【Antecedentes del evento】
La versión revisada de la ley CLARITY (Ley de Estructura de Mercados de Activos Digitales), de 630 páginas, impulsada por el senador Lummis y publicada por los republicanos del Senado el 10/9, allana el camino para la votación procedimental de cloture (cierre del debate) en la sesión del 15 de septiembre. Esa votación requiere superar un umbral de 60 votos para poder avanzar a la votación formal, constituyendo el primer obstáculo para determinar si esta ronda legislativa puede seguir adelante.
【Contenido de las modificaciones clave】
Definición revisada de «protocolo de finanzas no descentralizadas» incorporada: mientras alguien, o algún grupo, mediante contratos, arreglos o entendimientos, pueda en la práctica controlar o modificar una función, operación o regla de consenso de un supuesto protocolo descentralizado, será clasificado como «no descentralizado». Por lo tanto, debe registrarse ante la CFTC (Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos). Lo que se busca es centrarse en protocolos del mercado que «lucen un rótulo de descentralización», pero que en realidad siguen siendo controlados por un equipo específico. El alcance de las disposiciones relacionadas con DeFi también se acota a «operaciones spot y de intercambio de productos digitales en efectivo». Lummis señaló que esto responde a las preocupaciones de los gobiernos de las tribus indígenas respecto al impacto del proyecto de ley en los mercados de predicción. Además, mencionó que esta versión incorpora cambios a 114 disposiciones solicitados por colegas del Partido Demócrata: una concesión deliberada entre partidos con el objetivo de asegurar votos para la votación del 15 de septiembre.
【Implicaciones para el mercado y la regulación】
$BTC 、$ETH como los dos activos digitales con mayor tamaño de ETF spot, una de las principales controversias a largo plazo es cómo se deben clasificar: ¿“commodity” o “seguridad (security)”? Esto determina si la autoridad reguladora corresponde a la CFTC o a la SEC. Si se aprueba la Ley CLARITY, en teoría se asignará a la CFTC la autoridad reguladora principal de este tipo de operaciones spot, lo que tendría cierto efecto aclaratorio sobre la controversia de la clasificación de ambas. Esta es también la razón por la cual en los círculos institucionales se considera que el avance de este proyecto de ley es una pieza clave para lograr mayor claridad regulatoria a largo plazo.
【Puntos a observar y cronograma】
El mercado ve esta votación con una postura más bien conservadora: los mercados de predicción no valoran que sea alta la probabilidad de que el proyecto de ley logre aprobarse legislativamente antes de las elecciones de mitad de mandato; y aunque el cloture del 9/15 salga adelante, todavía habrá que pasar por votaciones formales en el pleno y por etapas como la integración y conciliación con la versión del H.R.3633 ya aprobada por la Cámara de Representantes. Por ahora, aún está lejos de quedar definitivamente aprobado. En la misma semana también coincide la decisión de tasas de la FOMC del 9/15 al 16; dos líneas principales chocan en la misma semana y ninguna puede faltar. Los indicadores clave a continuación son: si las 114 disposiciones bipartidistas incluidas en esta ocasión pueden traducirse en suficientes votos de senadores demócratas para que el cloture salga adelante.