Crees que es que Oriente Medio está en guerra. En realidad, tu apalancamiento está siendo presionado hasta el suelo por las expectativas de subidas de tasas de la Reserva Federal, mientras se desgasta contra la realidad.
Primero, una cosa que la mayoría de la gente no ha notado.
El 11 de septiembre, una serie de drones que venían desde la dirección de Irak explotó la tubería de exportación saudita.
Esta tubería tiene una capacidad de exportación diaria de 7 millones de barriles. Es la única ruta alternativa para que Arabia Saudita exporte petróleo crudo sin pasar por el Estrecho de Ormuz. Si la tubería se detiene, Arabia Saudita solo puede aguantar con el inventario del puerto de Yanbu: unos 25 millones de barriles, que alcanzan para 8 días.
¿Y después de 8 días? Arabia Saudita ya ha empezado a notificar a las refinerías europeas la cancelación de los pedidos de septiembre; al menos tres se han pospuesto hasta noviembre.
Al mismo tiempo, el número de barcos que transitan por el Estrecho de Ormuz bajó a 17; por el Estrecho de Malaca a 38. Se aprietan al mismo tiempo dos rutas vitales.
Primer eslabón de la cadena de transmisión: el precio del petróleo.
Brent fechado: el indicador clave del mercado spot europeo—superó los 132 dólares por barril, máximo desde abril.
Futuros de Brent de ICE $BZ 108,75 dólares por barril, WTI $CL rompe los 105 dólares por barril. El precio medio nacional del diésel en EE. UU. superó por primera vez los 6 dólares el galón. Las tarifas de flete de los petroleros VLCC alcanzan el máximo histórico.
Las exportaciones de petróleo con alto contenido de azufre en Oriente Medio han caído un 65% interanual; de 16,88 millones de barriles/día hace un año a 5,88 millones de barriles/día.
El precio del petróleo no sube “un poco”: se rompe la estructura de la oferta.
Llega el segundo eslabón: la inflación, y luego las subidas de tipos.
Cuando el precio del petróleo se dispara, los datos de inflación de EE. UU. también explotan al mismo tiempo.
El CPI subyacente del mes de agosto, variación mensual: +0,3%, por encima de lo esperado. El PPI interanual se amplía hasta el 5,4%.
La probabilidad de una subida de tipos de la Fed en septiembre, que estaba en 38% antes de Jackson Hole, se dispara hasta el 92,4%.
Los datos de CME FedWatch lo dejan claro: la probabilidad de mantener los tipos sin cambios se queda en solo el 7,6%.
De las 16 instituciones, ya 16 prevén una subida de tipos en septiembre. Goldman Sachs rectificó, JPMorgan rectificó, incluso HSBC corrigió su pronóstico: se espera una subida de 25 puntos básicos tanto en septiembre como en diciembre.
No es “una subida de tipos que podría ocurrir”. El mercado ya considera que la subida es un hecho.
Tercer eslabón: te golpea directamente la cartera.
El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años sube por encima de 5,004%, máximo desde 2007. El de 30 años llega a 5,399%, también el nivel más alto desde 2019.
Una rentabilidad libre de riesgo por encima del 5% implica, para el bitcoin que no genera flujos de efectivo, que el costo de mantener BTC se dispara. El dinero se mueve de activos especulativos a activos que rinden.
El BTC cae por debajo de los 77.000 dólares y sigue retrocediendo desde el máximo temporal de 82.278 a principios de septiembre. Los 76.000 son el siguiente soporte clave: si se rompe, podría ir directo a 74.000–75.000.
Ethereum está aún peor: cae a 2.389 dólares, una caída del 5,83%, más débil que el BTC.
El 15 de septiembre, los ETF spot de bitcoin en EE. UU. registraron salidas netas de 450,4 millones de dólares en un solo día. El índice de codicia saltó de 69 a 52 de golpe.
El pánico no llega lentamente. Llega de golpe, de una noche a otra.
La cadena de transmisión completa es así:
Los drones de Irak destruyeron un oleoducto en Arabia Saudita → el Brent sube a 132 dólares → las expectativas de inflación de EE. UU. al alza → probabilidad de una subida de tipos de la Fed en septiembre: 92,4% → el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años supera el 5% → el bitcoin cae por debajo de 77.000 → liquidan tu posición larga apalancada.
Crees que es Oriente Medio el que está en guerra; en realidad, es tu apalancamiento el que está siendo liquidado por las expectativas de subidas de tipos de la Fed.
El costo de la munición de esta guerra se descuenta de cada una de las cuentas de los longs cripto apalancados.
Ahora todo el mundo espera la reunión de política monetaria de la Fed del 16 de septiembre.
Pero hay algo que importa más que el resultado: cuando la tasa libre de riesgo supera el 5%, ¿con qué puedes convencerte de que sigues manteniendo un activo que no genera ningún flujo de efectivo?
Este problema es más letal que la subida de tipos en sí.