Los fiscales federales acusaron el martes a dos ingenieros de Robinhood de presuntamente explotar información privilegiada sobre inminentes listados de tokens para operar futuros perpetuos en Hyperliquid, una plataforma descentralizada de derivados. Este caso retoma el tema, ya visto, del insider trading en el mundo de las criptomonedas, pero trasladándolo al mercado de derivados, donde las operaciones pueden verse, aunque rastrear las identidades detrás de las carteras seudónimas ha resultado ser más difícil.
Esto implica un umbral de cumplimiento más alto para las bolsas y las corredurías. Supervisar las compras puntuales de los empleados ya no es suficiente cuando dicha información privilegiada puede aprovecharse para operar en bolsas externas de una manera más compleja. El caso aumenta la presión sobre las empresas para que ajusten el acceso a la información de los listados y refuercen la supervisión entre distintos centros de negociación.
Consejos confidenciales, ahora colocados en futuros perpetuos
Según el Departamento de Justicia, Hefu Chai, de 36 años, y Huaisong Xiang, de 30 años, trabajaron como ingenieros en Robinhood y tuvieron acceso a datos no públicos sobre las criptomonedas que Robinhood Crypto planeaba ofrecer. Los fiscales han afirmado que, entre 2025 y 2026, ambos habían abierto posiciones perpetuas en Hyperliquid incluso antes de que Robinhood hiciera algún anuncio al respecto. Se cree que ambos obtuvieron más de $50,000 del acuerdo en su conjunto.
Los futuros perpetuos son operaciones que permiten a los inversores especular sobre el precio de un activo sin poseerlo, a diferencia de los futuros tradicionales, que tienen una fecha de vencimiento. Ambos ingenieros enfrentan un cargo por violar el Commodity Exchange Act, que conlleva una posible pena de diez años de prisión, además de un cargo por fraude electrónico (wire fraud), con una pena de veinte años. Estos cargos son alegaciones aún no probadas en un tribunal. Al anunciar el caso, el fiscal de EE. UU. Jamie McDonald enfatizó que el uso de derivados no sitúa el presunto uso de información privilegiada fuera del alcance de las leyes existentes.
“Los insiders corporativos no pueden eludir las leyes de valores y de commodities operando en base a información apropiada indebidamente en derivados como los futuros perpetuos.” — Fiscal de EE. UU. Jamie McDonald
De las recomendaciones en Coinbase spot a los derivados de Hyperliquid
Este caso recuerda a la primera acusación por uso de información privilegiada en criptomonedas en EE. UU. En 2022, un ex gerente de producto de Coinbase, Ishan Wahi, fue acusado de informar a su hermano y a su amigo sobre nuevas listaciones inminentes. De este modo, los dos pudieron operar antes de los anuncios de al menos 25 criptomonedas y obtuvieron $1.5 millones de ganancia. Más tarde, Wahi fue sentenciado a dos años de prisión el 9 de mayo de 2023.
La diferencia contundente entre los dos casos radica en la forma en que el uso de información privilegiada involucró información disponible en ese momento. Wahi hizo compras directas de tokens, mientras que Chai y Xiang se basaron en el uso de derivados apalancados en Hyperliquid, donde no se aplica el KYC habitual. Hyperliquid ya era una fuerza dominante durante el presunto periodo de operaciones de 2025 a 2026. DefiLlama registró $2.76 billones en volumen perp de Hyperliquid en 2025, más de cuatro veces su total de 2024, convirtiéndolo en el principal venue de perpetuos onchain por volumen anual. Para agosto de 2026, DefiLlama aún describía a Hyperliquid como el “venue de facto” para futuros perpetuos onchain, liquidando alrededor de $220 mil millones al mes. Cryptopolitan había informado antes sobre su dominio en el trading perpetuo descentralizado.
Por qué el conocimiento anticipado de las listaciones vale la pena operarlo
El incentivo es cuantificable. Según un estudio realizado en 2026 por Te Bao, Lin William Cong y Mengzhong Ma, las listaciones en exchanges mejor valorados pueden generar rendimientos anormales acumulados del 7.2%, mientras que los exchanges de menor nivel ofrecen solo 0.1%. Tener conocimiento de una listación de alto perfil proporciona una ventaja sólida para operar.
This matter is también aplicable a más de un participante del mercado. Según Solidus Labs, el uso de operaciones con información privilegiada basada en DEX ocurrió en aproximadamente el 56% de todas las listaciones ERC-20 en su investigación. Su sistema HALO señaló a más de 100 personas sospechosas de uso de información privilegiada en más de 400 eventos de negociación, algunas de las cuales habían sido señaladas previamente en relación con operaciones similares.
Estadísticas de uso de información privilegiada en cripto: retornos de listaciones de tokens, actividad DEX y volumen de Hyperliquid
La presión aumenta sobre las bolsas para que vigilen sus propias operaciones
Robinhood no está acusada de ninguna conducta indebida. Su política de uso de información privilegiada de diciembre de 2025 aplica restricciones al trading de cripto tanto en Robinhood como en otros lugares, trata las listaciones planeadas como información potencialmente material y prohíbe operar instrumentos financieros relacionados usando información material no pública. El desafío es hacer cumplir esas reglas cuando la negociación se mueve más allá de la propia plataforma del empleador.
Los reguladores están abordando la misma brecha. La Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido (Financial Conduct Authority) ha finalizado su régimen de abuso de mercado en cripto, mientras que una revisión de IOSCO de 20 jurisdicciones pidió una aplicación más estricta y cooperación transfronteriza.
El efecto inmediato global del mercado es probable que sea un aumento en los costos de cumplimiento, más que una amplia venta masiva de cripto. Las bolsas tienen incentivos más fuertes para restringir el acceso de los empleados a los datos de listaciones, monitorear los derivados relacionados y mejorar el intercambio de información entre plataformas. El ranking del primer trimestre de 2026 de Kaiko ya muestra cómo la seguridad se está convirtiendo en parte de la competencia entre venues: Crypto.com, Kraken y OKX recibieron, cada una, puntuaciones perfectas de seguridad.
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