Durante los últimos treinta años, Japón ha mantenido tipos de interés extremadamente bajos, y el yen se convirtió en la “fuente de liquidez” de apalancamiento global. Los inversores pidieron prestados yenes casi sin coste y los convirtieron en dólares para comprar <$BTC $ETH >
activos de mayor rentabilidad.
El problema es que, en cuanto Japón sube las tasas y el yen se aprecia, quienes pidieron prestado en yenes para comprar activos sufren un doble golpe:
· Aumenta el coste de la deuda.
· La deuda en sí también se vuelve más cara.
Para poder pagar, solo pueden liquidar vendiendo activos como Bitcoin para cerrar posiciones, desencadenando un círculo vicioso de: “apreciación del yen → venta de activos → caída de los precios de los activos → nuevas ventas”.
📉 Esto no es teoría; es la repetición de la historia
En agosto de 2024, el Banco de Japón subió las tasas de forma inesperada. La fortaleza del yen detonó directamente una oleada de cierres de operaciones de carry trade: en una semana, el Bitcoin cayó de aproximadamente 62.000 dólares a 49.000 dólares, con una caída de alrededor del 20%. Los datos históricos muestran que, desde marzo de 2024, cada vez que el Banco de Japón subió las tasas, el Bitcoin cayó en promedio un 27%.
⚠️ El mercado actual es más peligroso que en 2024:
· Las subidas de tasas son prácticamente “un hecho” : las probabilidades de una subida el 18 de septiembre ya están valoradas en 97%-98%.
· Nomura advierte de un escenario extremo: si el yen sigue debilitándose, septiembre, octubre y diciembre podrían ver tres subidas consecutivas. Esto sería un endurecimiento agresivo que el Banco de Japón no había experimentado en sus últimos treinta años.
· El tamaño del apalancamiento es enorme: el volumen de préstamos en yenes de instituciones no bancarias en el exterior ronda los 250.000 millones de dólares, y con una definición más amplia puede llegar a 500.000 millones. La correlación semanal entre Bitcoin y el dólar/yen es de hasta 81%.
· El mercado de bonos ya se ha roto: el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 30 años se acerca a su máximo histórico en torno al 4,205%; el de 10 años llega al 3% (por primera vez desde 1996).
🎯 Lo clave no es “cuánto” se sube, sino “qué tan rápido”
Como señaló un exmiembro del comité del Banco de Japón, para el Bitcoin el detonante es la “velocidad” de la apreciación del yen, no el “nivel”. Mientras la apreciación del yen sea lo bastante rápida, es suficiente para perforar en un instante el margen de seguridad de las operaciones de carry trade.
💎 Resumen
La “no bajada de tasas” de la Fed es un viento en contra, y la “subida agresiva de tasas” del Banco de Japón podría ser una bomba lista para estallar en cualquier momento. La reunión del Banco de Japón del 18 de septiembre puede tener un impacto en el mercado comparable al de la reunión del FOMC de la Fed.
El análisis anterior es solo de referencia y no constituye ningún consejo de inversión. El mercado conlleva riesgos; las decisiones deben tomarse con cautela.
activos de mayor rentabilidad.
El problema es que, en cuanto Japón sube las tasas y el yen se aprecia, quienes pidieron prestado en yenes para comprar activos sufren un doble golpe:
· Aumenta el coste de la deuda.
· La deuda en sí también se vuelve más cara.
Para poder pagar, solo pueden liquidar vendiendo activos como Bitcoin para cerrar posiciones, desencadenando un círculo vicioso de: “apreciación del yen → venta de activos → caída de los precios de los activos → nuevas ventas”.
📉 Esto no es teoría; es la repetición de la historia
En agosto de 2024, el Banco de Japón subió las tasas de forma inesperada. La fortaleza del yen detonó directamente una oleada de cierres de operaciones de carry trade: en una semana, el Bitcoin cayó de aproximadamente 62.000 dólares a 49.000 dólares, con una caída de alrededor del 20%. Los datos históricos muestran que, desde marzo de 2024, cada vez que el Banco de Japón subió las tasas, el Bitcoin cayó en promedio un 27%.
⚠️ El mercado actual es más peligroso que en 2024:
· Las subidas de tasas son prácticamente “un hecho” : las probabilidades de una subida el 18 de septiembre ya están valoradas en 97%-98%.
· Nomura advierte de un escenario extremo: si el yen sigue debilitándose, septiembre, octubre y diciembre podrían ver tres subidas consecutivas. Esto sería un endurecimiento agresivo que el Banco de Japón no había experimentado en sus últimos treinta años.
· El tamaño del apalancamiento es enorme: el volumen de préstamos en yenes de instituciones no bancarias en el exterior ronda los 250.000 millones de dólares, y con una definición más amplia puede llegar a 500.000 millones. La correlación semanal entre Bitcoin y el dólar/yen es de hasta 81%.
· El mercado de bonos ya se ha roto: el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 30 años se acerca a su máximo histórico en torno al 4,205%; el de 10 años llega al 3% (por primera vez desde 1996).
🎯 Lo clave no es “cuánto” se sube, sino “qué tan rápido”
Como señaló un exmiembro del comité del Banco de Japón, para el Bitcoin el detonante es la “velocidad” de la apreciación del yen, no el “nivel”. Mientras la apreciación del yen sea lo bastante rápida, es suficiente para perforar en un instante el margen de seguridad de las operaciones de carry trade.
💎 Resumen
La “no bajada de tasas” de la Fed es un viento en contra, y la “subida agresiva de tasas” del Banco de Japón podría ser una bomba lista para estallar en cualquier momento. La reunión del Banco de Japón del 18 de septiembre puede tener un impacto en el mercado comparable al de la reunión del FOMC de la Fed.
El análisis anterior es solo de referencia y no constituye ningún consejo de inversión. El mercado conlleva riesgos; las decisiones deben tomarse con cautela.
