 24 horas; de esos, 23.200 estaban en pérdidas flotantes y aun así se lanzaron a la bolsa—es la mayor magnitud de una venta de capitulación en el último mes.
Kraken registró entradas diarias de más de 6.000 BTC, y Binance de más de 10.000. Wintermute transfirió 2.550 BTC a Binance, con un valor de unos 193 millones de dólares.
Las órdenes de venta se concentran en quienes entraron recientemente. Los tenedores a largo plazo no se han movido.
Que la subida de tasas se concrete no es el final de la historia, sino el inicio del siguiente capítulo.
El verdadero problema nunca fue si la Reserva Federal sube o no las tasas.
El problema es: ¿quién está dispuesto a comprar a este precio?