El informe de empleo no zanjó el debate en la Reserva Federal. Solo dio a los responsables políticos más margen para actuar.

Las nóminas de agosto subieron en 162.000, mientras que el desempleo se mantuvo en el 4,1%, lo que demuestra que el mercado laboral sigue siendo resistente. Ahora, el IPC se convierte en la prueba decisiva.

Un IPC general más alto por sí solo puede no provocar una subida de tipos, especialmente si los precios de la energía están causando la mayor parte del aumento. La señal más fuerte vendrá de la inflación subyacente y de los precios de los servicios.
Si la inflación general sube mientras la subyacente se enfría, la Fed aún puede justificar mantener los tipos. Pero si ambas permanecen elevadas, una subida de 25 pb es mucho más probable.

Ese escenario sería negativo para las acciones de crecimiento, porque los rendimientos más altos reducen el valor de las ganancias futuras. El oro también podría caer durante la primera reacción si el dólar se fortalece, pero una inflación persistente podría atraer de nuevo a los compradores cuando la volatilidad inicial se calme.
El panorama está claro: un IPC subyacente caliente sería negativo para las acciones de crecimiento, mientras que el oro podría volverse alcista después de la primera reacción del mercado.

No perseguiría la primera vela. Los detalles determinarán si el primer movimiento se mantiene.
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¿Qué hará la Fed a continuación?