El token HIMS está diseñado para seguir las acciones de la empresa de teleheath Hims & Hers, que cotizan en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE). En Robinhood Chain, los traders pueden comprar y vender la acción tokenizada junto con otros activos cripto como memecoins.
Y eso es lo que pasó con BONER.
El memecoin deliberadamente ridículo se emparejó con HIMS en un pool de liquidez, donde los traders podían intercambiar entre los dos tokens.
En un momento, el pool contenía 31,198 tokens HIMS, lo que es más de la mitad de las 58,714 acciones tokenizadas de HIMS que estaban en circulación. Ese desequilibrio envió brevemente el token HIMS en Robinhood a 132.64 dólares, más de cuatro veces el precio de cierre de 28.84 dólares de las acciones reales de HIMS en la NYSE.
Es una visión extraña de lo que puede pasar cuando los activos del mundo real se ponen en la cadena y se vuelven utilizables en los mercados cripto. Como Thomas Probst, analista de investigación en Kaiko, le dice a Magazine:
“Una acción cotizada, en la práctica, se convierte en un activo DeFi componible a una escala sin precedentes, del mismo modo que Ether lo hizo.”
Pero, ¿por qué alguien querría intercambiar un memecoin contra una acción tokenizada de atención médica? ¿Y qué pasa cuando los mercados onchain hacen posible incluso emparejamientos más extraños?
Las finanzas onchain son para los “locos”
Vuelve a pensar en el verano de 2020, cuando los pioneros de DeFi estaban ocupados cultivando rendimiento, desarmando las finanzas heredadas e intentando no salir expulsados del sistema en el proceso. Como dice Mike Dudas, cofundador de 6th Man Ventures:
“Las finanzas onchain son para los locos, los inadaptados, los rebeldes, los alborotadores, los clavos redondos en los agujeros cuadrados.”
Robinhood Chain parece ser la siguiente iteración de este fenómeno, encontrando nuevos usos para acciones tokenizadas que nadie había considerado siquiera hasta ahora. En menos de tres meses desde su lanzamiento, los traders en Robinhood han creado algunos emparejamientos cripto nativos tan disparatados como BONER/HIMS, AI/NVIDIA y SPACEHOOD/SPCX.
Tokens de acciones donde son el activo de cotización. Fuente: DeFi Prime
La idea básica es simple: en lugar de comprar y mantener una acción tokenizada por su cuenta, los usuarios pueden ponerla en un pool de liquidez descentralizado junto con prácticamente cualquier otro token, y los traders pueden intercambiar entre ambos, creando un mercado en torno al par.
Uno de los puntos de lanzamiento detrás de la tendencia, LONG, dice que sus mercados emparejados con acciones generaron más de 425 millones de dólares en volumen de operaciones durante un período de 24 horas el 2 de septiembre, con casi 12 millones de dólares bloqueados en liquidez de tokens de acción.
Sergej Kunz, cofundador del agregador de DeFi 1inch, le dice a Magazine:
“La oportunidad que representan las acciones tokenizadas es mucho mayor que los activos que aparecen en la cadena. [...] No se trata solo de cambiar el escenario. Se trata de crear un activo que pueda integrarse en un sistema financiero abierto.”
Angelo Aspris, académico de finanzas en la Universidad de Sídney, señala que esto crea un abanico de nuevas oportunidades.
“Una vez que la exposición a acciones se vuelva programable, puede usarse como activo de cotización, colateral, inventario financiable o margen para derivados.”
En otras palabras, una vez que una acción se convierte en un token, no tiene por qué seguir siendo solo una acción; puede convertirse en uno de los componentes básicos de mercados totalmente nuevos de DeFi.
Entonces, ¿esto es realmente un mercado nuevo?
Revisando los detalles internos, no hay nada particularmente revolucionario en el ‘plomería’. Los mercados se construyen usando creadores de mercado automatizados (AMM), un tipo de mecanismo de DEX que utiliza pools de liquidez y algoritmos para fijar precios, y que permite a los traders intercambiar un token por otro sin un libro de órdenes tradicional o un comprador que coincida al otro lado.
