La imputación más peligrosa de esta noche es confundir que «subir 25 pb» sea la respuesta final.
En realidad, cuando el mercado ya ha descontado una probabilidad superior al 90% para una subida, los 25 pb por sí mismos difícilmente constituirán una sorpresa real. Lo que determinará el rumbo de BTC y ETH esta noche no es si la Reserva Federal sube la tasa, sino a qué tipo pertenece esta subida:
¿Es una «subida puntual» para mantener la credibilidad de la política, o el inicio de una nueva ronda de ciclo de endurecimiento?
Lo que de verdad hay que observar son tres señales.
Primero, el gráfico de puntos.
Si la mayoría de los funcionarios solo apoya esta subida, y la trayectoria de tasas en adelante no muestra un aumento claro, el mercado lo entenderá como: «primero controlar la inflación y luego observar los datos». Esta combinación, aunque por fuera parece halcón, en realidad le deja espacio para respirar a los activos de riesgo.
Segundo, cómo explica Vash la inflación.
Si él enfatiza que el impacto del precio del petróleo es temporal y reconoce que las tasas altas están presionando la economía, entonces incluso con un lenguaje hawkish, el mercado podría interpretarlo como: “duro de palabra, prudente en la acción”.
Pero si deja claro que la inflación se está reextendiendo, que la tasa actual aún no es lo bastante restrictiva, y sugiere que se seguirá subiendo durante el año, entonces el verdadero factor negativo apenas empieza.
Tercero, y también el más fácil de pasar por alto: los rendimientos de los bonos del Tesoro.
Cuando el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ya está cerca del 5%, el entorno financiero en sí mismo se está ajustando automáticamente. Cuanto más hawkish sea la Fed, más alto podría ser el rendimiento de los bonos del Tesoro; pero cuanto más alto sea el rendimiento, mayor será la presión sobre la financiación de las empresas, los bienes raíces y los intereses de las finanzas públicas.
Esto crea una contradicción:
La Fed necesita ser contundente para mantener su credibilidad, pero quizá no aguante una postura firme de forma continuada.
Por lo tanto, mi evaluación del escenario de referencia para esta noche sigue siendo:
Aterriza una subida de 25 pb; el tono de Vash es más hawkish, pero no bloqueará del todo el camino futuro de subidas con facilidad.
Llevado al mercado cripto:
Si es “subida de 25 pb + margen para lo siguiente”, BTC y ETH podrían primero pinchar a la baja y luego seguir una fase de recuperación tras la materialización del factor negativo;
Si es “subida de 25 pb + desplazamiento al alza en el diagrama de puntos + indicación clara de que se seguirá subiendo”, el dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro se fortalecerán aún más. BTC podría sufrir una segunda ronda de caídas; y las caídas de activos de alta volatilidad como ETH y UNI podrían amplificarse;
Aunque sorprendentemente no suban los tipos, no necesariamente es positivo de forma directa. El mercado podría primero cuestionar la credibilidad de la Fed en la lucha contra la inflación, empujando al alza los rendimientos a largo plazo de los bonos del Tesoro; y los activos de riesgo también podrían experimentar una volatilidad intensa.
Así que esta noche no solo mires la primera vela de K, y tampoco persigas subidas o vendas en pánico justo en el momento en que se publiquen las noticias.
El orden correcto de observación debería ser:
Rendimiento a 2 años de EE. UU. → índice del dólar → si BTC puede recuperar posiciones clave → si ETH y las altcoins siguen con aumento de volumen.
El primer pinchazo tras publicarse la noticia solo representa la puja por la liquidez; entre 15 y 30 minutos después, la dirección conjunta que formen los rendimientos, el dólar y BTC es lo que se parece más a la respuesta real del mercado.
No se negocian 25 pb esta noche.
Lo que realmente se negocia es si la próxima subida de tipos llegará o no.
