El sentimiento de aversión al riesgo regresó el martes tras el feriado del Día del Trabajo en EE. UU., impulsado por materias primas y divisas, más que por cualquier factor propio de las criptomonedas.
El cobre subió otro 2% hasta alcanzar un récord por encima de 6,80 dólares la libra. El yen amplió su repunte por encima de 154 para situarse en 152,99, su nivel más alto desde febrero, renovando las preocupaciones sobre una reversión del carry trade del yen.
El crudo Brent se acercó a los 100 dólares por barril, un 2% más en 24 horas y en su nivel más alto desde junio, con el WTI acercándose a 95 dólares tras ganar 3,5%. El rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años se mantuvo con firmeza por encima del 4,8%, y los rendimientos de bonos gubernamentales del Reino Unido, Francia y Alemania también subieron.
Bitcoin cayó más de 1% y se mantiene apenas por encima de $78.000; el oro bajó 1% a $4.390 la onza; y el Invesco QQQ cayó 0,16% en operaciones previas a mercado.
Currie: La economía física está recalibrando la escasez
"Los aranceles provocaron el apretón. La demanda de energía para la IA podría prolongarlo", escribió Market Ear de ZeroHedge cuando el cobre marcó su récord.
El exjefe de materias primas de Goldman Sachs, Jeff Currie, lo enmarcó de forma más amplia. "Es la señal más reciente de que la economía física está recalibrando la escasez en el mundo real", escribió. "No puedes construir centros de datos, ampliar las redes, electrificar la industria ni duplicar las cadenas de suministro sin cobre."
"El clima, la guerra y la formulación de políticas son los tres jinetes que se han combinado contra la infra inversión —la venganza de la economía antigua— para crear un problema de escasez que no muestra señales de resolverse. Los bajistas dirán que el metal existe. Bien. Pero si está inmovilizado en un almacén, es solo un montón de metal."
La conexión con la IA es lo que importa para los sectores adyacentes de las criptomonedas. La construcción de centros de datos requiere cobre a gran escala, y el grupo de la neocloud —mineros que se reconvirtieron hacia cómputo de IA— enfrenta la misma inflación en el costo de insumos. Nvidia ya guió el margen bruto a la baja hasta 74% desde 75% por costos de memoria, energía e infraestructura.
El yen en 152,99 es el riesgo del carry trade
El yen ya ha hecho un recorrido completo desde la zona de intervención en ocho sesiones.
Superó 160 por dólar a principios de septiembre, con estrategas colocando disparadores en 161 y luego en 162-163, tras borrar más de la mitad de las ganancias de la operación coordinada EE. UU.-Japón del 31 de julio: la primera compra conjunta de yenes desde 1998. Los fondos de cobertura habían aumentado sus posiciones cortas durante dos semanas consecutivas.
En 152,99 esas posiciones se están cerrando a ritmo, mientras los mercados descuentan 75% de probabilidades de que el Banco de Japón suba tipos el 18 de septiembre.
El carry trade es el canal de transmisión que conviene vigilar. El yen ha financiado durante mucho tiempo posiciones en acciones de EE. UU. y en Treasuries, y un desordenado ajuste obliga a liquidar esos activos en dólares. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, advirtió que un mercado de yen desordenado podría trasladarse a tipos más altos en EE. UU.
Ese es el mecanismo que los datos de correlación no capturan. La correlación de Bitcoin a 90 días con el bono a 10 años está en −0,17 frente a los −0,41 del oro, lo que ha mantenido al primero más estable que el metal a través de movimientos de rendimiento. Un ajuste del carry implica ventas mecánicas, no una recalibración impulsada por tipos.
La dominancia de Bitcoin cae por quinto día consecutivo
La participación de Bitcoin en el valor total del mercado ha bajado a 59,35% desde 60,41% en cinco sesiones, según TradingView.
Eso muestra que el dinero está rotando hacia otras monedas después de la subida de agosto, que llevó a BTC de alrededor de $63.000 a $80.000. Altcoins como ARB, DASH y ZEC han subido entre 30% y 50% en una semana.
