El yen se fortaleció de forma repentina hasta 158,2 yenes por dólar el miércoles, ganando más del 1% frente al dólar antes de recortar parte de esa subida, lo que avivó las especulaciones de que funcionarios del Banco de Japón y del Ministerio de Finanzas de Japón habían intervenido.
Horas antes, había ocurrido lo contrario: la divisa se deslizó por debajo de ¥160 hasta su nivel más débil en un mes y deshizo aproximadamente dos tercios de las ganancias registradas cuando Tokio y Washington intervinieron conjuntamente en los mercados de divisas hace un mes.
Sin embargo, la magnitud de la operación es menor que en episodios de intervención anteriores, lo que va en contra de interpretarlo como una compra oficial reciente y sugiere interpretarlo como una reacción del mercado al discurso más beligerante de funcionarios del Banco de Japón. Las acciones históricas muestran que las intervenciones se asocian con un movimiento brusco intradía de alrededor de un 2% o más.
Por qué los operadores siguen atentos a un nuevo intento
Un yen débil alimenta directamente el problema de inflación de Japón y la economía en general, y los operadores siguen atentos a la posibilidad de que las autoridades intervengan de nuevo. La divisa está bajo presión desde varios frentes a la vez: amplias diferencias de tipos de interés que mantienen atractivo el carry trade, crecientes preocupaciones sobre la trayectoria fiscal de Japón y precios del petróleo elevados vinculados al conflicto en Oriente Medio.
Cómo un comentario del BOJ movió el yen
La fortaleza del yen del miércoles se remonta a la sesión asiática tardía, cuando el miembro del consejo del Banco de Japón Hajime Takata, uno de los más hawkish del banco, dejó la puerta abierta a un aumento de tipos considerable y a subidas consecutivas. Dijo que el tamaño y la frecuencia de los movimientos futuros podrían cambiar a medida que evolucionen las condiciones. Esas declaraciones empujaron las expectativas de un endurecimiento más rápido al alza. Los swaps sobre el índice nocturno implicaron una probabilidad de aproximadamente 99% de una subida en septiembre, impulsando el yen en el proceso.
Washington ejerce su propia presión
La fortaleza del yen también recibió un impulso del secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, que esta semana intensificó sus llamados para una acción de política adecuada por parte del BOJ. Bessent dijo que espera que el gobernador Ueda «haga lo correcto» en política monetaria. Añadió que no va a decir a las autoridades japonesas qué deben hacer, pero cree que actuarán de una manera que fortalezca el yen.
Bessent también dijo que Japón probablemente ya ha llegado a la conclusión natural de Abenomics, la política monetaria extremadamente laxa y el enorme marco de estímulo utilizado para combatir la deflación durante más de una década.
Al hablar con Reuters sobre la trayectoria fiscal de Japón, dijo: «Creo que deberían simplemente relajarse y disfrutar del éxito de Abenomics y dejar que siga así».
Bessent se reunió esta semana con la ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, y ambos acordaron seguir coordinándose para mantener movimientos del yen «ordenados».
El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, también insinuó que es probable una subida de tipos cuando el consejo se reúna más tarde este mes. Dijo que los funcionarios decidirán la política teniendo en mente riesgos al alza para los precios. Bueno, si van a considerarlo, entonces ya tenemos una subida.
Los precios ya se están moviendo en esa dirección. El IPC general de Tokio se situó en 2,0% interanual, por encima del 1,7% de junio y el nivel más alto en siete meses. El IPC subyacente subió 1,9% interanual frente a una previsión de 1,7% y el 1,6% de junio, al ritmo más rápido desde enero. El IPC subyacente sobre subyacente alcanzó el 2,0% interanual, por encima del 1,9% de junio y el nivel más alto en cuatro meses. Los datos refuerzan las apuestas de que el BOJ se moverá este mes.
El BoJ’s July 2026 Monetary Policy Board muestra un sesgo considerablemente hawkish, con several members posicionados clarly hacia el lado hawkish del espectrum. Tamura y Takata están entre los más hawkish, mientras Masu y Koeda sitúanse más cerca del centro, pero aún se inclinan hacia el lado hawkish. Esto sugiere que el consejo tiene un bloque significativo favorable a una política monetaria más estricta, especialmente porque persisten las preocupaciones sobre la inflación y la debilidad del yen.
Los economistas están revisando su senda de tipos, con rapidez
Una encuesta de Reuters muestra que el 57% de los economistas ahora espera que el BOJ suba su tipo de política al 1,25% en septiembre, un giro fuerte frente a julio, cuando solo el 5% esperaba una subida de tipos este trimestre.
El pronóstico general también ha subido:
Se espera que el BOJ acelere el ritmo de su endurecimiento, moviéndose con más frecuencia que en su calendario actual de aproximadamente dos veces al año.
10 de 58 economistas esperan una subida adicional hasta el 1,5% a más tardar en octubre o diciembre.
35 de 54 economistas esperan que los tipos alcancen al menos el 1,5% para finales de marzo de 2027.
Alrededor del 60% espera que los tipos alcancen al menos el 1,75% para el tercer trimestre de 2027.
El 50% de los encuestados ahora ve el 1,75% como el tipo terminal, frente al 19% de julio.
El 36% ahora ve el tipo terminal en el 2% o más, frente al 23% del mes pasado.
Ayako Fujita, economista jefe de Japón en JPMorgan Securities, lo dijo sin rodeos: «Una adecuación temprana de la política se ha vuelto inevitable. Dado que el mercado ya ha descontado en gran medida una subida de tipos en septiembre, posponerla probablemente desestabilizaría el mercado».
Kyohei Morita, economista jefe de Nomura Securities, señaló el lado fiscal: «La política fiscal del gobierno de Takaichi ... eleva las expectativas de inflación y intensifica la preocupación de que el BOJ se está quedando atrás. La depreciación del yen podría fácilmente acelerarse, incluso a través de la venta de bonos del gobierno japonés por parte de inversores extranjeros».