La Fed subió las tasas y señaló que habría menos endurecimiento en adelante de lo que los mercados temían. La intuición ahora es alivio: "el peor escenario ya no está sobre la mesa". Examina esa intuición antes de actuar según ella.
Esto es lo que pasó realmente: el mercado descontó alrededor de 87,5 pb de subidas; la Fed señaló 50. No es una buena noticia que llega. Es una noticia menos mala que la colocación había asumido: y esas sensaciones se sienten idénticas exactamente hasta que resulta estar equivocado.
El riesgo que permanece esta noche no es la Fed. Es el tramo largo que la Fed no controla. Si los inversores en bonos interpretan una Fed más bien acomodaticia como insuficiente y exigen una prima mayor, los rendimientos a largo plazo SUBEN incluso cuando la Fed sube las tasas. Y un 30 años ya en 5,40% revaloriza muchos portafolios que, en silencio, habían asumido "Fed terminada = tasas máximas". Son dos apuestas diferentes. La mayoría de los libros mantienen la segunda mientras creen en la primera.
Principio: el alivio es la emoción más cara en los mercados, porque es cuando la gente asume riesgo en un movimiento que ya dejó de examinar. Una sorpresa acomodaticia es una razón para volver a revisar tu exposición a la tasa, no para descartarla.
La jugada segura esta noche no es alcista ni bajista. Es saber si tu libro sobrevive al aumento del 10 años después de una Fed acomodaticia. Si no lo sabes, ese es el primer trabajo de mañana. #risk #sizing
Esto es lo que pasó realmente: el mercado descontó alrededor de 87,5 pb de subidas; la Fed señaló 50. No es una buena noticia que llega. Es una noticia menos mala que la colocación había asumido: y esas sensaciones se sienten idénticas exactamente hasta que resulta estar equivocado.
El riesgo que permanece esta noche no es la Fed. Es el tramo largo que la Fed no controla. Si los inversores en bonos interpretan una Fed más bien acomodaticia como insuficiente y exigen una prima mayor, los rendimientos a largo plazo SUBEN incluso cuando la Fed sube las tasas. Y un 30 años ya en 5,40% revaloriza muchos portafolios que, en silencio, habían asumido "Fed terminada = tasas máximas". Son dos apuestas diferentes. La mayoría de los libros mantienen la segunda mientras creen en la primera.
Principio: el alivio es la emoción más cara en los mercados, porque es cuando la gente asume riesgo en un movimiento que ya dejó de examinar. Una sorpresa acomodaticia es una razón para volver a revisar tu exposición a la tasa, no para descartarla.
La jugada segura esta noche no es alcista ni bajista. Es saber si tu libro sobrevive al aumento del 10 años después de una Fed acomodaticia. Si no lo sabes, ese es el primer trabajo de mañana. #risk #sizing