Con múltiples noticias negativas acumulándose, ¿por qué el BTC está tan fuerte?
¿Has notado algo muy anormal?
Lo que recientemente ha estado presionando al BTC prácticamente no trae ninguna buena noticia.
El IPC de agosto subió 0.4% mes a mes y 3.4% interanual; el IPC subyacente subió 0.3% mes a mes, por encima de las expectativas del mercado de 0.2%. En cuanto se publicaron los datos, el mercado ajustó rápidamente la cotización de una subida de tipos de 25 puntos básicos para septiembre hasta cerca del 85%.
El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años llegó una vez a 4.98%; al cierre oficial del 11 de septiembre todavía estaba en 4.96%. El rendimiento real a 10 años incluso alcanzó 2.60%.
También hay salidas en el ETF. Del 8 al 11 de septiembre, los ETF spot de BTC en EE. UU. registraron una salida neta total de 443.5 millones de dólares.
Expectativas de subida de tasas, los bonos del Tesoro acercándose al 5%, el rendimiento real alto, el ETF con cuatro días de sangre acumulada, y además FOMC acercándose.
Siguiendo el guion de mucha gente, el BTC debería romper directamente con pérdida de nivel.
pero al 13 de septiembre a las 20:14 (hora de Pekín), los futuros perpetuos de BTC todavía están cerca de 76.800 dólares; el mínimo de las últimas 24 horas era aprox. 76.489 dólares. No es fuerte, ni siquiera “bonito” por decirlo; pero simplemente no se está desplomando siguiendo el guion de noticias negativas.
Este es el verdadero tema que vale la pena estudiar hoy: con el muro de noticias negativas, ¿por qué el BTC está tan firme?
Mi respuesta es:
No es que la noticia negativa haya dejado de funcionar; es que ya se negoció con anticipación. No es que los alcistas ya hayan ganado; es que los bajistas por ahora no han encontrado nuevos cartuchos.
estas dos conclusiones son muy diferentes.
Primero: el mercado no negocia noticias negativas; negocia cuánto puede empeorar aún la noticia negativa.
Muchos, al ver “85% de probabilidad de alza de tasas”, primera reacción: el BTC tendrá que caer.
El mercado nunca premia a quien sólo lee titulares.
La probabilidad de alza de tasas sube de ~70% a 85%; esta nueva fijación de precios ya está incorporada en el precio. Si te enteras por las noticias y persigues vender en corto, entonces ya no se trata de “si subirán las tasas o no”, sino de si la Reserva Federal puede mostrarse más agresiva que el 85% que espera el mercado.
La próxima semana, lo que de verdad decida la dirección del BTC no es sólo si subirán o no 25 puntos básicos. La Reserva Federal celebrará la reunión del FOMC el 15–16 de septiembre y publicará, al mismo tiempo, nuevas proyecciones económicas.
más bien si Wash va a insinuar: esto no es un ajuste puntual, sino el inicio de una serie continua de subidas de tasas.
Si se tratara sólo de subir 25 puntos básicos y además se enfatiza que habrá que seguir mirando los datos para el futuro, el mercado podría interpretarlo como que la noticia negativa ya se materializó. Pero si el gráfico de puntos y la rueda de prensa insinuaran que en diciembre seguirá la restricción, entonces sería el segundo golpe que el BTC aún no ha digerido lo suficiente.
Así que que el BTC no se desplome ahora no significa que no le dé miedo una subida de tasas.
sólo representa la primera capa de expectativas de alza; ya no es secreto.
Segundo, el ETF sale, pero el dinero que entró antes todavía no se ha retirado del todo
Del 8 al 11 de septiembre, el ETF spot de BTC tuvo una salida neta de 443,5 millones de dólares. Por supuesto que esto no es una noticia positiva.
Pero si sólo miras estos cuatro días, te perderás la otra mitad de la realidad.
El 3 y 4 de septiembre, el ETF sumó entradas netas de 905,4 millones de dólares en dos días; si lo calculas junto del 1 al 11 de septiembre, la acumulada sigue siendo una entrada neta de aprox. 326,5 millones de dólares.
¿Qué indica esto?
