شهد سوق المشتقات تحولًا لافتًا خلال الأيام الأخيرة، مع ارتفاع حصة Bitcoin من إجمالي Open Interest في سوق الكريبتو إلى 42.1%، مقارنةً بنحو 37% في 6 سبتمبر.
للوهلة الأولى، قد يبدو الرقم وكأنه إشارة إلى عودة قوية للسيولة نحو بيتكوين، لكن قراءة البيانات بشكل أعمق تعطي صورة مختلفة.
ما الذي يحدث فعليًا؟
إجمالي الـ Open Interest في عقود الكريبتو الآجلة تراجع إلى نحو 59.5 مليار دولار، مقابل 62.4 مليار دولار في وقت سابق من الأسبوع.
في المقابل، بقي Open Interest الخاص ببيتكوين قريبًا من 25 مليار دولار، مع تغير محدود جدًا خلال 24 ساعة.
وهنا تكمن النقطة الأهم:
حصة Bitcoin ارتفعت لأن الرافعة المالية في العملات البديلة انخفضت، وليس لأن المتداولين اندفعوا لفتح مراكز ضخمة جديدة على BTC.
بمعنى آخر، هذه ليست قصة "أموال جديدة تدخل بيتكوين"، بل قصة رافعة مالية تخرج من أجزاء أخرى من السوق.
الألتكوينات هي الجزء الذي تغير
في 6 سبتمبر، تجاوز Open Interest الخاص بالألتكوينات نظيره في بيتكوين للمرة الأولى منذ ديسمبر 2024.
لكن هذا التفوق لم يستمر طويلًا.
خلال الأيام التالية بدأ الـ Open Interest في عدد من العملات البديلة بالانكماش، وكان Zcash من أبرز الأمثلة، حيث تراجع Open Interest لديه بنحو 20.1% إلى حوالي 1.4 مليار دولار بالتزامن مع هبوط السعر.
كما شهدت عملات أخرى مثل Hyperliquid وXRP انخفاضًا في الـ Open Interest خلال الفترة نفسها.
هذه الحركة تخبرني أن السوق بدأ يتخلص من جزء من الرافعة التي تراكمت سريعًا في الألتكوينات.
هل ارتفاع حصة BTC إيجابي؟
أراه إيجابيًا نسبيًا من ناحية هيكل السوق، لكنه ليس إشارة صعود مستقلة.
انخفاض الرافعة المفرطة يمكن أن يجعل السوق أكثر صحة، خصوصًا بعد موجات ارتفاع سريعة في بعض العملات.
لكن في الوقت نفسه، يجب عدم تفسير ارتفاع نسبة Bitcoin من إجمالي الـ Open Interest على أنه دليل مباشر على أن المتداولين أصبحوا أكثر تفاؤلًا تجاه السعر.
فالـ Open Interest الخاص ببيتكوين نفسه لم يشهد قفزة كبيرة؛ بل إن البيانات تشير إلى أنه بلغ قرابة 26.8 مليار دولار في 4 سبتمبر ثم بدأ بالتراجع تدريجيًا.
ما الذي أراقبه الآن؟
بالنسبة لي، الرقم الأكثر أهمية ليس 42.1% وحده، بل العلاقة بين:
BTC Price + Open Interest + Funding Rates + Liquidations
إذا بدأ سعر بيتكوين في الصعود بالتزامن مع ارتفاع صحي في الـ Open Interest، فقد يكون ذلك أكثر أهمية من مجرد ارتفاع حصتها من السوق.
أما إذا ارتفع السعر بينما يستمر الـ Open Interest في الانخفاض، فقد تكون الحركة مدفوعة بإغلاق مراكز بيع أو إعادة تموضع، وليس بالضرورة بفتح مراكز شراء جديدة.
الخلاصة
ارتفاع حصة Bitcoin إلى 42.1% يعكس تغيرًا واضحًا في هيكل سوق المشتقات.
لكن الرسالة الحقيقية خلف الرقم هي أن الرافعة المالية في الألتكوينات تتراجع، بينما تبقى مراكز بيتكوين أكثر تماسكًا نسبيًا.
لذلك، لا أتعامل مع هذا الرقم كإشارة شراء مباشرة.
السوق يتخلص من الرافعة… والسؤال الآن: أين ستذهب السيولة بعد أن تهدأ هذه العملية؟

#BitcoinOpenInterestShareRisesTo42.1%

#altcoins #BTC