El BTC vuelve a 81,5 mil, el oro sube a 4475: parece que todos suben. ¿Quién se delatará primero esta noche?
Ayer, los que se atrevieron a perseguir la subida; hoy, es posible que todos tengan una razón.
Que suba el BTC es porque vuelve la liquidez.
El aumento del oro se debe a que el refugio vuelve.
Que suban las acciones en EE. UU. es porque la Reserva Federal podría no volver a subir las tasas.
Suena a que cada frase es correcta.
Pero si consideras estas tres subidas como una sola operación, después de que salga el dato de empleo no agrícola esta noche, es muy probable que tengas que pagar otra vez la factura.
A las 04:29 CST del 4 de septiembre, el precio de los futuros de BTC ronda los 81.548 dólares y el de XAU, unos 4.475 dólares. El índice del dólar cayó aproximadamente un 0,58% en el día; los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 2 y 10 años retrocedieron a 4,34% y 4,77%, respectivamente, y el rendimiento real a 10 años bajó a 2,42%.
La pantalla parece muy cómoda.
El dólar cae.
El rendimiento baja.
Oro, BTC y acciones de EE. UU. suben juntos.
Pero una cotización cómoda suele hacerte ignorar con la mayor facilidad de dónde viene realmente el dinero detrás de la subida.
Esta vez, aunque el BTC y el oro suben en la misma dirección, el motor de la subida es totalmente distinto.
Primero: no te apresures a escribir ayer como un “cambio de postura de la Fed hacia la calma”
Ayer, el gobernador de la Fed Waller dijo que si la inflación continúa volviendo a caer hacia el 2%, se inclina por mantener las tasas sin cambios en la reunión de septiembre.
Lo que escucha el mercado es “no se suben tasas”.
Pero su siguiente frase también es igual de importante: si la inflación vuelve a calentarse, considerará subir tasas. También dejó claro que la política actual solo impone una restricción leve a la demanda agregada; si la inflación no necesita acelerarse demasiado, podría impulsarlo a apoyar un endurecimiento adicional.
Eso no se llama flexibilización.
Eso se llama estar temporalmente a la expectativa.
Lo más problemático es que los datos de servicios del ISM publicados ayer no respaldan que el mercado se relaje del todo.
El PMI de servicios de agosto subió de 54.1 a 55.4; las nuevas órdenes subieron a 60.9; el índice de pagos de precios pasó de 70.3 a 72.6, el nivel más alto desde agosto de 2022. El índice de empleo fue solo 47.8, en contracción por segundo mes consecutivo.
Traduce este conjunto de datos a lenguaje humano:
Las empresas siguen recibiendo pedidos.
El precio sigue subiendo.
La contratación, sin embargo, se está debilitando.
No es la “desaceleración de la inflación con enfriamiento moderado del empleo” que al mercado le gusta.
Es crecimiento con resiliencia: aumenta el calor de la presión de precios y el mercado laboral empieza a perder velocidad.
Por eso, que el rendimiento bajara anoche no significa que el riesgo de nuevas alzas haya desaparecido. Solo indica que, entre lo dicho por Waller y las nóminas no agrícolas de esta noche, el mercado redujo temporalmente las apuestas más agresivas.
Segundo: BTC sube a 81.5k, y el dinero y el apalancamiento vuelven
La subida del BTC esta vez no es solo un rebote del precio.
En las últimas 24 horas, el volumen de posiciones de los contratos globales de BTC aumentó 8.29% y el de Binance subió 7.18%. Según el criterio de flujos de fondos de futuros de todo el mercado, en 24 horas la entrada neta fue de aproximadamente 1,710 millones de dólares; y la tasa de financiación actual ronda 0.0097%.
El precio sube.
Los precios suben en las posiciones.
Los flujos de capital también se han vuelto positivos.
Esto demuestra que los largos no están aplaudiendo desde afuera: están aumentando su exposición al riesgo con dinero real.
Por supuesto es más sano que “sube el precio, pero el dinero no acompaña”.
Pero no te limites a ver la salud: no veas la congestión.
