Esta semana, la línea principal cambió. Ya no es adivinar si subirán tipos, sino si después de subirlos aún van a subir más.
El CME FedWatch elevó la probabilidad de un aumento de 25 puntos básicos para el 16 de septiembre hasta aproximadamente 86,5%–87%. Si se ajusta al alza el rango objetivo de los fondos federales, pasaría de los actuales 3,50%–3,75% a 3,75%–4,00%. Antes de que salgan los datos de inflación, esta probabilidad probablemente aún se mantenga alrededor del 70%. Goldman Sachs también cambió su postura: ya no apuesta por mantener en septiembre sin cambios; ahora prevé un aumento de 25 puntos básicos. J.P. Morgan dio un paso más adelante y hasta incluyó en su pronóstico que se aplicaría otro aumento en diciembre.
Por aquí, el precio: después de que el Bitcoin superara a inicios de septiembre cerca de los 82.000 dólares, volvió a caer. Hoy se mueve más o menos alrededor de los 77.000 dólares; en algunos momentos llegó a tocar aproximadamente 76.700. En una semana cayó cerca de un 5%. Sí, es una caída, pero no se desplomó otra vez en una fracción adicional del 87%; esto sugiere que, en esta ocasión de septiembre, muchas posiciones ya habían descontado con antelación.
Del otro lado, el sonido se está ajustando. Trump habló públicamente diciendo que Estados Unidos debería tener la tasa global más baja; también hubo gente en la Casa Blanca que se pronunció y consideró que no es necesario aumentar. La fijación de precios del mercado y el discurso de la Casa Blanca no coinciden. Lo que de verdad puede mover las valoraciones, casi seguro no son esos 25 puntos básicos por sí mismos, sino el gráfico de puntos, y también lo que Kevin Warsh dijo sobre la trayectoria a fin de año. En lo implícito en los futuros, la probabilidad de que, antes de fin de año, al menos se sume una vez más ya se sitúa en aproximadamente 97%.
El veredicto en una frase: esta semana enfócate en el gráfico de puntos y en el lenguaje; no te quedes solo mirando si suben o no. Si solo suben 25 puntos básicos y después se inclinan hacia la espera, es posible que en el corto plazo el efecto sea bajista y se haya agotado; si en diciembre se vuelve a subir y se convierte en el escenario base, esos 77.000 quizá todavía no hayan absorbido por completo la presión de liquidez que se viene.
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