La Reserva Federal quiere volverse más “hawkish” pero los datos de CPI no le dan margen
He revisado los datos oficiales del CPI de agosto de la BLS y, al combinarlos con las expectativas del mercado y el PPI, esta vez el CPI resulta un poco más complejo que cuando se mira solo el titular.
Datos del CPI de agosto
CPI mensual (m/m): +0.4%, esperado +0.4%, julio +0.1%
CPI interanual (a/a): +3.4%, esperado +3.4%, julio +3.4%
CPI subyacente mensual (m/m): +0.3%, esperado +0.2%, julio +0.2%
CPI subyacente interanual (a/a): +2.4%, esperado +2.4%, julio +2.5%
El cambio más evidente proviene del rebote de los precios de la gasolina, lo que impulsa claramente la aceleración del CPI general en el mes.
Lo realmente negociable es el CPI subyacente
El CPI del titular encaja exactamente con lo esperado y, por sí mismo, no es una mala noticia.
Pero el CPI subyacente m/m de 0.3% > el 0.2% esperado indica que, al excluir alimentos y energía, la presión de precios aún no se ha reducido por completo.
Además, ayer se publicó el PPI de agosto con un +0.4% m/m, lo que sugiere que los precios aguas arriba también están volviendo a subir.
Así que, al observar estos dos conjuntos de datos juntos:
La inflación no se ha descontrolado, pero la velocidad de descenso no es lo bastante rápida.
¿Qué significa esto para la Reserva Federal?
Ese es el mayor conflicto en este momento:
el empleo está dando argumentos para recortes de tasas/relajación, pero la inflación está dando argumentos para subidas.
El mercado ya descuenta alrededor de un 70% para una subida de 25 pb el 25 de septiembre. Y, además, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años vuelve a acercarse al 5%; las condiciones financieras ya se han endurecido de forma evidente.
Por eso, mi lectura de este CPI es:
No es que “la inflación haya estallado”, sino que “la Reserva Federal quiere volverse más flexible, pero los datos no le dan margen”.
Para $BTC y el mercado de renta variable de EE. UU., en el corto plazo es más bien bajista, especialmente para los activos sobrevaluados; pero como el CPI del titular no superó las expectativas y el CPI subyacente a/a, de hecho, bajó a 2.4%, todavía no estamos en un punto en el que haya que entrar en pánico y liquidar a la fuerza.
Lo verdaderamente peligroso es que, en adelante, el PPI + el CPI + el precio del petróleo sigan subiendo al mismo tiempo: entonces no sería un simple choque energético puntual, sino que podría volver a formarse una nueva ronda de expectativas inflacionarias.
He revisado los datos oficiales del CPI de agosto de la BLS y, al combinarlos con las expectativas del mercado y el PPI, esta vez el CPI resulta un poco más complejo que cuando se mira solo el titular.
Datos del CPI de agosto
CPI mensual (m/m): +0.4%, esperado +0.4%, julio +0.1%
CPI interanual (a/a): +3.4%, esperado +3.4%, julio +3.4%
CPI subyacente mensual (m/m): +0.3%, esperado +0.2%, julio +0.2%
CPI subyacente interanual (a/a): +2.4%, esperado +2.4%, julio +2.5%
El cambio más evidente proviene del rebote de los precios de la gasolina, lo que impulsa claramente la aceleración del CPI general en el mes.
Lo realmente negociable es el CPI subyacente
El CPI del titular encaja exactamente con lo esperado y, por sí mismo, no es una mala noticia.
Pero el CPI subyacente m/m de 0.3% > el 0.2% esperado indica que, al excluir alimentos y energía, la presión de precios aún no se ha reducido por completo.
Además, ayer se publicó el PPI de agosto con un +0.4% m/m, lo que sugiere que los precios aguas arriba también están volviendo a subir.
Así que, al observar estos dos conjuntos de datos juntos:
La inflación no se ha descontrolado, pero la velocidad de descenso no es lo bastante rápida.
¿Qué significa esto para la Reserva Federal?
Ese es el mayor conflicto en este momento:
el empleo está dando argumentos para recortes de tasas/relajación, pero la inflación está dando argumentos para subidas.
El mercado ya descuenta alrededor de un 70% para una subida de 25 pb el 25 de septiembre. Y, además, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años vuelve a acercarse al 5%; las condiciones financieras ya se han endurecido de forma evidente.
Por eso, mi lectura de este CPI es:
No es que “la inflación haya estallado”, sino que “la Reserva Federal quiere volverse más flexible, pero los datos no le dan margen”.
Para $BTC y el mercado de renta variable de EE. UU., en el corto plazo es más bien bajista, especialmente para los activos sobrevaluados; pero como el CPI del titular no superó las expectativas y el CPI subyacente a/a, de hecho, bajó a 2.4%, todavía no estamos en un punto en el que haya que entrar en pánico y liquidar a la fuerza.
Lo verdaderamente peligroso es que, en adelante, el PPI + el CPI + el precio del petróleo sigan subiendo al mismo tiempo: entonces no sería un simple choque energético puntual, sino que podría volver a formarse una nueva ronda de expectativas inflacionarias.