La relación largo/corto de los grandes tenedores en BTC es de aproximadamente 1.86; la proporción de largos es de alrededor de 65%. Al mismo tiempo, la relación largo/corto de las cuentas de los grandes tenedores es solo 0.86: las cuentas que van en largo no muestran una ventaja sincronizada con la postura neta de los grandes tenedores.
Esto muestra que la divergencia entre los grandes tenedores no es pequeña: algunos pocos pueden estar sosteniendo posiciones largas más grandes, mientras que la mayoría de las cuentas sigue estando más bien prudente o inclinada a vender a la baja.
Si esta noche el dato de nóminas no agrícolas sale moderadamente débil, y los rendimientos siguen bajando, estas nuevas posiciones empujarán al BTC a probar entre 82,000 y 83,000 dólares.
Pero si las nóminas no agrícolas y los salarios superan las expectativas al mismo tiempo, y el rendimiento a 2 años vuelve a subir, el apalancamiento que aumentó en las últimas 24 horas también se convertirá en las posiciones que primero serán apretadas por la presión de cierre.
Que suba rápido no es el problema.
Usar un dato que aún no se ha publicado para justificar el nuevo apalancamiento es el verdadero problema.
Tercero: el oro también sube, pero no entrega la misma clase de confirmación
El precio del oro volvió a rondar los 4,475 dólares.
Pero su volumen de posiciones no sube con ello.
En las últimas 24 horas, el volumen de posiciones de los contratos XAU globales bajó 13.69% y el volumen en Binance cayó 21.81%. Al mismo tiempo, la relación largo/corto de los grandes tenedores es de aproximadamente 1.92, y la relación largo/corto de las cuentas de grandes tenedores es de alrededor de 2.10; además, la tasa de financiación ya se ha vuelto positiva.
Sube el precio, baja el volumen de posiciones.
Esto no demuestra que estén entrando en masa nuevos largos.
Encaja más con un escenario en el que ocurren a la vez: el cierre de posiciones cortas, la retirada de los viejos lotes y el desapalancamiento del mercado. El oro, por supuesto, puede seguir subiendo; pero la estructura de esta subida se parece más a una reparación después de una liberación de riesgo, y todavía no confirma una entrada generalizada de capital incremental.
Esa es la mayor diferencia entre el BTC y el oro.
El BTC sube y el apalancamiento también aumenta.
El oro sube, pero el apalancamiento baja.
Más bien un incremento de posiciones de forma activa.
Más bien una retirada de posiciones cortas.
Si esta noche las nóminas no agrícolas salen moderadamente débiles, ambos factores pueden seguir beneficiándose.
Si los datos son tan débiles que el mercado empiece a preocuparse por una recesión, el oro recibirá un apoyo de refugio; pero es posible que el BTC no quiera seguir desempeñando el papel de “oro digital”.
Si los datos se sobrecalientan de nuevo, ambos se enfrentarán simultáneamente a un rebote de los tipos reales; la respuesta del apalancamiento nuevo del BTC suele ser simplemente más directa.
Lo que ves es una subida conjunta.
Lo que el mercado tiene preparado son tres desenlaces completamente distintos.
Cuarto: en esta noche, las nóminas no agrícolas no es que “cuanto peor, mejor”
Esta noche a las 20:30 CST, el Bureau of Labor Statistics de EE. UU. publicará el informe de empleo de agosto.
Por ahora, las predicciones de distintas instituciones no coinciden. El empleo neto adicional de nóminas no agrícolas estaría aproximadamente entre 45,000 y 58,000; la tasa de desempleo esperada ronda entre 4.1% y 4.2%.
No pongas toda tu atención en un solo número de empleo adicional.
Esta noche, al menos hay que mirar cuatro cosas juntos: empleo adicional, tasa de desempleo, salarios y revisión del dato anterior.
Dividiré el resultado en tres rangos.
Primer rango: enfriamiento moderado.
Las nóminas no agrícolas estarían entre 20,000 y 60,000, sin un salto evidente en la tasa de desempleo; la variación mensual de los salarios no superaría 0.2%, y tampoco aparecería una revisión a la baja catastrófica del dato anterior.