El dinero de corto plazo sí se retira antes del FOMC, pero el capital de contado que entró en la ronda anterior aún no ha sido devuelto del todo.
La salida del ETF puede contener el rebote, pero por ahora no ha provocado un reembolso descontrolado. Arriba faltan fondos que persigan precios, abajo hay quien asume; por eso el precio tiene más facilidad para moverse como está ahora:
No puede subir y tampoco puede romperse hacia abajo.
Mucha gente interpreta este tipo de mercado como “el operador controlando el mercado”.
en realidad no es tan misterioso.
Cuando la nueva demanda compradora no es lo bastante fuerte y los antiguos tenedores no quieren entregar a precios más bajos, el mercado naturalmente se vuelve más “duro”.
Tercero, el bono es muy agresivo, pero cerca del 5% también empieza la zona de competencia
Cuanto más el rendimiento del bono a 10 años se acerque al 5%, mayor es el costo de oportunidad del BTC.
Puedes no asumir ningún riesgo y aun así quedarte con el rendimiento nominal de cerca del 5%; el rendimiento real a 10 años aún está en 2,60%. Para grandes fondos, esto reduce directamente la valoración que BTC, oro y acciones tecnológicas sobrevaloradas pueden tolerar.
pero ojo con un detalle:
Tras publicarse el CPI, el rendimiento del bono a 10 años llegó a tocar 4,98%, luego volvió a caer a cerca de 4,91%; ese día no siguió el rumbo de una “inflación caliente” descontrolada durante todo el trayecto.
Esto muestra que el mercado de bonos también está esperando confirmación del FOMC.
El 5% ahora es a la vez una línea de riesgo y una línea de juego.
Mientras el rendimiento a 10 años no se mantenga de forma efectiva por encima del 5%, el bando macro bajista aún le falta el último martillazo; si después del FOMC el rendimiento cae de nuevo por debajo de 4,90%, el BTC ganará inmediatamente un tramo de espacio para reparar valoración.
Al contrario, si el rendimiento a 10 años se mantiene firme por encima del 5% y el rendimiento real sigue subiendo, la “firmeza” de BTC podría volverse “frágil” rápidamente.
No te limites a mirar el precio de las monedas.
Una de las velas más importantes de la próxima semana, en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU.
Cuarto, la tasa de financiación no está abarrotada y la presión vendedora no se ha extendido a una estampida.
Lo más digno de atención del BTC ahora no es cuánto sube, sino que después de que la noticia negativa se materializa, no se forma un pisoteo continuo.
El precio prueba repetidamente la zona 76.000—77.000, pero no aparece una pérdida de ritmo continua. A las 20:14 (hora de Pekín) del 13 de septiembre, la tasa de financiación de futuros perpetuos de Deribit BTC para 8 horas era aprox. 0,001607%; no muestra un hacinamiento extremo de longs.
Esto al menos indica una cosa:
El mercado actual no es simplemente un grupo de longs con alto apalancamiento defendiéndose a la fuerza en un solo carril.
Pero una sola tasa puntual de financiación no puede demostrar que el OI lleve cayendo de forma sostenida, ni puede demostrar que el apalancamiento se haya limpiado por completo. Sin rutas de OI entre exchanges y sin flujo de órdenes activas, no se puede convertir una inferencia en un hecho.
el apalancamiento se elimina, sólo reduce la probabilidad de que sigan las estampidas, pero no puede fabricar una subida automáticamente.
Que los bajistas no puedan hundir, no significa que los alcistas ya hayan tomado el control.
El control real se demuestra con la entrada de dinero en contado, las compras activas y la recuperación de niveles de precios clave.
Así que ahora sólo se puede decir que el BTC resiste; aún no que el BTC se haya girado a fortaleza.
Quinto, la posición de opciones cerca de 82.000 hace que a ambos lados les resulte incómodo
En las opciones de Deribit BTC que vencen el 18 de septiembre, en el vencimiento de calls de 82.000 dólares, el open interest es aprox. 1.814,8 BTC; es el mayor entre todos los strikes de calls. El mayor punto de dolor (según el open interest público) está cerca de 78.000 dólares.
Eso significa que, antes de que venza el viernes, es muy probable que entre 78.000 y 82.000 se convierta en una zona de disputa repetida.
