En esta ocasión, Grayscale, el primer fondo de capital a16z y la CCI, una asociación industrial que representa a más de 100 empresas de cripto, enviaron un llamamiento a la SEC, con más de 50.000 millones de dólares gestionados en activos cripto. El núcleo es oponerse a que las llamadas “nuevas ETF de cripto” que aún no han sido aprobadas, como los ETF de ETH basados en staking, los ETF apalancados de BTC y los ETF de bonos vinculados a cripto, se agrupen en una misma categoría y se les aplique una restricción unificada. Pero el hecho inverso, más fácil de pasar por alto, es que este planteamiento no pide que la SEC libere la autoridad de aprobación de todos los nuevos productos; solo busca aclarar los criterios de revisión por categorías para evitar que reglas poco claras provoquen demoras indefinidas en las aprobaciones. Y en el pasado, las aprobaciones de la SEC para los ETF cripto siempre siguieron el principio de “priorizar la conformidad del activo subyacente”. Incluso los ETF spot de BTC y ETH ya puestos en marcha han atravesado casi 2 años de revisión caso por caso. Este llamamiento no toca la facultad central de revisión de la SEC.
Si la SEC adopta la recomendación de revisión por clasificación, la eficiencia de aprobación de los nuevos ETF de criptomonedas mejorará notablemente. Entre ellos, si el ETF de ETH de tipo staking, que es el más seguido por el mercado, obtiene aprobación, se espera que aporte más de 10.000 millones de dólares en fondos incrementales. El ciclo de salida al mercado de estos productos podría reducirse de más de 18 meses en la actualidad a 6-12 meses. La condición de verificación es que, en las nuevas normas de revisión de ETF publicadas por la SEC en el cuarto trimestre de 2026 o el primer trimestre de 2027, se añada de forma explícita una subcategoría de “nuevos ETF de criptomonedas” y se publique una lista de revisión separada sobre protección del inversor y cumplimiento de custodia, en lugar de seguir usando los estándares de los ETF al contado existentes para bloquear todos los nuevos productos.
Si la SEC rechaza las reclamaciones pertinentes, continuará utilizando la lógica existente de “revisión caso por caso, pero sin clasificación clara”, y la aprobación de los nuevos ETF seguirá atrapada en la disputa sobre la “definición de atributos del producto”; por ejemplo, un ETF de ETH con rendimientos por staking podría seguir posponiéndose indefinidamente debido a la “falta de claridad sobre la conformidad de la fuente de los rendimientos”. La condición de verificación es que, en declaraciones públicas posteriores, la SEC rechace explícitamente modificar las reglas de clasificación existentes para los ETF, o siga rechazando solicitudes de nuevos ETF alegando “protección insuficiente al inversor”.
También debe tenerse en cuenta que el mandato del actual presidente de la SEC, Gary Gensler, terminará en enero de 2027. La postura regulatoria bajo su gestión respecto a las criptomonedas ha sido “primero perfeccionar las reglas y luego autorizar los productos”; incluso si adopta la recomendación de clasificación, es poco probable que apruebe durante su mandato ETF nuevos de alto riesgo como los apalancados o los de staking. En el mejor de los casos, dejará claramente definido el marco de revisión para reservar margen de maniobra a la próxima administración regulatoria. El efecto real de esta solicitud está estrechamente vinculado al cambio en el nombramiento del presidente de la SEC tras las elecciones estadounidenses de finales de 2026.