El miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Mulan, emitió el martes unas declaraciones públicas en las que ofreció su lectura de la reciente volatilidad en el mercado de deuda soberana europea. Señaló que el ascenso sostenido de los rendimientos de los bonos a largo plazo tiene como motor principal la expansión del volumen de emisión de deuda por parte de los gobiernos y las empresas, además de un nuevo repunte en las expectativas de inflación por parte del mercado. Sin embargo, también precisó que, pese a la subida de los rendimientos, la financiación mediante emisión de deuda del Tesoro francés en fechas recientes se ha completado de manera fluida, y pidió a los gobiernos de los distintos países que adopten medidas concretas para reducir de forma efectiva el déficit fiscal.
Esta postura refleja con claridad las contradicciones de fondo que afronta actualmente el mercado de bonos de Europa e incluso el del mundo. Por un lado, las distintas economías mantienen una oferta elevada de emisión de deuda para sostener el gasto fiscal; por otro, una inflación persistente limita el espacio esperado para recortes de tipos. La combinación de la estructura de oferta y demanda con la prima por inflación hace que los tipos en el tramo largo se mantengan elevados, lo que contrasta de manera marcada con las expectativas generalizadas del mercado de un ciclo de flexibilización rápida.
Desde la perspectiva de los activos macro, el aumento de los rendimientos de la deuda pública a largo plazo eleva directamente el coste de financiación de los activos globales libres de riesgo. Si los rendimientos de los bonos a largo plazo de EE. UU. y Europa se mantienen en niveles relativamente altos, no solo presionarán el desempeño de las bolsas tradicionales, especialmente los segmentos de crecimiento con valoraciones elevadas, sino que también implicarán una reconfiguración de las valoraciones de los commodities vía tasas de descuento; la reequilibración del capital entre activos de renta fija y activos de riesgo sigue en curso.
En cuanto al mercado de criptomonedas, no se ha producido una expansión agresiva de la liquidez macro, lo que sugiere que el mercado sigue en una disputa por el capital ya existente y en un escenario de tendencias de carácter estructural. Un entorno de tipos altos desvía objetivamente parte del capital conservador, pero mientras no se produzca un endurecimiento brusco de la liquidez sistémica, $BTC y las monedas principales en general seguirán más bien oscilando en un rango estrecho al compás del sentimiento macro; los inversores pueden seguir prestando atención a los datos de inflación y a la pugna posterior en torno a la trayectoria de políticas de los bancos centrales.
#ECB #InterestRates #MacroEconomy
Esta postura refleja con claridad las contradicciones de fondo que afronta actualmente el mercado de bonos de Europa e incluso el del mundo. Por un lado, las distintas economías mantienen una oferta elevada de emisión de deuda para sostener el gasto fiscal; por otro, una inflación persistente limita el espacio esperado para recortes de tipos. La combinación de la estructura de oferta y demanda con la prima por inflación hace que los tipos en el tramo largo se mantengan elevados, lo que contrasta de manera marcada con las expectativas generalizadas del mercado de un ciclo de flexibilización rápida.
Desde la perspectiva de los activos macro, el aumento de los rendimientos de la deuda pública a largo plazo eleva directamente el coste de financiación de los activos globales libres de riesgo. Si los rendimientos de los bonos a largo plazo de EE. UU. y Europa se mantienen en niveles relativamente altos, no solo presionarán el desempeño de las bolsas tradicionales, especialmente los segmentos de crecimiento con valoraciones elevadas, sino que también implicarán una reconfiguración de las valoraciones de los commodities vía tasas de descuento; la reequilibración del capital entre activos de renta fija y activos de riesgo sigue en curso.
En cuanto al mercado de criptomonedas, no se ha producido una expansión agresiva de la liquidez macro, lo que sugiere que el mercado sigue en una disputa por el capital ya existente y en un escenario de tendencias de carácter estructural. Un entorno de tipos altos desvía objetivamente parte del capital conservador, pero mientras no se produzca un endurecimiento brusco de la liquidez sistémica, $BTC y las monedas principales en general seguirán más bien oscilando en un rango estrecho al compás del sentimiento macro; los inversores pueden seguir prestando atención a los datos de inflación y a la pugna posterior en torno a la trayectoria de políticas de los bancos centrales.
#ECB #InterestRates #MacroEconomy