La Fed de EE. UU. aumentó la tasa de interés por primera vez desde 2023 por unanimidad, con 12 votos contra 0. Al rango de 3,75-4%. En la carta de acompañamiento, el Comité explica la decisión por la inflación elevada que se mantiene, y al mismo tiempo evalúa la condición de la economía como suficientemente positiva.
Se indicó que la actividad económica sigue creciendo con ritmos estables, los gastos internos se mantienen estables, el crecimiento de la productividad es fuerte y las inversiones de capital son altas. El aumento del empleo corresponde al incremento de la fuerza laboral y el desempleo casi no cambió.
PERO lo más importante hoy ni siquiera es la propia subida: el mercado la esperaba casi por completo. MUCHO más importante es el calendario puntual actualizado de la Fed. De 18 participantes:
- los 12 esperan otra subida de 0,25 puntos porcentuales hasta finales de 2026;
- 4: dos subidas más;
- solo 2 no esperan nuevas subidas.
Así, 16 de los 18 participantes que proporcionaron pronósticos consideran que esta subida actual podría no ser la última.
Para que no haya confusión: 12 votos a favor de subir y 18 participantes en la encuesta son grupos diferentes:
- 12 votos: son los miembros votantes del FOMC en una reunión específica.
- 18 puntos en el dot plot son los pronósticos de todos los participantes de la reunión que participan en la elaboración de las proyecciones económicas: tanto los miembros votantes del FOMC como los presidentes de los bancos regionales de la Reserva Federal, que en esta ocasión no tienen derecho de voto.
El pronóstico mediano de la tasa para finales de 2026 se elevó a 4,125% frente al 3,75% del pronóstico de junio. Para 2027, la mediana también es 4,125%; para 2028, 3,875%; para 2029, 3,625%; la estimación a largo plazo es 3,25%.
O sea, el pronóstico base de la Fed ahora no contempla un giro rápido hacia la reducción de tasas incluso después de la subida de hoy. Ni lo más mínimo.
Los pronósticos económicos también explican esta postura. La estimación del crecimiento del PIB de EE. UU. para 2026 se elevó a 2,3% desde 2,2%; el pronóstico de desempleo se redujo a 4,1% desde 4,3%. Al mismo tiempo, el pronóstico de la inflación general PCE se elevó a 3,7% desde 3,6%; la PCE subyacente, a 3,4% desde 3,3%.
Resulta una combinación desagradable para los mercados, en la que la economía se ve más sólida de lo esperado y la inflación, más alta. Esto le da a la Fed más margen para mantener una política restrictiva.
Un momento especialmente importante sobre el balance. La Reserva Federal (Fed) de hecho permite aumentar la cartera de valores del Tesoro, incluidos los de emisiones a corto plazo, para mantener un nivel suficiente de reservas bancarias. PERO esto no es un programa de flexibilización cuantitativa pleno. Esas compras corresponden a la gestión de reservas y al funcionamiento del mercado monetario, y no a un programa de estímulo de la economía mediante una reducción masiva de los rendimientos a largo plazo.
Para #BTC y otros activos de riesgo, la decisión es más bien estricta: el mercado obtuvo no solo +0,25 p.p., sino también una señal sobre la alta probabilidad de nuevas subidas. La siguiente pregunta clave es qué tan estrictamente el presidente de la Fed confirmará esta trayectoria en la conferencia de prensa. Ya en menos de 10 minutos.
Si la retórica confirma otra subida en 2026 y la ausencia de un recorte pronto en 2027, la presión sobre los rendimientos de los bonos y el dólar puede mantenerse. Comentarios más suaves sobre la dependencia de las decisiones con respecto a los nuevos datos, por el contrario, podrían compensar parcialmente el panorama estricto. Así que ahora esperamos la intervención de Waller.
El BTC, después de la primera reacción con una vela roja, dio un impulso local hasta la zona de liquidez más cercana en el marco de 5 minutos, como se ve. Pero ya lo absorbió. No hay nada para crecer aquí, en realidad. Más bien parece un squeeze de shorts.
La retórica de que "la decisión ya estaba descontada en el precio" es, por supuesto, correcta. Pero para el mercado apareció una molestia en forma de 12 votos a favor de otra subida en 2026. Y además, de otros 4 votos: directamente a favor de dos subidas en este año.