El crudo Brent subió a 107.40 dólares el barril el jueves, su nivel más alto desde mayo. Luego fue más alto. La sesión del viernes empujó el referente a 108.77 dólares, un nuevo máximo de cuatro meses, en una subida que dejó de sentirse como un pico y empezó a parecerse a un nuevo nivel de soporte. El movimiento fue rápido, con una ganancia de más del 6% en una sola sesión. El West Texas Intermediate superó los 102 dólares, un nivel que no veía desde la primavera.
Nadie apuesta ya por una solución rápida. "El mercado no está volviendo a la calma", dijo Jim Burkhard, jefe global de investigación de petróleo crudo en S&P Global. Dijo que en cambio se está adaptando a un nuevo estado de normalidad definido por un conflicto que sigue sin resolverse y por el riesgo marítimo.
El co-encargado de materias primas de Goldman Sachs, Daan Struyven, ya ha planteado un precio de 120 dólares por barril si los ataques a la navegación siguen escalando. Nadie en Goldman pareció sorprendido por esa cifra.
Las líneas de ensamblaje de Teherán vuelven a funcionar
Debajo de la evolución de los precios hay un problema más difícil. Irán ha reanudado la producción de misiles balísticos. The Wall Street Journal lo informó el jueves, citando funcionarios estadounidenses y de Oriente Medio, y el detalle que importa es dónde: de manera subterránea, en instalaciones que incluyen el complejo Khojir al sureste de Teherán, usando componentes almacenados antes de la guerra. Armas de propelente líquido y de propelente sólido. En silencio, de forma metódica, desafiando lo que Washington le ha dicho al público.
Esa postura pública ha sido que el programa de misiles de Irán terminó. Los funcionarios estadounidenses han dicho que los ataques destruyeron hasta el 90% de la base industrial de misiles y drones del país. Hecho, al parecer, es lo que esa frase tiene de trabajo.
Un funcionario estadounidense le dijo al Journal que la reconstrucción probablemente comenzó después de que Teherán y Washington alcanzaran un acuerdo preliminar en junio para reabrir el Estrecho de Ormuz y empezar a reducir la guerra. La actividad sigue muy por debajo de los niveles previos a la guerra. Las fábricas dañadas y un bloqueo naval que asfixia la llegada de piezas importadas han contribuido a ello. Pero está en marcha.
Un segundo punto de estrangulamiento se estrecha
Arabia Saudita le dijo a la OPEP que su producción de crudo volvió a caer en agosto. Disminuyó en 1.9 millones de barriles al día, hasta 6.238 millones, el nivel de producción más bajo del reino desde la Guerra del Golfo de los años 1990. Las exportaciones cayeron aún más, a unos 3.1 millones de barriles diarios, el ritmo más débil en más de una década. Riad está siendo apretada por ambos lados a la vez.
El Estrecho de Ormuz ha sido el principal punto de estrangulamiento desde que comenzó la guerra a finales de febrero. Ahora, la ruta por el Mar Rojo también se está cerrando. Las fuerzas hutíes se apoderaron el jueves del puerto yemení de Mocha, estrechando su control sobre las rutas de aproximación al paso del estrecho de Bab al-Mandeb, por el que Arabia Saudita ha recurrido para desviarse de Ormuz. El grupo ya tenía Hodeida y otros territorios cercanos. Mocha le da un segundo punto de apoyo en la misma vía de agua, y Arabia Saudita se está quedando sin margen de agua para navegar por ahí.
La guerra también tiene un costo humano dentro de Arabia Saudita. Una oleada de ataques hutíes dejó heridos a 73 personas, incluidas mujeres y niños, en las ciudades del sur de Abha, Khamis Mushait, Jazan y Najran. El general de división Turki al-Malki, portavoz de la coalición liderada por Arabia Saudita que combate en Yemen, lo calificó de una "escalada seria", una violación de la soberanía del reino.
