La minería social me ha enseñado a mirar más allá del titular.
Un protocolo puede tener números impresionantes, un producto prometedor y mucha atención. Pero la pregunta que me resulta más interesante suele ser qué ocurre debajo de todo eso:
¿Adónde fluye realmente el valor?
Esa pregunta es lo que hizo que el Elysium de Kinetiq me resultara interesante.
A primera vista, Elysium suena como otra Layer 2 enfocada en una ejecución más rápida y barata. Pero cuanto más profundicé, más específica se volvió la propuesta.
Elysium está siendo diseñado como un entorno de ejecución hecho a medida en torno a la infraestructura de trading de Hyperliquid, con foco en la ejecución de alto rendimiento, la conectividad HyperCore y un ciclo de vida completo del mercado de tokens.
Y hay una característica económica que realmente destaca:
Se propone que el 50% de las comisiones del secuenciador de Elysium se destinen a compras de KNTQ en el mercado abierto; luego, el KNTQ comprado se quema.
Eso cambia la conversación.
¿Por qué Hyperliquid necesita Elysium?
No creo que la forma correcta de plantearlo sea que Hyperliquid simplemente necesita una “blockchain más rápida”.
El HyperCore de Hyperliquid ya está construido para trading de alto rendimiento. La distinción más útil es entre HyperCore e HyperEVM.
HyperEVM proporciona un entorno EVM de propósito general conectado a HyperCore, pero tiene restricciones de ejecución diferentes. Su arquitectura de doble bloque separa bloques rápidos de bloques más grandes, con bloques rápidos que ocurren cada segundo y bloques lentos cada minuto.
https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/for-developers/hyperevm/dual-block-architecture
Elysium se está acercando al problema de manera diferente.
En lugar de pedirle a un entorno de propósito general que atienda cualquier aplicación posible, se está diseñando alrededor de aplicaciones donde importan el rendimiento, la velocidad de ejecución y la conectividad de mercado.
Eso se vuelve especialmente relevante para $HYPE traders y aplicaciones DeFi construidas alrededor del trading.
La conexión HyperCore
Una de las funciones más importantes de Elysium es su relación con HyperCore.
Hyperliquid ya les da a desarrolladores de EVM acceso a información de HyperCore mediante precompilaciones, incluidas cosas como precios de oráculo, saldos spot y posiciones perp.
https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/for-developers/hyperevm/interacting-with-hypercore
Para aplicaciones de trading, esto importa porque la ejecución es solo una parte del problema.
Las aplicaciones también necesitan información de mercado confiable.
Un market maker profesional puede necesitar monitorear precios, gestionar inventario, cubrir exposición y reaccionar rápidamente ante condiciones cambiantes.
Eso hace que el acceso a los datos de HyperCore sea más que una simple conveniencia técnica.
Pasa a formar parte de la infraestructura de la aplicación.
Por eso creo que Elysium es más interesante que solo decir “Kinetiq está construyendo otra L2.”
No intenta recrear HyperCore.
Está intentando hacer que la infraestructura de trading de HyperCore sea más útil para aplicaciones construidas alrededor de ella.
De la creación de tokens a mercados más profundos
Otra parte de Elysium que merece atención es el ciclo de vida propuesto para la generación de tokens.
La progresión básica es:
AMM → PropAMM → Spot de HyperCore → HIP-3 Perps
Un nuevo token puede comenzar con liquidez en un AMM.
A medida que el mercado se desarrolla, los PropAMMs pueden proporcionar liquidez más sofisticada mediante estrategias de market making profesional.
Si el activo gana suficiente tracción, potencialmente puede avanzar hacia un mercado spot de HyperCore.
Y eventualmente, HIP-3 ofrece una ruta hacia mercados perpetuos sin permisos.
Hyperliquid ya tiene primitivas que cubren diferentes partes de este proceso. HIP-2 está diseñado en torno al arranque de liquidez para mercados spot, mientras que HIP-3 habilita mercados perpetuos desplegados por builders.
https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/hyperliquid-improvement-proposals-hips/hip-2-hyperliquidity
https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/hyperliquid-improvement-proposals-hips/hip-3-builder-deployed-perpetuals
Así que no veo el valor de Elysium como inventar cada primitiva individual.
Lo interesante es conectarlas en una ruta más clara desde la creación de tokens → liquidez → spot → derivados.
¿A dónde va el valor?
