El dato de empleo de agosto en Estados Unidos se recalentó de repente, y la lógica de precios de los activos de riesgo globales fue reescrita en cuestión de minutos.
La Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. (BLS) informó que en agosto se añadieron 162.000 empleos no agrícolas, claramente por encima de la expectativa del mercado de unos 53.000; la tasa de desempleo se mantuvo en el 4,1%. Tras la publicación de los datos, el mercado elevó rápidamente las apuestas a nuevas subidas de tipos por parte de la Reserva Federal, y el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 2 años subió al 4,37%.
La reacción más directa fue la de BTC. Los datos públicos muestran que BTC retrocedió rápidamente de unos 81.400 dólares a unos 79.700 dólares antes y después de la publicación de los datos, llegando a tocar intradía unos 78.600 dólares. Las acciones estadounidenses también estuvieron bajo presión: el índice S&P 500 cayó un 0,4%, el Dow Jones un 0,5% y el Nasdaq un 0,3%.
¿Por qué “el empleo fuerte” en realidad reprime los activos de riesgo?
El punto clave no es el empleo en sí, sino la trayectoria de las tasas de interés.
Cuanto más resiliente sea el empleo, más margen tendrá la Reserva Federal para priorizar la lucha contra la inflación que aún se mantiene por encima del objetivo. Las expectativas del mercado sobre el nivel central de tasas se elevan en consecuencia; el dólar y los rendimientos de los bonos del tramo corto en EE. UU. se fortalecen; y, al mismo tiempo, se comprime la prima de liquidez tanto en las valoraciones bursátiles como en los criptoactivos. Esta es la típica operación de “buenas noticias que se convierten en malas noticias”.
Pero esto no significa que la tendencia ya haya girado de forma unilateral a la baja. La caída brusca del BTC también muestra características de liquidación de posiciones largas apalancadas concentradas; y la magnitud de la caída de los principales índices de EE. UU. sigue siendo limitada, lo que indica que el dinero se está recalibrando de nuevo, y que no se está retirando de manera generalizada de los activos de riesgo.
A continuación, vigila tres señales:
1. CPI de EE. UU. del 11 de septiembre: si la inflación se enfría, la revaloración “halcón” provocada por el fuerte dato de nóminas no agrícolas (non-farm) podría revertirse parcialmente; si la inflación sigue pegajosa, el BTC y las acciones tecnológicas con valoraciones elevadas podrían volver a sufrir presión al mismo tiempo.
2. FOMC del 15 al 16 de septiembre: esto determinará si la idea de “tasas más altas que se mantendrán por más tiempo” pasa de expectativa a realidad de política.
3. Rango de 78,600–81,400 dólares del BTC: el primero es el mínimo tras el impacto de los datos de esta ronda, y el segundo es el máximo anterior antes de la caída. Si vuelve a colocarse por encima del rango superior, indicará que las preocupaciones por liquidez fueron absorbidas; si cae por debajo del límite inferior, habrá que vigilar que la desapalancación continúe expandiéndose.
Mi lectura:
El hilo conductor de esta volatilidad no es “un impulso a favor o en contra del empleo”, sino la nueva fijación de precios del mercado sobre la liquidez en dólares. En el corto plazo, el BTC, las acciones ligadas a cripto y las acciones tecnológicas con alta valoración podrían seguir reaccionando de forma sincronizada ante el mismo conjunto de datos macro. En lugar de perseguir una sola vela (K) aislada, conviene poner el CPI, los rendimientos de los bonos del tramo corto y las expectativas de la Fed en la misma tabla de observación.
La pregunta real que el mercado necesita responder es: ¿puede un crecimiento sólido compensar la presión sobre las valoraciones que provienen de tasas más altas? El CPI de la próxima semana podría ser incluso más importante que el de esta ocasión de non-farm.
Este artículo es solo para compartir información y observación del mercado; no constituye ningún consejo de inversión. Los criptoactivos y los precios de las acciones presentan una volatilidad considerable; realiza tu propia investigación y gestiona los riesgos de forma independiente.
Fuente de datos: Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU., Reserva Federal de EE. UU., AP, Forbes.
Fotografía de portada: Stefan Fussan, CC BY-SA 3.0 DE, fuente Wikimedia Commons.