A medida que la industria madura y toma más elementos del manual de TradFi, los proyectos de criptomonedas están empezando a adoptar algunos de los comportamientos de las empresas cotizadas.
La última moda que está sacudiendo Cryptoville son las recompras de tokens: usar los ingresos para recomprar tu propio token.
Hasta ahora en 2026, los proyectos de criptomonedas han gastado alrededor de 640 millones de dólares en esta práctica, un 17% más que en el mismo período del año anterior, y una magnitud superior a los 366.000 dólares gastados en 2024. Hyperliquid y Pump.fun representan casi el 90% del gasto actual.
Entonces, ¿a qué se debe de repente tanto interés?
Las recompras pueden crear demanda para un token, mientras que las quemas pueden reducir la oferta y hacer que cada token sea más valioso. Esa dinámica puede ejercer presión alcista sobre el precio del token.
También ofrece a los tenedores una conexión más tangible con la actividad económica del protocolo subyacente. Orest Gavryliak, director jurídico del agregador de exchanges descentralizados 1inch, le dice a Magazine:
“Cuando los proyectos implementan recompras y quemas financiadas con ingresos, normalmente tienen uno de dos objetivos en mente: o bien reducir la oferta de tokens en circulación o bien demostrar la justificación para invertir los ingresos del protocolo.”
Gavryliak dice que decir a los usuarios que un proyecto ha “comprado y quemado tokens” es “mucho más directo” que explicar cómo funcionan los derechos de gobernanza, cómo se fijan las comisiones o cómo se usa el protocolo.
Pero hay una contrapartida: cada dólar que un protocolo gasta comprando su token es un dólar que podría haber gastado en contratar desarrolladores, expandir el negocio, fortalecer su balance o construir el producto.
Entonces, a medida que las recompras se convierten en una de las herramientas de tokenomics más calientes de las criptomonedas, ¿realmente son buenas para los proyectos que las utilizan?
Por qué los proyectos cripto se están comprando a sí mismos
Quizá te preguntes si que los proyectos compren su propio token es contraproducente. Al fin y al cabo, los proyectos suelen vender tokens para recaudar fondos y cubrir costos.
Casi, pero con una advertencia importante. Usar los ingresos generados para recomprar tokens (y luego conservarlos o quemarlos) crea una conexión implícita entre el éxito del protocolo y el valor de su token. Eso es algo con lo que los proyectos cripto llevan mucho tiempo luchando. Como explica Max Shannon, asociado sénior de investigación en Bitwise Europe:
“Las recompras y quemas siguen siendo una forma eficaz de acumular valor para los tenedores de tokens: crean una oferta de compra continua en el mercado abierto para el token, vinculando directamente el éxito del token con la adopción de la plataforma.”
Eso marca un cambio de paradigma para una industria que ha pasado los últimos años persiguiendo narrativas o especulando con la teoría del “mayor tonto”; los usuarios que compraron Fartcoin o Peanut the Squirrel no lo hicieron por sus sólidos modelos económicos.
Algunos protocolos están llevando la idea mucho más lejos que otros. Hyperliquid, por ejemplo, ha utilizado el 99% de sus ingresos para recomprar y quemar HYPE y el 50% de los ingresos de Pump.fun se destina a comprar y quemar su token, con 446,65 millones de dólares en PUMP ya retirados de la circulación.
Quemas de HYPE. Fuente: Hyperliquid
El protocolo de infraestructura DeFi Spark ofrece un modelo ligeramente diferente, adquiriendo más de 143 millones de SPK mediante recompras en el mercado abierto financiadas por el excedente del protocolo, según su cofundador y director ejecutivo Sam MacPherson.
Pero esos tokens no fueron quemados, y en su lugar permanecen en la tesorería de Spark para recompensar a los participantes a largo plazo del ecosistema. MacPherson le dice a Magazine que la idea no es simplemente reducir la oferta:
“Los tenedores de tokens deberían participar en el éxito económico a largo plazo del protocolo, en lugar de simplemente recibir una distribución cada vez que genera ingresos.”
Dice que las recompras permiten a Spark crear esa alineación mientras “mantiene la flexibilidad sobre cómo y cuándo se despliega finalmente el SPK adquirido”, permitiendo que el protocolo haga que su token sea relevante económicamente en lugar de “un simple mecanismo de dividendos”.
Las recompras de tokens también son una forma muy eficiente desde el punto de vista fiscal de devolver ingresos a los tenedores, porque los usuarios no cargan con una elevada factura fiscal por dividendos o recompensas.
