La disputa sobre la Ley CLARITY se ha convertido en una cuestión directa: ¿elegirán los estadounidenses mantener su efectivo en los bancos o usarán stablecoins vinculadas al dólar con recompensas prometedoras?
Antes de la votación del martes en el Senado, ocho organizaciones bancarias solicitaron a los legisladores que establecieran regulaciones más estrictas con respecto a los incentivos para usar stablecoins. Su postura es simple: cuando los depósitos salen de los bancos, pierden una fuente de financiación confiable y de bajo costo y la disponibilidad de efectivo.
La importancia de esta pregunta surge del hecho de que los bancos usan los depósitos para otorgar préstamos. En mayo, Cryptopolitan escribió que en EE. UU. los bancos usan alrededor del 80% de los depósitos para financiar préstamos; por lo tanto, el tema de los incentivos de las stablecoins se convierte en el tema tanto de los costos de financiación como del control de los pagos basados en el dólar.
Por qué tener tokens en lugar de efectivo es todo el juego
Las stablecoins están hechas para imitar este tipo de activos como el dólar. Según un documento publicado por el BIS, casi el 98% de las stablecoins están valoradas en dólares. El FMI dice que el valor del mercado es de unos $300 mil millones en agosto.
La Ley GENIUS de 2025 impide que los emisores de stablecoins proporcionen interés o rendimiento directamente. El análisis de la Casa Blanca mostró que la legislación no prohíbe explícitamente la distribución de recompensas por afiliados y otros terceros. La Ley CLARITY podría determinar cuánto margen tienen esos acuerdos para continuar.
Lo que los bancos querían que se eliminara del texto
En una carta divulgada el lunes dirigida al líder de la mayoría del Senado, John Thune, y al líder de la minoría del Senado, Chuck Schumer, los grupos bancarios dijeron que no podían respaldar la última propuesta de recompensas.
También instaron al Senado a eliminar la palabra “únicamente” de la definición de pago basado en la tenencia, a reemplazar la frase “equivalente económica o funcionalmente” por la frase “sustancialmente similar”, y a eliminar las referencias a recompensas basadas en el saldo, la duración o el tiempo en actividad.
Las organizaciones que pusieron su nombre en la carta también incluyen la American Bankers Association, Bank Policy Institute y Independent Community Bankers of America, entre otras. La carta llega después de que 80 asociaciones estatales de banqueros se sumaran a los llamados para exigir un lenguaje más estricto el 10 de septiembre, según el ABA Banking Journal.
Las propias cuentas del gobierno desmienten el pánico
El Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca (CEA) elaboró una estimación significativamente más baja del daño posible al crédito.
Su estudio de abril indicó que prohibir el rendimiento de las stablecoins aumentaría el nivel de préstamos de los bancos solo en $2.1 mil millones, equivalente al 0.02%, a la vez que crearía una pérdida neta de bienestar de $800 millones. El crédito de los bancos comunitarios aumentaría aproximadamente $500 millones.
Incluso en el caso de supuestos casi poco realistas que mencionó el CEA, incluida la utilización de stablecoins alrededor de seis veces más alta que hoy y la transformación de la política monetaria de la Fed, el aumento del crédito bancario se estima en solo 4.4%.
Prohibición de rendimiento de CEA Stablecoin: ganancia de préstamos de $2.1B vs. 4.4% peor caso
¿Qué cambió desde el borrador de mayo
La legislación actualizada, emitida el domingo, incluye 126 enmiendas significativas solicitadas por los demócratas, según Reuters.
El proyecto de ley endurece las normas sobre cómo las figuras públicas pueden beneficiarse de las criptomonedas y otorga a los fiscales generales estatales poderes significativos en materia de aplicación de la ley en esta área. La senadora Cynthia Lummis dijo que el proyecto de ley ya está listo para avanzar, mientras que el equipo de la senadora Elizabeth Warren describió los cambios relacionados con la ética como “vacíos”.
El proyecto de ley exige 60 votos para aprobar la regla de cloture el martes.
Por qué el enfoque de banco contra cripto es demasiado simple
La división de la industria no es tan clara. Según Cryptopolitan, Goldman Sachs, BNY y Morgan Stanley respaldaron la legislación, desafiando a los grupos bancarios orientados al comercio minorista.
Mientras tanto, los bancos comunitarios no necesariamente están rechazando las stablecoins. La red de bancos comunitarios y cooperativas de crédito de Moov, con más de 1,000 instituciones, puede utilizar la tecnología de pagos con stablecoins proporcionada por Coinbase.
Este impacto va más allá de la industria bancaria de EE. UU. El BIS advierte que el uso generalizado de stablecoins vinculadas al dólar podría promover la dolarización digital en economías emergentes, mientras que el FMI informa que incluso el uso a pequeña escala de stablecoins podría obligar a las empresas financieras tradicionales a mejorar su juego en términos de competencia en costos y eficiencia.
Por lo tanto, la votación del martes no es simplemente un desacuerdo sobre los depósitos, sino más bien una batalla por quién tomará el control de la siguiente fase de pagos en dólares.
Versión final del texto emitido el 14 de septiembre (borrador del Senado de mayo): Rendimiento de stablecoin pasivo Prohibido Aún prohibido Recompensas por actividad/transacción Permitidas Permitidas explícitamente Recompensas que funcionen como el interés bancario Prohibidas Prohibidas Papel del Tesoro Sin “disyuntor” especial de depósitos en el resumen de mayo El Tesoro obtiene un nuevo mecanismo de disyuntor Bancos comunitarios Preocupación general por la competencia por depósitos Protegidos explícitamente mediante el disyuntor Medición del impacto en los depósitos Sin mecanismo detallado comparable Las agencias federales deben estudiar los flujos de depósitos y los efectos en el crédito Comercialización de stablecoins como depósitos Restringido Prohibido explícitamente
El texto final de CLARITY mantiene las recompensas de stablecoins basadas en transacciones, pero le da al Tesoro un mecanismo de estilo de emergencia para endurecer las reglas si las stablecoins, de manera demostrable, extraen depósitos de los bancos comunitarios
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