#CPI数据来袭能否触发9月加息 Estados Unidos: tras la publicación del IPC de agosto, el IPC subyacente (core) registró un crecimiento del 0.3% intermensual, superando las expectativas. La probabilidad de otra subida de tipos en septiembre pasó del 70% al 90%. Sin embargo, la trayectoria del mercado resulta extremadamente poco intuitiva: $BTC atravesó una ronda de picos violentos con alzas y caídas “a cuchillo”, por encima de los 4000 dólares como máximo cercano, y después de tocar mínimos, rebotó en una sola dirección más de 2000 dólares… El oro también se recuperó con rapidez. Esto no es simplemente un “malas noticias ya agotadas”.
El cambio clave se esconde en el mercado de tipos. El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 2 años, en el tramo corto, siguió subiendo debido a las expectativas de nuevas subidas; pero el rendimiento a 10 años (tramo largo) alcanzó su máximo y luego retrocedió hasta el 4.95%. Esta divergencia indica que el mercado está descontando un escenario de tipo más restrictivo a corto plazo, pero sin volver a valorar (reprecio) la inflación a largo plazo como si estuviera descontrolándose. Además, en esta ronda, la inflación ha estado impulsada principalmente por los precios de la energía, vinculados a la situación en Oriente Medio.
Por lo tanto, la lógica del mercado está cambiando: mientras las expectativas de inflación a largo plazo se mantengan bajo control, los inversores están dispuestos a tolerar una o dos subidas por parte de la Reserva Federal. El guion más peligroso de un “descontrol duradero” no se ha materializado; y es precisamente ese diferencial de expectativas lo que ha encendido una recuperación general de los activos de riesgo.
El cambio clave se esconde en el mercado de tipos. El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 2 años, en el tramo corto, siguió subiendo debido a las expectativas de nuevas subidas; pero el rendimiento a 10 años (tramo largo) alcanzó su máximo y luego retrocedió hasta el 4.95%. Esta divergencia indica que el mercado está descontando un escenario de tipo más restrictivo a corto plazo, pero sin volver a valorar (reprecio) la inflación a largo plazo como si estuviera descontrolándose. Además, en esta ronda, la inflación ha estado impulsada principalmente por los precios de la energía, vinculados a la situación en Oriente Medio.
Por lo tanto, la lógica del mercado está cambiando: mientras las expectativas de inflación a largo plazo se mantengan bajo control, los inversores están dispuestos a tolerar una o dos subidas por parte de la Reserva Federal. El guion más peligroso de un “descontrol duradero” no se ha materializado; y es precisamente ese diferencial de expectativas lo que ha encendido una recuperación general de los activos de riesgo.
