Carolyn Wilkins advierte que Tether y Circle han acumulado cerca de 150 mil millones de dólares en letras del Tesoro, mientras que el 98% del mercado de stablecoins de 300 mil millones de dólares sigue vinculado al dólar estadounidense.
Un miembro del Comité de Política Financiera del Banco Central de Inglaterra (BoE) sostiene que el desarrollo de las stablecoins podría reforzar la posición dominante global del dólar estadounidense y aumentar la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU., lo que sugiere que el mercado de dólar estadounidense en expansión en días cada vez más largos puede generar efectos que van más allá del ámbito del mercado de activos cripto.
En su discurso del martes en la Universidad de Queen’s Belfast, Carolyn Wilkins señaló que las stablecoins denominadas en USD podrían fortalecer la posición del billete verde al hacer que los pagos transfronterizos sean más convenientes, ampliar el acceso a activos vinculados al USD fuera de Estados Unidos y, al mismo tiempo, aumentar la demanda de bonos del Tesoro mantenidos como activos de reserva.
Riesgo bidireccional de flujos de stablecoins hacia los bonos del Tesoro
Los mayores emisores de stablecoins ya se han convertido en compradores significativos de bonos del gobierno de EE. UU. Según los datos citados por Wilkins, Tether con USDt (USDT) y Circle con USDC (USDC) tenían casi 150.000 millones de USD en pagarés del Tesoro de EE. UU. a finales de 2025 y compraron unos 33.000 millones de USD adicionales durante el año.
Sin embargo, ella sostiene que esta relación opera en ambos sentidos: cuando el mercado alcanza un tamaño lo suficientemente grande, las conversiones masivas de stablecoins podrían obligar a los emisores a vender pagarés del Tesoro, lo que potencialmente amplificaría la volatilidad en un mercado de capitales que ya está bajo presión.
Estas observaciones se hacen en un contexto en el que el nivel de aceptación de los stablecoins sigue aumentando, con más de 300.000 millones de USD en stablecoins actualmente en circulación. El mercado sigue casi por completo vinculado al dólar estadounidense, que representa el 98% del valor total de los stablecoins, lo que, según Wilkins, aporta a esta divisa una “ventaja significativa de ser pionero”. Por el contrario, las stablecoins denominadas en libras esterlinas han crecido a un ritmo considerablemente más lento, aunque el regulador británico ha dado algunos pasos este año para impulsar este sector.
La Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido (FCA) ha comenzado a poner a prueba a las entidades que planean emitir stablecoins mediante un marco de pruebas normativas especializado y ha finalizado la regulación para la emisión de stablecoins en el Reino Unido en junio, mientras que el Banco de Inglaterra también está probando formas de dinero digital, incluyendo una prueba reciente para evaluar si el stablecoin y la libra digital podrían coexistir en los pagos comerciales transfronterizos.
Este cambio ocurre en un contexto en el que el BoE está adoptando un enfoque más abierto hacia los stablecoins, después de que la industria criticara que las regulaciones propuestas anteriormente podrían frenar la innovación.