La subida de tipos se materializa y el BTC todavía tiene que mirar la trayectoria de tipos de interés del próximo año
No voy a considerar esta subida de tipos como el fin de la presión macro para el BTC. Para quienes estén preparando un apalancamiento, lo que más conviene vigilar no es una caída mecánica después del anuncio, sino que falle la expectativa de “bajadas de tipos pronto el próximo año”.
El 16 de septiembre, la Reserva Federal decidió por unanimidad subir los tipos 0,25 puntos porcentuales y situar el rango objetivo en el 3,75%—4%. En las previsiones económicas publicadas el mismo día, para finales de 2027 la mediana de la previsión del tipo de los fondos federales subió de 3,6% en junio a 4,1%. No se trata solo de que hoy resulte más caro: es que el coste del capital podría no bajar en un periodo más largo.
Estos dos valores de previsión corresponden al mismo punto temporal, no a una trayectoria de tipos ya materializada; son medianas de las valoraciones de los funcionarios, y tampoco son compromisos de obligado cumplimiento para el próximo año. Los cambios en la inflación y el empleo aún podrían modificar la trayectoria de la política.
Para el BTC, unos tipos altos implican un mayor coste de oportunidad por mantener activos que no generan rendimientos, y el financiamiento será también más difícil de conseguir a precios más baratos. Pero el precio del BTC opera con diferencias de expectativas: según CoinDesk, esta subida de tipos ya estaba ampliamente anticipada antes del anuncio, y en consecuencia el BTC apenas varió en el periodo inicial de publicación respecto al antes del comunicado. Esto no prueba que la noticia negativa ya esté descontada, pero sí nos recuerda que no debemos inferir la magnitud de la caída directamente a partir de la subida.
En los próximos dos días completos de negociación en EE. UU., comprobaré el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años y las entradas y salidas netas del ETF spot de BTC en EE. UU.; no usaré los flujos de capital antes de la decisión para inferir las compras posteriores. Si los rendimientos siguen cayendo y el ETF registra entradas netas continuas, ajustaré al alza mi valoración sobre la capacidad de absorción del BTC; si los rendimientos siguen subiendo y van acompañados de salidas netas, reduciré la expectativa de que la subida continúe. Para cambiar de verdad el veredicto de “tipos altos durante más tiempo”, todavía hay que ver cómo se reflejan conjuntamente la desaceleración de la inflación y la flexibilización de las orientaciones de política en los pasos posteriores.
#比特币 #美联储 #Observación macro
No voy a considerar esta subida de tipos como el fin de la presión macro para el BTC. Para quienes estén preparando un apalancamiento, lo que más conviene vigilar no es una caída mecánica después del anuncio, sino que falle la expectativa de “bajadas de tipos pronto el próximo año”.
El 16 de septiembre, la Reserva Federal decidió por unanimidad subir los tipos 0,25 puntos porcentuales y situar el rango objetivo en el 3,75%—4%. En las previsiones económicas publicadas el mismo día, para finales de 2027 la mediana de la previsión del tipo de los fondos federales subió de 3,6% en junio a 4,1%. No se trata solo de que hoy resulte más caro: es que el coste del capital podría no bajar en un periodo más largo.
Estos dos valores de previsión corresponden al mismo punto temporal, no a una trayectoria de tipos ya materializada; son medianas de las valoraciones de los funcionarios, y tampoco son compromisos de obligado cumplimiento para el próximo año. Los cambios en la inflación y el empleo aún podrían modificar la trayectoria de la política.
Para el BTC, unos tipos altos implican un mayor coste de oportunidad por mantener activos que no generan rendimientos, y el financiamiento será también más difícil de conseguir a precios más baratos. Pero el precio del BTC opera con diferencias de expectativas: según CoinDesk, esta subida de tipos ya estaba ampliamente anticipada antes del anuncio, y en consecuencia el BTC apenas varió en el periodo inicial de publicación respecto al antes del comunicado. Esto no prueba que la noticia negativa ya esté descontada, pero sí nos recuerda que no debemos inferir la magnitud de la caída directamente a partir de la subida.
En los próximos dos días completos de negociación en EE. UU., comprobaré el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años y las entradas y salidas netas del ETF spot de BTC en EE. UU.; no usaré los flujos de capital antes de la decisión para inferir las compras posteriores. Si los rendimientos siguen cayendo y el ETF registra entradas netas continuas, ajustaré al alza mi valoración sobre la capacidad de absorción del BTC; si los rendimientos siguen subiendo y van acompañados de salidas netas, reduciré la expectativa de que la subida continúe. Para cambiar de verdad el veredicto de “tipos altos durante más tiempo”, todavía hay que ver cómo se reflejan conjuntamente la desaceleración de la inflación y la flexibilización de las orientaciones de política en los pasos posteriores.
#比特币 #美联储 #Observación macro