Ese es el resultado que más quiere el mercado de activos de riesgo.
El empleo no se desplomó.
Baja la presión salarial.
Disminuye la necesidad de nuevas alzas de tasas por parte de la Fed.
En este caso, el BTC puede seguir probando entre 82,000 y 83,000 dólares; y el oro estaría mirando entre 4,500 y 4,540 dólares.
Segundo rango: tan débil que empieza a operarse como si fuera una recesión
Si el empleo adicional vuelve a ser negativo, si la tasa de desempleo sube a 4.3% o más, y si el dato anterior también se revisa claramente a la baja, el mercado no lo interpretará siempre como “la Fed por fin puede relajarse”.
Los rendimientos podrían seguir cayendo y el oro también podría seguir subiendo.
Pero tanto las acciones estadounidenses como el BTC empezarán a enfrentar otro problema: ¿las ganancias empresariales y el apetito por el riesgo podrán aguantar que la economía se desacelere a toda velocidad?
Las malas noticias solo son buenas noticias para los activos de riesgo cuando no son “tan malas”.
Tercer rango: sobrecalentamiento de nuevo
Si el empleo adicional supera 100,000, si la variación mensual de los salarios llega a 0.3% o más, y si la tasa de desempleo no sube, el mercado volverá a elevar las expectativas de recortes/ajustes tipo al alza.
Es probable que el rendimiento a 2 años rebote primero.
Primero el BTC miraría 81,000 y 80,000 dólares; después, si rompe a la baja, miraríamos 78,500 dólares.
Primero mira 4,450 dólares para el oro; si no logra mantenerse, observa si hay una demanda real cerca de 4,400 dólares.
Estos no son niveles para dar órdenes.
Son la evidencia de si el mercado cambió o no su guion.
Cinco: cómo deberías gestionar el tamaño de tus posiciones esta noche
Si ya tienes ganancias flotantes en BTC, no cambies todas esas ganancias al apalancamiento antes del dato de nóminas solo porque volvió a situarse por encima de 81,000 dólares.
Que el volumen de posiciones aumente más de 8% en un día indica que la tendencia tiene fuerza; y también muestra que, cuando los datos no cumplen las expectativas, las posiciones se pisan entre sí.
Si tienes oro, no te quedes solo con que el precio vuelva a 4,475 dólares.
El volumen de posiciones aún baja en 24 horas, lo que indica que esta subida, por ahora, no ha recibido confirmación de nuevo apalancamiento. Espera a que el precio se mantenga estable por encima de 4,500 dólares y que la caída del volumen de posiciones en 24 horas se reduzca de forma clara; entonces hablar de que la tendencia acelera será más prudente.
Si además tienes BTC, oro y acciones tecnológicas, tampoco asumas que ya has diversificado tu riesgo.
Anoche, se beneficiaron de la misma variable: caída del dólar y de los tipos reales.
Cuando el mismo factor se mueve en sentido contrario, tres posiciones pueden mostrarte la cara al mismo tiempo.
El orden que de verdad vale la pena vigilar esta noche es:
Primero mira los salarios y la tasa de desempleo.
Mira cómo reacciona el rendimiento a 2 años.
Por último, cuando mires la subida del BTC, verifica si el volumen de posiciones sigue aumentando; y cuando mires la subida del oro, si el volumen de posiciones empieza a volver.
El precio puede engañarte por una noche.
La estructura del dinero es difícil que siempre le siga el juego.
BTC vuelve a 81.5k, el oro sube hasta 4,475; parece que ambos son oportunidades.
Pero esta noche, la que decide el resultado no es la persona que suba más rápido.
De quién es la subida, puede lograrse que, después de que los datos se concreten, aún exista nuevo capital dispuesto a entrar.
Antes de las nóminas no agrícolas, no apuestes de más a un solo número.
Cuando salgan los datos, mira una capa más de estructura.
Puedes perderte la primera vela de K.
No dejes que el nuevo apalancamiento decida tu próxima vela.
—MK cumple lo acordado