¿Comprar el token es realmente el mejor uso del dinero?
Aunque todo eso suena perfectamente racional, la pregunta más importante es si comprar tu propio token es realmente el mejor uso de los fondos de un proyecto.
Probablemente no en todos los casos. MacPherson dice:
“La pregunta debería ser: ¿cuál es el uso de mayor valor del próximo dólar de excedente?”
Si un protocolo puede reinvertir capital a retornos atractivos, dice, eso puede ser “mucho más valioso” que simplemente distribuir los ingresos a medida que llegan.
Quemas de PUMP. Fuente: Pump.fun
Las recompras pueden respaldar la tokenomics sin mejorar realmente el negocio subyacente.
Tampoco existe una garantía infalible de que los recompras se traduzcan en precios del token más altos. Pump.fun ha estado comprando y quemando agresivamente PUMP desde julio de 2025, pero el token sigue rondando un 50% por debajo de su máximo histórico de septiembre de 2025. UNI también ha devuelto alrededor de la mitad de las ganancias que obtuvo después de que Uniswap presentara su propuesta UNIfication en noviembre de 2025.
Shannon señala que “muchos factores” contribuyeron a esos movimientos de precio, así que no demuestran que las recompras fracasaran, pero:
“Han impulsado a los inversores a debatir si a estos proyectos tipo startup les convendría más reducir la porción de ingresos destinada a recompras y quemas y reinvertir más en el equipo y en el propio proyecto.”
Los inversores deberían hacer una distinción cuidadosa entre un esquema de recompra que infla los precios y un modelo de negocio exitoso.
Un protocolo sostenible que genera un excedente real puede decidir que comprar su token es el mejor uso de parte de ese dinero, pero igualmente un proyecto que va cojeando podría simplemente intentar recomprar tokens para mover el precio. MacPherson señala:
“Una recompra no hace sostenible a un protocolo insostenible.”
Cuando un token empieza a parecerse a una acción
Aunque las recompras de tokens puedan parecer superficialmente un programa de recompra de acciones, eso no significa que los tokens se estén pareciendo más a las acciones.
UNI ha caído alrededor de un 50% desde que comenzaron las recompras y quemas. Fuente: Coingecko
Un accionista posee parte de una empresa y puede tener derechos de voto, dividendos o una reclamación sobre sus activos residuales. Los tenedores de tokens por lo general no tienen esos mismos derechos legales, y Orest dice que esa distinción es crucial. “Este es un mecanismo de mercado, no un derecho legalmente exigible”, afirma.
MacPherson describe SPK como una forma de “pseudo-equity” para un protocolo onchain. Aunque no existe una estructura legal de propiedad en el sentido corporativo tradicional, desde el punto de vista económico Spark está “intentando crear muchas de las mismas características: participación en la gobernanza, alineación a largo plazo y un mecanismo mediante el cual quienes más se comprometen con el protocolo puedan beneficiarse de su éxito”.
Cuando las recompras empiezan a parecer dividendos
Pero, a medida que las criptomonedas empiezan a emular las recompras de las finanzas tradicionales, pueden estar acumulándose nubarrones en el horizonte, mientras los reguladores consideran en qué consisten realmente esos mecanismos.
Aunque la Digital Asset Market Clarity (CLARITY) Act de 2025 sigue siendo un borrador y no debe tratarse como ley asentada, Gavryliak dice que su marco propuesto pone de relieve la cuestión clave de dónde proviene el valor de un token:
“Si proviene de la funcionalidad de la propia red, entonces el activo se parece a una materia prima. Pero si el valor se basa en los esfuerzos del equipo del proyecto en asuntos como la entrega, el marketing o la provisión de rendimientos a los tenedores de tokens, entonces ya es un valor. Al final, no le pongas la ropa de una acción al token y esperes que sea una materia prima.”
Al final del día, los inversores en criptomonedas quieren saber qué hay debajo de un token —ingresos, usuarios, economía sostenible— y alguna forma creíble de que el token se beneficie de todo ello.
Aunque las recompras pueden ofrecer una solución, también pueden ser solo otra pieza de ingeniería financiera que hace que un token parezca más valioso de lo que realmente es sin arreglar los problemas de fondo, como señala Gavryliak:
“Si las recompras se detuvieran, ¿seguiría habiendo una razón para mantener el token? Si la respuesta es no, el problema va más allá de la tokenomics.”
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