$BTC El funcionario de la Reserva Federal liberó recientemente señales de una pausa en las subidas de tipos y, con ello, los activos de riesgo reaccionaron al alza de forma coordinada; incluso el bitcoin se disparó. La intensidad de esta subida se debe, en gran medida, a la liquidación masiva de posiciones cortas: en un escenario en el que el mercado de futuros sobre bitcoin estaba excesivamente cargado en cortos, cuando el precio empezó a subir se activó una reacción en cadena de squeezes (apretón de cortos), amplificando aún más el movimiento alcista.
Ante un comportamiento así, no puedo evitar preguntarme: ¿se trata de un rebote técnico de corto plazo o de una inversión real de la tendencia?
En mi opinión, la contradicción central sigue siendo el pulso entre las expectativas de flexibilización y la persistencia de la inflación. Las señales de pausa de subidas, efectivamente, encendieron el optimismo en el mercado, pero eso refleja sobre todo un aflojamiento en el plano de las expectativas, y no significa que el entorno de liquidez haya cambiado de manera fundamental. Si los datos de inflación continúan mostrando rigidez, la postura más “dovish” (amigable con menores tipos) de la Fed podría recortarse en cualquier momento y las expectativas de flexibilización volverían a enfriarse.
Por otro lado, la subida provocada por las liquidaciones de cortos tiene, en esencia, un componente de “compra forzada”. Los squeezes suelen llegar rápido y también desaparecer rápido: reflejan un desequilibrio en la estructura de posiciones más que la entrada activa de nuevo capital. Cuando los cortos completen su recompra, la fuerza que empujó el alza se acercará al agotamiento. Si el precio logra mantenerse, al final habrá que buscar la respuesta en los fundamentos y en el lado de la liquidez.
Por lo tanto, me inclino a considerar esta fase como un rebote generado por la sincronía entre el sentimiento del mercado y la estructura de posiciones, más que como una confirmación de una tendencia. Hasta que la tensión entre las expectativas de flexibilización y la persistencia de la inflación se resuelva, mantener la cautela y observar de forma continua la evolución de los datos macroeconómicos quizá sea la opción más prudente.
Ante un comportamiento así, no puedo evitar preguntarme: ¿se trata de un rebote técnico de corto plazo o de una inversión real de la tendencia?
En mi opinión, la contradicción central sigue siendo el pulso entre las expectativas de flexibilización y la persistencia de la inflación. Las señales de pausa de subidas, efectivamente, encendieron el optimismo en el mercado, pero eso refleja sobre todo un aflojamiento en el plano de las expectativas, y no significa que el entorno de liquidez haya cambiado de manera fundamental. Si los datos de inflación continúan mostrando rigidez, la postura más “dovish” (amigable con menores tipos) de la Fed podría recortarse en cualquier momento y las expectativas de flexibilización volverían a enfriarse.
Por otro lado, la subida provocada por las liquidaciones de cortos tiene, en esencia, un componente de “compra forzada”. Los squeezes suelen llegar rápido y también desaparecer rápido: reflejan un desequilibrio en la estructura de posiciones más que la entrada activa de nuevo capital. Cuando los cortos completen su recompra, la fuerza que empujó el alza se acercará al agotamiento. Si el precio logra mantenerse, al final habrá que buscar la respuesta en los fundamentos y en el lado de la liquidez.
Por lo tanto, me inclino a considerar esta fase como un rebote generado por la sincronía entre el sentimiento del mercado y la estructura de posiciones, más que como una confirmación de una tendencia. Hasta que la tensión entre las expectativas de flexibilización y la persistencia de la inflación se resuelva, mantener la cautela y observar de forma continua la evolución de los datos macroeconómicos quizá sea la opción más prudente.