No interpretes el mayor posicionamiento en calls simplemente como “tiene que subir”, ni lo interpretes como “el operador seguro va a presionar el precio”.
Sólo significa que cuanto más cerca esté el precio de 82.000, más fácil es que el hedge de los market makers, la toma de ganancias y la persecución alcista de corto plazo amplifiquen la volatilidad a la vez.
Así que que el BTC sea “firme” ahora no significa que pueda atravesar 82.000 con facilidad.
Resiste mientras abajo no haya ventas que se puedan agotar.
La ruptura es donde la compra de arriba sí puede mover el precio.
Son dos cosas distintas.
¿Cuándo lo “duro” se vuelve “fuerte”?
Necesito ver tres condiciones.
Primero, el precio vuelve a estar por encima de 80.000.
No es un pinchazo intradía; es que en el cierre de 4 horas se sitúa por encima y, al retroceder a 79.500—80.000, aún puede mantenerse.
Segundo, termina la salida neta del ETF.
Si sólo se sube con futuros y el dinero de contado no entra, es fácil que por encima de 82.000 se dibuje otra vez una “puerta”.
Tercero, después del FOMC, cae el rendimiento del bono a 10 años.
Cuando suben el BTC y también suben los rendimientos de los bonos del Tesoro, no perseguiré este rebote; cuando el BTC se sitúe por encima de 80.000 y, al mismo tiempo, el rendimiento a 10 años caiga de nuevo por debajo de 4,90%, entonces sí que las condiciones macro realmente mejoran.
Cuando se cumplen las tres condiciones a la vez, lo “duro” de BTC podría pasar a “fuerte”, y entonces 82.000 tendría oportunidad de pasar de resistencia a escalón.
¿Cuándo lo “duro” se vuelve repentinamente “frágil”?
También mira tres señales:
76.000 con quiebre efectivo a la baja; el rebote no se recupera;
El ETF continúa ampliando la salida neta;
Que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se mantenga firme en 5%.
Si mientras el precio baja el OI vuelve a subir y se amplía la oferta de venta activa, entonces ya no es simplemente limpiar apalancamiento, sino que los nuevos bajistas están empezando a construir posiciones de tendencia.
Entonces, primero mira 74.000—75.000; y si pierde de nuevo, 72.000 entrará en la vista.
No borres el riesgo de tu mente sólo porque el BTC no cayó estos días.
el tajo más duro del mercado: muchas veces no es cuando aparece por primera vez una noticia negativa, sino cuando todos empiezan a creer que “la noticia negativa ya no sirve”.
Qué deberías hacer ahora
Si ya tienes longs en posiciones bajas, que el BTC se mantenga en 76.000 es, desde luego, algo bueno; pero el rango 78.000—80.000 sigue siendo una zona de validación, no una zona de apalancamiento ciego.
Si estás planeando perseguir la ruptura, primero espera recuperar 80.000 y luego mira el retroceso. No imagines que “resistir” es “la gran subida” sólo por una subida rápida.
Si vas a hacer short, tampoco lo hagas sólo porque la probabilidad de alza es 85% y los bonos se acercan al 5%; no persigas con los ojos cerrados.
Las noticias negativas que el mercado ya conoce son las que más fácilmente pueden volverse en contra y atrapar a la última tanda de shorts que persiguieron después de materializarse.
Antes del FOMC, lo más importante no es acertar una vela.
Es controlar la posición, para tener la capacidad de operar y salir de verdad hacia la dirección que decide la resolución.
Mi juicio final: la firmeza de BTC ahora proviene de que la noticia negativa se anticipó en el precio, de que los fondos de existencia del ETF todavía no se han retirado por completo, y de que la tasa de financiación en derivados no está abarrotada de forma extrema. Pero por ahora sólo es resistencia, no confirmación de giro a fortaleza. 80.000, la dirección de los fondos del ETF y el rendimiento de bonos del Tesoro del 5% a 10 años son las tres reglas para decidir si lo que pasa es real o no.
Puedes respetar su “firmeza”.
Pero hasta que el mercado demuestre que es fuerte, no le pongas más narrativa.
—MK cumple la promesa
