La semana pasada, Strategy no aumentó sus tenencias de BTC, y sus reservas de dólares también cayeron aproximadamente 140 millones de dólares desde el nivel anterior, hasta situarse en 6.400 millones. Mirar solo el hecho de “no comprar monedas” no debería llevar a sobreinterpretar; lo que realmente merece atención es el ciclo de Strategy de “financiación → compra de BTC”. Si en el futuro puede seguir financiándose y continuar comprando, esto se parece más a un ajuste del ritmo a corto plazo; pero si el consumo de efectivo continúa y, al mismo tiempo, disminuye la capacidad de obtener financiación, entonces la importante demanda marginal de BTC por parte de Strategy en el pasado podría empezar a debilitarse. A corto plazo, para BTC es ligeramente neutral con sesgo bajista; lo que de verdad hay que vigilar es si aún puede seguir siendo ese comprador institucional de “compra de BTC con financiación ilimitada”.
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