El mayor “riesgo” del mercado esta semana, y quizá no sea nada de poca monta.
Las expectativas de subidas de tipos de septiembre se están calentando rápidamente: ¿podrían Bitcoin y las acciones estadounidenses venir de una corrección clara?
En realidad, ahora el mercado está enredado, y ya no se trata únicamente de “si habrá o no habrá” subida de tipos.
Después de que en agosto el IPC subyacente aumentara 0,3% mes a mes, las expectativas de una subida en septiembre se dispararon con rapidez; incluso Goldman Sachs pasó de antes inclinarse por mantener (no cambiar) a prever una subida de 25 puntos básicos.
Lo más importante es que, a día de hoy, el mercado ya ha descontado de forma muy completa las expectativas de subidas.
Así que si la Reserva Federal de pronto decidiera no subir, podría generar otro problema: la credibilidad.
Antes, “Waller” ya dejó muy claro su postura: si la inflación no se ha reducido realmente, la tarea de la Reserva Federal aún no ha terminado.
Ahora la inflación vuelve a repuntar; si en este momento la política cambia de golpe a un tono más “hawkish” o, en otras palabras, se vuelve más tolerante con el crecimiento (“más paloma”), el mercado empezaría a dudar de:
¿La Reserva Federal seguirá haciendo exactamente lo que dijo que haría?
Por eso me inclino a pensar que lo que de verdad merece la pena vigilar no es solo esos 25BP, sino las expectativas de tipos futuras y la actitud de política que libere la Reserva Federal a continuación.
Si el mercado descubre que podría haber otra subida después, sería problemático.
Eso implicaría que el ciclo de endurecimiento quizá aún no ha terminado, y que las rentabilidades de los bonos del tramo largo seguirían bajo presión al alza; además, las valoraciones de activos de riesgo como BTC y las acciones estadounidenses seguirían presionadas.
Pero si la señal que se libera es:
“Después de esta subida, se observará antes de decidir lo siguiente”.
Entonces, la subida en sí misma quizá ya haya quedado descontada por el mercado con anticipación. Tras materializarse, tal vez no aparezca la gran caída que muchos imaginan, e incluso podría haber un rebote por aquello de “malas noticias que se confirman y caen” (bad news out, impact done).
Así que esta semana no te quedes solo mirando las dos palabras “subida de tipos”.
Subir 25BP no necesariamente es el mayor riesgo.
Lo que realmente determinará el rumbo del mercado es lo que la Reserva Federal le diga al mercado: si habrá o no seguir subiendo a partir de ahora.
Ahora, en Wall Street también están intentando que “subida de tipos” se entienda como una acción para mantener la credibilidad de la Reserva Federal.
Si el mercado compra o no esa narrativa, lo sabremos muy pronto.
Las expectativas de subidas de tipos de septiembre se están calentando rápidamente: ¿podrían Bitcoin y las acciones estadounidenses venir de una corrección clara?
En realidad, ahora el mercado está enredado, y ya no se trata únicamente de “si habrá o no habrá” subida de tipos.
Después de que en agosto el IPC subyacente aumentara 0,3% mes a mes, las expectativas de una subida en septiembre se dispararon con rapidez; incluso Goldman Sachs pasó de antes inclinarse por mantener (no cambiar) a prever una subida de 25 puntos básicos.
Lo más importante es que, a día de hoy, el mercado ya ha descontado de forma muy completa las expectativas de subidas.
Así que si la Reserva Federal de pronto decidiera no subir, podría generar otro problema: la credibilidad.
Antes, “Waller” ya dejó muy claro su postura: si la inflación no se ha reducido realmente, la tarea de la Reserva Federal aún no ha terminado.
Ahora la inflación vuelve a repuntar; si en este momento la política cambia de golpe a un tono más “hawkish” o, en otras palabras, se vuelve más tolerante con el crecimiento (“más paloma”), el mercado empezaría a dudar de:
¿La Reserva Federal seguirá haciendo exactamente lo que dijo que haría?
Por eso me inclino a pensar que lo que de verdad merece la pena vigilar no es solo esos 25BP, sino las expectativas de tipos futuras y la actitud de política que libere la Reserva Federal a continuación.
Si el mercado descubre que podría haber otra subida después, sería problemático.
Eso implicaría que el ciclo de endurecimiento quizá aún no ha terminado, y que las rentabilidades de los bonos del tramo largo seguirían bajo presión al alza; además, las valoraciones de activos de riesgo como BTC y las acciones estadounidenses seguirían presionadas.
Pero si la señal que se libera es:
“Después de esta subida, se observará antes de decidir lo siguiente”.
Entonces, la subida en sí misma quizá ya haya quedado descontada por el mercado con anticipación. Tras materializarse, tal vez no aparezca la gran caída que muchos imaginan, e incluso podría haber un rebote por aquello de “malas noticias que se confirman y caen” (bad news out, impact done).
Así que esta semana no te quedes solo mirando las dos palabras “subida de tipos”.
Subir 25BP no necesariamente es el mayor riesgo.
Lo que realmente determinará el rumbo del mercado es lo que la Reserva Federal le diga al mercado: si habrá o no seguir subiendo a partir de ahora.
Ahora, en Wall Street también están intentando que “subida de tipos” se entienda como una acción para mantener la credibilidad de la Reserva Federal.
Si el mercado compra o no esa narrativa, lo sabremos muy pronto.