Por supuesto, los hutíes lo ven de otra manera. Un comunicado militar de esta semana dijo que el grupo "mantendrá la ecuación del asedio por asedio hasta que cese la agresión y se levante el asedio". Mientras tanto, en el otro lado del país, Mahdi al-Mashat, jefe del Consejo Político Supremo alineado con los hutíes, ofreció un indulto presidencial a los combatientes respaldados por Arabia Saudita en la costa occidental que estuvieran dispuestos a dejar las armas. El gesto llegó cuando fuerzas alineadas con Sanaa reportaron avances cerca de Hodeida. Zanahoria en una mano, misil en la otra.
La recuperación que no se mantiene al ritmo
La navegación por Ormuz se ha reanudado. Simplemente no se ha reanudado lo suficiente. Las exportaciones de productos petroleros a través del estrecho se sitúan en alrededor de 1 millón de barriles al día, según datos de seguimiento de petroleros de Vortexa y comentarios de esta semana del director ejecutivo de Vitol, Russell Hardy, en una conferencia en Singapur. Antes de la guerra, esa cifra era más cercana a 4 millones, excluyendo el gas licuado de petróleo.
El crudo se ha recuperado mejor, hasta alrededor de dos tercios de los volúmenes previos a la guerra según el recuento de Goldman. Los productos no, y esa brecha aparece en algún lugar real: en la bomba. Los precios del diésel en EE. UU. están subiendo hacia territorio récord mientras los refinadores se apresuran para obtener combustible y mantener en marcha camiones, barcos y fábricas.
Una guerra sin fecha de salida
Dentro de la Casa Blanca, el ambiente ha cambiado. El vicepresidente JD Vance y el secretario de Estado Marco Rubio han advertido en privado a Trump que el conflicto podría durar más que su propio mandato, que se extiende hasta enero de 2029. Así lo informó el Journal, citando funcionarios estadounidenses. El calendario público de Trump cuenta otra historia. Dijo esta semana que espera que la guerra termine "inmediatamente después" de las elecciones de mitad de mandato de noviembre, apostando a que Irán solo se está quedando sin tiempo, y esperando un Washington más favorable del otro lado del voto.
En la primera convención republicana de mitad de mandato, en Dallas, planteó algo totalmente distinto: un cambio de nombre. "Lo llamaremos el Estrecho Trump", les dijo a la multitud, resucitando una idea que había planteado una semana antes. Los propietarios de petroleros no están esperando a que ocurra. Las tarifas de flete para los mayores transportistas de crudo se han disparado hacia 800,000 dólares al día, añadiendo varios dólares por barril al costo entregado de cada carga con destino a Asia.
Mientras tanto, una investigación de Bloomberg publicada el jueves añade otra capa. Qorvis, una firma de cabildeo en Washington, ha representado a empresas que, según funcionarios occidentales, están controladas por comerciantes de petróleo iraníes y rusos sancionados, entre ellos Wellbred Capital con sede en Singapur y 2Rivers Group con sede en Dubái. En marzo, según se informó, Qorvis instó al Departamento del Tesoro a aliviar las sanciones al petróleo iraní y ruso para ayudar a calmar los mercados. Días después, el departamento hizo exactamente eso. La firma dice que nunca ha tomado dinero sancionado.
Lo que el oro intenta decirle a los operadores del petróleo
Hay un modelo que sugiere que nada de esto está cerca de tocar techo. El analista de mercado Tom McClellan ha rastreado un desfase de aproximadamente 20 meses entre los picos del precio del oro y los máximos de petróleo que los siguen, una relación que vincula a cómo ambos activos valoran las expectativas de inflación. El oro alcanzó su récord, cerca de 5,589 dólares la onza, el 28 de enero. Si se avanza el reloj con las matemáticas de McClellan, el próximo gran máximo del petróleo no llega hasta alrededor de septiembre de 2027.
Incluso McClellan es cuidadoso aquí. Su modelo dice que el momento importa más que la magnitud, y lo dirá. De acuerdo. Pero para un mercado que ya vive una guerra activa y un segundo punto de estrangulamiento que se cierra, un pronóstico que empuja el pico un año más no es el tipo de cosa que alguien quisiera leer esta semana.