La rotación es coherente con la imagen del índice: el CoinDesk 5 ha ido a la baja mientras que el CoinDesk 20 más amplio y el indicador de memecoin suben. El capital se está moviendo hacia abajo por la curva de capitalización de mercado, en lugar de salir del mercado.
Empresas de tesorería divididas entre comprar y consolidar
Tres empresas de tesorería presentaron actualizaciones con enfoques distintos.
Bitmine Immersion alcanzó 5,93 millones de ETH —aprox. 4,9% del suministro total— después de adquirir alrededor de 30.000 ETH la semana pasada. El presidente Tom Lee citó la votación del Clarity Act de mediados de septiembre, la rotación de inversores coreanos desde acciones de IA de vuelta hacia cripto, y su visión de que el ciclo de cuatro años toca fondo en cuestión de semanas. Espera una participación institucional considerable en los últimos meses de 2026, dado el impulso de la tokenización y los vientos a favor de la IA agentica.
Strive compró 1.375 Bitcoin la semana pasada, llevando sus tenencias a 24.531 monedas, financiado por la venta de más de 2 millones de acciones ordinarias y más de 900.000 acciones de su preferente SATA; que cotizó justo alrededor de su valor nominal de $100 durante la semana. Esa posición a valor nominal es lo que hace viable la emisión como mecanismo de financiación. ASST cayó 2,7% en operaciones previas.
Strategy recompró 176 millones de dólares de su preferente STRC y elevó su programa de recompra a $2.000 millones desde $1.000 millones, usando el efectivo disponible. No hizo cambios en sus tenencias de Bitcoin, que permanecen en 845.050 monedas. MSTR cayó 3% en operaciones previas.
El contraste es la historia. Strive emite preferentes a la par para comprar Bitcoin. Strategy está gastando efectivo para recomprar preferentes que cotizan por debajo de la par, y ahora ha duplicado la autorización para hacerlo.
El PBOC añade la mayor cantidad de oro desde 2023
El Banco Popular de China añadió 650.000 onzas de oro a sus reservas, su mayor compra mensual desde 2023, y extendió la racha de compras a 22 meses consecutivos, según Bloomberg.
El momento es notable. El oro se disparó hasta un récord de $5.600 la onza en enero de 2026 y desde entonces ha caído aproximadamente 20% hasta alrededor de $4.400; es decir, el PBOC aceleró sus compras durante una caída, no durante una subida.
La acumulación de los bancos centrales es la categoría de demanda menos sensible al precio, y 22 meses consecutivos describen una postura de política más que una posición.
Visa: la liquidación de stablecoins supera una tasa anual de $20.000 millones
El volumen anual de liquidación de stablecoins de Visa se ha multiplicado por 15 año contra año hasta superar los $20.000 millones, impulsado por la expansión de programas de tarjetas vinculadas a cripto.
La empresa informó más de 160 programas activos globales de tarjetas con stablecoins, con volúmenes de pagos que se dispararon casi 200% en el último año.
Visa también señaló un problema de capital de trabajo en el modelo: los emisores de tarjetas deben adelantar su propio efectivo para cubrir las transacciones diarias antes de que los usuarios se los reembolsen. Para las startups más pequeñas, el apuro diario llega a unos pocos millones de dólares: demasiado pequeño para que el crédito bancario tradicional pueda servirlo de manera económica.
Esa brecha de financiación es una oportunidad concreta, no un mero apunte. Un sistema de pagos que crece 15 veces al año con una necesidad insatisfecha de crédito a corto plazo es exactamente donde el crédito privado o el préstamo en cadena encuentra encaje producto-mercado.
El IPC de EE. UU. del viernes es el evento decisivo de la semana
Los mercados descuentan una probabilidad del 60% de una subida de 25 puntos básicos, según el FedWatch del CME, frente al 58% de antes en la semana.
Se espera que la inflación general suba 0,4% mes a mes, con la previsión de inflación subyacente en 0,2% mensual y 2,4% anual.
El WTI ha subido 9,5% este mes, reavivando los temores inflacionarios, y combinado con el fuerte informe de nóminas del viernes ha impulsado la recalibración. Los responsables de la Fed ya están en un periodo de silencio en comunicaciones antes de la decisión del 16 de septiembre, así que nadie interpretará la cifra.