Zcash subió casi un 6% hasta apenas superar los 1.200 dólares en las primeras horas de la mañana del miércoles en Europa, siendo el único gran valor en verde. Ha aumentado un 130% en 30 días y cotiza cerca de sus máximos históricos de 2016.
XRP lideró las caídas, con una bajada de más de un 7% hasta 1,29 dólares. Ether y Solana cayeron alrededor de un 3% cada una, mientras que Bitcoin, BNB y Tron cayeron aproximadamente un 1%.
Bitcoin cotizó justo por debajo de los 76.000 dólares después de caer por debajo de los 75.000 dólares el martes, en seguimiento del fracaso de la Clarity Act en el Senado.
Las pistas de divergencia ante la exposición regulatoria
La división entre Zcash y XRP no es aleatoria.
XRP ha sido el beneficiario más directo del avance regulatorio de EE. UU. en este ciclo. Subió alrededor de un 5% cuando el proyecto de ley se aprobó en el Senado de Banca en mayo; su complejo de ETF ha sido la única categoría de entradas constante en las últimas semanas, y la participación de CME en su interés abierto en futuros subió a alrededor del 17% desde el 10% a mediados de agosto, a medida que el apalancamiento offshore se drenó.
Esa formulación se basó en legislación que impulsaba el avance. Un descenso del 7% se explica por el desmonte del comercio.
Zcash tiene la exposición opuesta. El caso de inversión de una moneda de privacidad no depende de un marco de EE. UU. que defina qué agencia la regula, y para algunos tenedores mejora a medida que se aleja la claridad legislativa.
El ZCSH de Grayscale, el primer ETF spot en EE. UU. para una moneda de privacidad, mantiene más de 414 millones de dólares: una oferta spot sustancial frente a un interés abierto en futuros que había alcanzado 2,4 mil millones antes de deshacerse de un 20% más temprano este mes.
Novogratz: 'La Claridad se desmorona en la línea de las cinco yardas'
El CEO de Galaxy Digital, Mike Novogratz, fue contundente.
"El Gobierno se siente roto", escribió. "18 meses de trabajo entre nuestra industria, los demócratas y los republicanos y la Claridad se desmorona en la yarda 5."
Asignó la responsabilidad a ambos lados. "Los republicanos temían poner límites reales a la capacidad de un Presidente de obtener ganancias con activos digitales. Los demócratas decidieron que esta industria es en la que pelearían una batalla contra la corrupción. Les dio miedo que se les viera haciendo algo que pudiera percibirse como tibieza con el Presidente."
Eso describe el fracaso con precisión. Las disposiciones que hundieron el proyecto de ley eran lenguaje de ética sobre funcionarios que se lucran con activos digitales, no el marco de estructura de mercado que la industria quería.
Novogratz espera que las agencias avancen independientemente: "Sí tengo fe en que la SEC y la CFTC impulsarán normas para el camino y, con suerte, para cuando llegue el momento el Congreso encontrará una forma de plasmarlas en acta."
Saylor y Coinbase lo Interpretan Diferente
El presidente ejecutivo de estrategia, Michael Saylor, tomó la misma postura sobre la acción de la agencia sin el lamento.
"El progreso no tiene por qué esperar al Congreso", escribió. "Con CLARITY estancada, espero que la SEC, la CFTC y el Tesoro avancen reglas bajo la legislación vigente, que los bancos amplíen la custodia de Bitcoin y los préstamos respaldados por él, y que haya más capital para favorecer a Bitcoin y al crédito digital. GENIUS respalda la adopción de stablecoins."
Kara Calvert, de Coinbase, identificó un culpable diferente.
"Los bancos hicieron todo lo que estaba en su poder para matar la Ley de Claridad", dijo. "Los grandes bancos y los bancos pequeños trabajaron juntos para darle una derrota a Donald Trump y frenar la innovación financiera y la competencia en Estados Unidos, y lograron dejar a varios republicanos registrados como anti-cripto. Esto no era un juego de suma cero, pero lo convirtieron en uno."
Esas no son cuentas compatibles. Novogratz describe un fracaso bipartidista en materia de disposiciones de ética; Calvert describe una operación del lobby bancario. El historial de votaciones con el que los republicanos rompieron filas es la evidencia que los distinguiría.
Brian Vieten, de Siebert Financial, había argumentado antes de la votación que el resultado importaba menos de lo que asumían los traders, ya que el fracaso deja a las firmas estadounidenses bajo el enfoque existente de la SEC y la CFTC y podría adelantar lanzamientos de productos y trabajos de tokenización hacia 2027 y 2028.
Los rendimientos largos importan más que la subida
La Fed decide más tarde el miércoles con un aumento ya valorado de un cuarto de punto.
Los analistas de Bitunix le dijeron a CoinDesk que el tamaño del movimiento importa menos que lo que ocurre posteriormente con los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo.
Si los rendimientos a largo plazo se mantienen cerca de los niveles actuales pese a una tasa corta más estricta, los mercados están descontando la inflación de EE. UU. y el riesgo fiscal por separado de cualquier cosa que haga la Fed a continuación.
Esa prueba tiene un punto de referencia claro. El IPC de este viernes produjo un aplanamiento: el de dos años subió seis puntos básicos mientras que el de 10 años se mantuvo plano, lo que se interpretó como que el mercado considera adecuada la respuesta de la Fed. El martes ocurrió lo contrario: el de 10 años subió 6,2 puntos básicos frente a los 4,4 del de dos años.
El bono a 10 años está en 5,04%, su nivel más alto desde julio de 2007, y el de 30 años en 5,40%, su nivel más alto desde junio de 2007.
Un empinamiento después de la decisión confirmaría lo que Bitunix describe. Un aplanamiento sugeriría que la subida se está leyendo como suficiente.
Las correlaciones ya se han roto
La relación de Bitcoin con sus puntos de referencia habituales se ha debilitado con fuerza, lo que complica interpretar la reacción.
Los datos de CoinMarketCap muestran que su correlación en una ventana corta con el Índice del Dólar es de +0,08 frente a −0,54 durante 30 días, con el enlace del S&P 500 cayendo a 0,43 desde 0,75 en una sola sesión y el oro a 0,28 desde 0,69.
El jefe de investigación, Alice Liu, lo atribuyó a que el foco regulatorio desplazó los impulsores macro, advirtiendo que "la cobertura beta que habría funcionado el lunes hoy es poco fiable, y la reacción de hoy del FOMC puede verse superada por el seguimiento regulatorio."
Talos ha registrado una inclinación neta de compras del 28% hacia las stablecoins de cara a la reunión, frente a una inclinación media de ventas del 8% alrededor de reuniones anteriores del FOMC. La convicción de compra de Bitcoin cayó al 3% desde el 10% y la de ether al 9% desde el 23%.
Que ese efectivo marginado regrese a las bolsas después del anuncio es la señal que vale la pena vigilar.
La decisión llega a las 2:00 p. m. (ET), con proyecciones y la conferencia de prensa del presidente Kevin Warsh a continuación.