Aquí es donde Elysium se vuelve especialmente interesante desde la perspectiva económica.
Su modelo propuesto de comisiones para el secuenciador es:
25% → Builders
Esto puede respaldar incentivos, rebates y aplicaciones que consumen el blockspace de Elysium.
25% → Tesorería de Kinetiq
Esto respalda las operaciones de tesorería y el ecosistema más amplio de Kinetiq.
50% → Compras de KNTQ
La otra mitad restante se dirige hacia compras de KNTQ en el mercado abierto, y luego los tokens comprados se queman.
Eso crea un bucle potencial simple:
Actividad de Elysium → comisiones del secuenciador → compras de KNTQ → quema de KNTQ
Esto no significa que más transacciones automáticamente signifiquen un precio más alto de KNTQ.
El impacto económico real depende del uso efectivo de la red, los ingresos, la oferta de tokens, la demanda y la adopción.
Pero el mecanismo sí crea algo importante: una ruta directa entre la actividad en la capa de ejecución y la demanda de KNTQ, además de la reducción de oferta.
Eso es lo que hace que la tesis de una L2 que acumula valor sea digna de examinarse.
Por qué esto es diferente de la historia habitual de una L2
Una L2 típica captura valor de la actividad que ocurre en su red.
Los usuarios llegan porque la red es más barata o más rápida.
Se despliegan aplicaciones.
Las transacciones aumentan.
La red recopila comisiones.
Elysium está proponiendo un paso adicional.
Si las aplicaciones crean actividad, esa actividad genera comisiones del secuenciador. Esas comisiones luego se dividen entre builders, la tesorería y compras de KNTQ.
Así que parte de la actividad económica generada por la L2 está diseñada para fluir de vuelta hacia KNTQ.
Esa es una diferencia significativa en la filosofía de diseño.
Pero también crea un estándar más alto para Elysium.
El modelo solo funciona como se pretende si hay actividad real detrás.
¿Qué aún necesita demostrarse?
Esta es la parte que no quiero ignorar.
La mejor infraestructura no crea demanda automáticamente.
Elysium puede tener un rendimiento sólido y aun así tener dificultades si los builders no llegan, la liquidez no se profundiza o los traders no encuentran aplicaciones convincentes.
Los PropAMMs necesitan market makers profesionales.
Los nuevos tokens necesitan una demanda genuina.
Los mercados spot necesitan liquidez.
Y el mecanismo de compra y quema de KNTQ solo se vuelve significativo cuando Elysium genera ingresos sustanciales.
Las cifras de rendimiento y las expectativas de lanzamiento en torno a Elysium también deberían verse como las afirmaciones declaradas de Kinetiq hasta que haya benchmarks independientes y datos de producción más amplios disponibles.
Eso no invalida la tesis.
Simplemente significa que el mercado todavía necesita ver que la infraestructura opera a escala.
Mi punto de vista
La parte de Elysium que encuentro más interesante no es solo la promesa de una ejecución más rápida.
La velocidad importa, especialmente cuando estás construyendo alrededor del trading.
Pero la velocidad por sí sola no es un modelo de negocio.
La idea más grande es la combinación de:
Ejecución de alto rendimiento.
Conectividad con HyperCore.
PropAMMs y un ciclo de vida de mercado de tokens.
Y un modelo de secuenciador diseñado para capturar valor para KNTQ.
Si esas piezas funcionan juntas, Elysium podría volverse algo más que otra Capa 2 conectada a Hyperliquid.
Podría convertirse en un entorno donde el crecimiento de aplicaciones, la liquidez y la actividad de trading cree un bucle de retroalimentación hacia el ecosistema más amplio de Kinetiq.
Pero eso sigue siendo una tesis que hay que probar.
Los builders tienen que presentarse.
La liquidez tiene que seguir.
Los traders tienen que crear volumen real.
Y los ingresos resultantes tienen que ser lo bastante grandes como para que el mecanismo de compra y quema del 50% de KNTQ importe.
Esa es la parte que más de cerca estoy observando.
No solo cuánta actividad puede generar Elysium, sino adónde envía finalmente esa actividad el valor.
Y si el ecosistema $HYPE de Hyperliquid continúa expandiéndose hacia infraestructura más enfocada en aplicaciones, esa pregunta podría volverse cada vez más importante para cualquiera que intente entender dónde se está capturando realmente el valor.