¿Cuál es la esencia de IV y RV en el comercio de opciones?
IV y RV equivalen al precio de las acciones y al valor de la empresa, al precio de futuros y al precio al contado, al rendimiento de los bonos del Tesoro y al rendimiento de los bonos corporativos...
La economía (o el comercio) se basa en el trueque, y las finanzas derivadas de la economía también siguen esta configuración más antigua: en comparación con el valor absoluto del precio, la desviación relativa del precio es importante.
Por ejemplo, la desviación del precio de una acción de su valor intrínseco (si lo hubiera).
Por ejemplo, la diferencia entre el precio de futuros y su correspondiente precio al contado se denomina base.
Por ejemplo, la prima de los bonos corporativos en relación con los bonos gubernamentales se denomina prima de riesgo crediticio.
Entonces, ¿la volatilidad implícita tiene la misma "prima" que el precio de las opciones? Por supuesto que sí, si la volatilidad subyacente RV vinculada a la opción se toma como el "valor intrínseco" de la opción, entonces la diferencia entre la volatilidad implícita y la volatilidad subyacente es la "base" de la volatilidad: la base del riesgo de volatilidad. Prima de riesgo de volatilidad, denominada VRP.
IV = VD + VRP
Es decir, para el comprador de la opción (IV larga), el costo se puede descomponer en dos partes: la primera parte es el "valor intrínseco" de la opción, RV, y la otra parte es el cambio de base en la volatilidad, prima VRP.
Entonces, ¿para qué sirve este VRP?
Un VRP positivo significa que ser vendedor de opciones y cobertura garantizará (al menos inicialmente) un rendimiento positivo (esperado).
Entonces, ¿cómo entender este VRP positivo?
Si piensa en el mercado de opciones como un mercado de seguros para el subyacente, el comprador de opciones es la persona que compra el seguro para el subyacente. El vendedor de una opción es la persona que proporciona el resultado final del activo subyacente. Entonces, como quiero ayudarlo con el resultado final, no puede simplemente establecer un precio BS y venderlo al comprador. Esto es demasiado cruel con la persona que se hará cargo del resultado final por usted cuando el objetivo explote.
Por tanto, este VRP puede entenderse como: una parte de la prima de riesgo requerida por el vendedor de la opción para proporcionar seguro al comprador de la opción. Además, la existencia de VRP (positivo) es la clave para que los vendedores de opciones en el mercado mantengan una alta tasa de ganancias.
AQR ha realizado algunas investigaciones sobre el VRP en el mercado de opciones de EE. UU. Uno de los artículos estudió la relación entre el VRP en el mercado de opciones de EE. UU. y la tasa de ganancias de los vendedores de opciones.
1. De 1996 a 2016, el VRP fue superior a cero el 88 % de las veces. En otras palabras, los vendedores de opciones en el mercado estadounidense tuvieron un VRP positivo como protección de prima el 88 % de las veces.
2. En promedio, el VRP promedio es de aproximadamente el 3%, es decir, los compradores de opciones en el mercado estadounidense tienen que pagar un precio de compra del 3% tan pronto como ingresan al mercado para comprar opciones.
Estos dos puntos explican por qué los vendedores de opciones pueden mantener una tasa de ganancia muy alta durante mucho tiempo.
También hay un artículo que estudia si es más rentable comprar opciones de venta para proteger activos en un mercado extremadamente tranquilo.
La respuesta es no. Porque incluso cuando la volatilidad del SP500 estaba en su punto más bajo (anualizado en 5,3%), el VIX de las acciones estadounidenses en ese momento era del 11,6%. En otras palabras, incluso si se compra un subyacente bajista para protegerse cuando la volatilidad de las acciones estadounidenses. está en su nivel más bajo, todavía habrá una prima VRP de hasta el 6 %.