EL BCE ESTÁ ACORRALADO — Y LA GUERRA DE TIPOS ACABA DE EMPEZAR.
Se espera ampliamente que el Banco Central Europeo aplique otra subida de tipos de 25 puntos básicos, llevando su tipo de referencia del 2,25% hacia el 2,50%.
Y aquí es donde comienza el verdadero problema.
La inflación de la zona euro se ha disparado hasta el 3,3% en agosto, mientras que la inflación energética explotó hasta el 14,3%.
El BCE está siendo presionado desde todos los frentes:
Precios del petróleo más altos.
Costes de la energía más altos.
Inflación más alta.
Costes de endeudamiento del gobierno más altos.
Incertidumbre económica impulsada por la guerra.
El conflicto entre Estados Unidos e Irán ha amenazado el flujo de energía a través del Estrecho de Ormuz, manteniendo volátiles los mercados petroleros y obligando a Europa —importador neto de energía— a absorber otro golpe brutal de inflación.
El BCE ya subió los tipos en junio, su primer aumento desde 2023.
Ahora los mercados están descontando otro movimiento con una probabilidad esencialmente del 100%, según datos de LSEG.
Pero aquí está la parte peligrosa:
Nadie se pone de acuerdo sobre dónde termina este ciclo de endurecimiento.
Una encuesta a clientes de Deutsche Bank muestra que los inversores están profundamente divididos.
Más de un tercio espera que los tipos del BCE alcancen el 2,75%.
Aproximadamente una cuarta parte espera solo otra subida.
Otro cuarto ve la tasa terminal llegando al 3%, lo que implica aproximadamente tres subidas adicionales.
Eso no es confianza.
Eso es un mercado que mira directamente hacia la incertidumbre.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha rechazado repetidamente comprometerse con una trayectoria de tipos predeterminada, insistiendo en que la política se mantendrá reunión por reunión.
Pero ahora el BCE está atrapado entre dos fuerzas brutales:
La inflación exige una política más restrictiva.
El crecimiento débil exige cautela.
Y el mercado de bonos se está convirtiendo en otro campo de batalla.
Los rendimientos de la deuda pública europea se han disparado a máximos de varias décadas, ya que los inversores descuentan inflación persistente y tipos más altos.
Eso crea otro escenario de pesadilla para el BCE:
¿Cómo se combate la inflación sin detonar los costes de endeudamiento de los gobiernos europeos altamente endeudados?
Jonathan Pryor, de Marex, advirtió que el BCE podría quedar “atrapado” después de la decisión de este jueves.
$BTC
Se espera ampliamente que el Banco Central Europeo aplique otra subida de tipos de 25 puntos básicos, llevando su tipo de referencia del 2,25% hacia el 2,50%.
Y aquí es donde comienza el verdadero problema.
La inflación de la zona euro se ha disparado hasta el 3,3% en agosto, mientras que la inflación energética explotó hasta el 14,3%.
El BCE está siendo presionado desde todos los frentes:
Precios del petróleo más altos.
Costes de la energía más altos.
Inflación más alta.
Costes de endeudamiento del gobierno más altos.
Incertidumbre económica impulsada por la guerra.
El conflicto entre Estados Unidos e Irán ha amenazado el flujo de energía a través del Estrecho de Ormuz, manteniendo volátiles los mercados petroleros y obligando a Europa —importador neto de energía— a absorber otro golpe brutal de inflación.
El BCE ya subió los tipos en junio, su primer aumento desde 2023.
Ahora los mercados están descontando otro movimiento con una probabilidad esencialmente del 100%, según datos de LSEG.
Pero aquí está la parte peligrosa:
Nadie se pone de acuerdo sobre dónde termina este ciclo de endurecimiento.
Una encuesta a clientes de Deutsche Bank muestra que los inversores están profundamente divididos.
Más de un tercio espera que los tipos del BCE alcancen el 2,75%.
Aproximadamente una cuarta parte espera solo otra subida.
Otro cuarto ve la tasa terminal llegando al 3%, lo que implica aproximadamente tres subidas adicionales.
Eso no es confianza.
Eso es un mercado que mira directamente hacia la incertidumbre.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha rechazado repetidamente comprometerse con una trayectoria de tipos predeterminada, insistiendo en que la política se mantendrá reunión por reunión.
Pero ahora el BCE está atrapado entre dos fuerzas brutales:
La inflación exige una política más restrictiva.
El crecimiento débil exige cautela.
Y el mercado de bonos se está convirtiendo en otro campo de batalla.
Los rendimientos de la deuda pública europea se han disparado a máximos de varias décadas, ya que los inversores descuentan inflación persistente y tipos más altos.
Eso crea otro escenario de pesadilla para el BCE:
¿Cómo se combate la inflación sin detonar los costes de endeudamiento de los gobiernos europeos altamente endeudados?
Jonathan Pryor, de Marex, advirtió que el BCE podría quedar “atrapado” después de la decisión de este jueves.
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