Lo nuevo es lo que esos mercados pueden contener. En un mercado bursátil tradicional, las acciones cotizan frente a monedas o frente a otros instrumentos financieros convencionales. En el mundo peculiar de las finanzas onchain, una acción tokenizada puede convertirse en una mitad de un mercado con casi cualquier otra cosa que tenga suficiente liquidez.
Reid Noch, vicepresidente de la estructura del mercado accionario de EE. UU. y trading electrónico en TD Securities, dice que las AMM siguen siendo “muy novedosas” en comparación con los mercados tradicionales.
Si bien le parece “interesante” la idea de que una acción forme parte del precio de cotización y de la liquidez para otro mercado, dice que ese caso de uso podría hacer más difícil venderlo a instituciones. Le dice a Magazine:
“Mientras se usen principalmente para impulsar la liquidez en memecoins, será difícil que actores más tradicionales se lo tomen en serio.”
Los mercados emparejados con acciones generaron más de 425 millones de dólares en operaciones en 24 horas. Fuente: longdotxyz
Puede sonar como un uso extraño para un token de acción, pero desde el punto de vista de DeFi hay una lógica. Los traders realmente no necesitan una razón para emparejar dos activos más allá de tener un mercado donde puedan intercambiar entre ellos.
Y el experimento más importante es si las acciones tokenizadas pueden convertirse en bloques de construcción financieros reutilizables, en lugar de ser solo versiones digitales de participaciones tradicionales.
¿En realidad funciona?
El episodio BONER/HIMS muestra que los emparejamientos poco convencionales pueden tener resultados poco convencionales.
Aspris dice que la divergencia extrema entre el precio de HIMS tokenizado y la acción subyacente fue en gran medida consecuencia de los “fondos/ reservas ‘finas’” y de la “emisión de cantidad temporalmente restringida”, advirtiendo:
“Esto crea las condiciones para que ocurran estos eventos y aumenta el potencial de explotación estratégica o manipulación.”
Normalmente, el arbitraje volvería a llevar el precio de la acción tokenizada al precio de la acción real, pero ese vínculo puede romperse cuando la liquidez es baja o el mercado del mundo real está cerrado, como explica Probst:
“El arbitraje depende aquí de un único actor en lugar de un mecanismo competitivo continuo como el que se ve en los mercados bursátiles tradicionales. Por lo tanto, estos pools pueden producir señales de precio poco fiables, sin una transmisión real al mercado de referencia.”
Los emparejamientos memecoin/ token de acción están funcionando a gran escala. Fuente: @howdymary
Noch también es igualmente escéptico de que estos pools se conviertan en el principal lugar para descubrir el precio de las acciones tokenizadas:
“Aún veo la determinación del precio ocurriendo más en los mercados tradicionales, y que las AMM se usan [por] árbitros para mantener el mercado en línea. [...] Me cuesta entender cómo estos mercados impulsarán la determinación del precio dada su baja actividad en comparación con los mercados tradicionales.”
Quizá la determinación del precio no es el objetivo
Los pools de memecoin/acción pueden operar las 24 horas, pero estos mercados están inmaduros y aislados de los mercados tradicionales…. por ahora.
Dicho esto, ya están generando una demanda real por acciones tokenizadas y probando cómo se comportan esos activos cuando se conectan a DeFi, dice Kunz.
“Los pares de memecoin quizá no sean el caso número uno para las acciones tokenizadas, pero son otra fuente de demanda, volumen y liquidez para esos activos.”
Los memecoins también pueden ser solo el comienzo. Si las acciones tokenizadas se vuelven bloques de construcción establecidos de DeFi, no hay una razón obvia para que tengan que emparejarse con otras acciones o criptomonedas. ¿Por qué no usarlas contra bienes inmuebles tokenizados, materias primas, obras de arte o incluso gases (pedo) tokenizados? (Es una cosa; búscalo).
Por supuesto, eso no significa que esos mercados vayan a surgir, ni que vayan a ser populares o tengan sentido económico. Pero el experimento BONER/HIMS muestra que, una vez que los activos del mundo real se vuelven componibles en la cadena, pueden surgir mercados en torno a todo tipo de combinaciones que TradFi nunca habría imaginado. Aspris señala que apenas estamos al comienzo de este experimento, sin embargo:
“El experimento es útil y la dirección es clara, pero llamar a las acciones tokenizadas un primitivo DeFi terminado estaría adelantándose a los hechos.”
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