A las 2 a. m. del 17 de septiembre, hora de Beijing, la Reserva Federal anunció un alza de 25 puntos básicos. El rango objetivo de la tasa de fondos federales se ajustó al 3,75%—4,00%, el primer aumento desde 2023. La decisión se aprobó por unanimidad y las previsiones más recientes también apuntan a la posibilidad de nuevos incrementos dentro del año.

A las 2:30 de la madrugada, el presidente Wosh destacó en una conferencia de prensa que la inflación sigue persistentemente alta; los datos de la temporada de verano no muestran una mejora clara de la tendencia subyacente de la inflación. La Reserva Federal continuará priorizando el control de la inflación.

Dos mensajes, por separado, respondieron a dos preguntas: cuánto se añadirá esta vez y si habrá más aumentos en el futuro. Tras la implementación de 25 puntos básicos, el mercado aún necesita evaluar el nivel y la duración de las tasas de interés futuras.

EE. UU. (Bolsa): El conjunto cae, pero no hay una liquidación generalizada. El Dow Jones cerró el día con una baja del 1,21%, el S&P 500 cayó un 0,45% y el Nasdaq solo retrocedió un 0,01%. Las subidas de tipos elevan el costo de financiación de las empresas y también reducen el valor de los beneficios futuros al descontarlos al valor presente, generando presión sobre las valoraciones. Pero el Nasdaq quedó muy cerca de cerrar, lo que sugiere que el desempeño del sector sigue estando diferenciado; no se puede entender simplemente como que “después de subir tipos todas las acciones caerán”.

Bonos del Tesoro de EE. UU.: Los rendimientos suben y los precios de los bonos ya sufren presión. El rendimiento del bono del Tesoro a dos años de EE. UU. llegó a 4,725% y el del bono a diez años tocó 5,003% durante el día. Que los rendimientos vayan al alza implica que la rentabilidad de los bonos que se compren desde ahora resulta más atractiva, pero los precios de los bonos de tipo fijo ya existentes soportan presión. El aumento de las tasas a largo plazo también se transmite a las hipotecas y a la financiación de las empresas.

Dólar: Recibe apoyo, pero eso no significa necesariamente una caída obligatoria del yuan. El índice del dólar se fortaleció después de la decisión y alcanzó aproximadamente el nivel más alto de las últimas cinco semanas. Unas tasas del dólar más altas incrementan el atractivo de los activos denominados en esa divisa. Sin embargo, el índice del dólar refleja principalmente el desempeño del dólar frente a una canasta de monedas; el tipo de cambio del yuan también depende de la política interna, de los flujos de capital y de la demanda de compra/venta de divisas.

Oro: En el corto plazo, el oro está presionado por el dólar y por las tasas. El oro al contado cayó más de 1% después de las subidas de tipos. El oro en sí no paga intereses; como aumentan los rendimientos de mantener dólares y bonos, sube el costo de oportunidad de mantener oro. Además, el fortalecimiento del dólar también presiona al oro cotizado en dólares. Aun así, la caída en el corto plazo no basta para juzgar la tendencia a largo plazo: los riesgos geopolíticos y la demanda de refugio siguen influyendo en el precio.

BTC: El entorno macro está relativamente restrictivo, pero no se puede atribuir toda la caída previa únicamente a las subidas de tipos. Según Reuters, cuando se informó, el bitcoin se mantenía estable alrededor de los 75.809 dólares, tras haber caído cerca de un 4% el día anterior, y también influido por que el avance de la legislación cripto en EE. UU. se ha visto obstaculizado. Las tasas altas suelen ser desfavorables para el apetito por el riesgo, pero el rumbo real depende de los flujos de capital, de las liquidaciones por apalancamiento y de las noticias del sector.

Economía real: El costo de pedir dinero ya ha empezado a subir. JPMorgan, Bank of America y otros bancos principales incrementaron el tipo de interés preferencial (línea preferente) de los préstamos del 6,75% al 7%. Esto afectará a parte de la financiación a tasa variable, como préstamos empresariales y tarjetas de crédito, y irá comprimiendo gradualmente el margen para el consumo y la inversión.

A continuación, los tres puntos clave son: si la inflación puede seguir bajando, si el empleo se debilita y si el precio del petróleo continúa impulsando los costos. Si la inflación no disminuye y el empleo se mantiene fuerte, aumenta la probabilidad de nuevas subidas de tipos; si la demanda y el empleo se enfrían de forma clara, el margen para seguir subiendo tipos se reducirá.#美联储主席鲍威尔讲话 #美联储会议